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A股市场银行板块“复苏”，预计下半年信用风险上升

7月20日 ， 在上证指数拉升3.11%之时 ， 银行板块在前些天的低迷之后迎来了“复苏” 。 长沙银行（601577.SH）拉升触板 ， 最高涨幅达到9.98% 。 成都银行（601838.SH）、杭州银行（600926.SH）、光大银行（601818.SH）纷纷跟涨 ， 最高涨幅分别达到5.24%、4.93%、4.39% 。 涨幅超过3%的有15家银行 。 当日银行板块净流入8.62亿 。
同花顺数据显示 ， 银行股今日收盘整体涨幅超过3% ， 所有银行均保持涨势 。 这次还是由次新股的城农商行领涨 ， 但盘子较大的四大国有银行涨幅也不错 ， 工商银行（601398.SH）、中国银行（601988.SH）、农业银行（601288.SH）、建设银行（601939.SH）收盘时涨幅分别为1.38%、1.47%、1.22%、1.75% 。
万联证券行业分析报告显示 ， 国内提高直接融资比例、短期国际监管呈放松趋势以及国内经济的边际好转 ， 叠加充裕的流动性 ， 有利于银行板块整体估值的提升 。 资产质量压力持续存在 ， 企业还款压力高峰或在出现在明年中期前后 ， 将对银行板块形成持续扰动 。
银保监会发言人7月11日表示 ， 受新冠肺炎疫情等因素影响 ， 银行业保险业信用风险有所上升 。 截至6月末 ， 各机构报告的不良贷款余额和不良贷款率总体较年初有所上升 。 今年初以来账面不良贷款余额虽然增加不明显 ， 但由于经济下行在金融领域反映有一定时滞 ， 加之宏观政策短期对冲效应等 ， 违约风险暂时被延缓暴露 ， 预计在今后一段时期不良贷款会陆续呈现和上升 。
央行为支持疫情防控 ， 稳定供给端 ， 缓解企业短期现金流问题 ， 推出了一系列的货币政策 ， 在纾困短期流动性以及降低融资成本的角度均起到了积极作用 。 不过短期大规模的扩张 ， 或将带动短期宏观杠杆率快速上升 ， 进一步加重投资人对银行的资产质量悲观预期 。 在此背景下 ， 银行板块估值持续走低 。 万联证券研究所公司公告显示 ， 当前部分低估值个股隐含的平均不良率已经接近11.3% 。
眼下2020年已经过半 ， 8月各家银行会陆续出炉半年报 。 广发证券19日研报预计第二季度银行资产规模增速延续上行 ， 扩张速度边际放缓 。 银保监会数据显示 ， 2020年5月末 ， 商业银行境内总资产同比增长12.0% ， 较3月末提升1.2个百分点 ， 增速延续了一季度的上升态势 ， 不过提升幅度有所减弱 ， 预计6月可能会继续放缓 。
预计第二季度不良生成上行 ， 信用成本保持较高水平 。 对公方面 ， 目前国内经济运行边际改善 ， 但还未回归正常水平 ， 加上境外疫情尚未得到有效控制 ， 一些受疫情影响较重的行业和企业经营压力较大 ， 还款能力下降 ， 虽然政策层面采取了一些对冲措施 ， 但经营不善的企业本身存在的问题并没有根本解决 ， 今后仍然存在较大违约风险 。
疫情对零售信贷资产质量影响较大 ， 一是受居民收入、就业等方面的影响 ， 还款能力下降 ， 二是零售信贷投放进度放缓 ， 三是政策对冲的力度相对较弱 ， 可展期还款的客群范围较窄 。 随着一季度形成的逾期贷款向下迁徙 ， 预计二季度零售不良暴露压力较大 。
【A股市场银行板块“复苏”，预计下半年信用风险上升】预计下半年社融增速在财政支撑之下仍将上升但斜率放缓 ， 银行间流动性将维持偏紧状态 ， 考虑到信用扩张和季节性 ， 三季度股市流动性仍将处于宽松状态 ， 四季度则需要观测经济修复程度和财政政策执行力度 。


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