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政策|温彬等：LPR未变，货币政策转向结构性宽松

_本文原题为 温彬等：LPR未变 ， 货币政策转向结构性宽松
中新经纬客户端7月20日电 题：《温彬等：LPR未变 ， 货币政策转向结构性宽松》
【政策|温彬等：LPR未变，货币政策转向结构性宽松】作者 温彬(中国民生银行首席研究员)冯柏(中国民生银行研究员)
中国人民银行授权全国银行间同业拆借中心公布 ， 2020年7月20日贷款市场报价利率(LPR)为：1年期LPR为3.85% ， 5年期以上LPR为4.65% 。
7月LPR报价出炉 ， 1年期和5年期以上LPR均与上期报价持平 。 本月LPR报价未降基本符合市场预期 。 原因在于 ， 近期央行开展逆回购和中期借贷便利(MLF)操作时 ， 政策利率均保持了稳定 ， 市场利率中枢逐渐回升至政策利率附近 。 根据以往经验 ， 逆回购、尤其是MLF等政策利率不变 ， 当月LPR报价大概率保持稳定 。 近期资金利率中枢上升 ， 银行边际成本有所上行 ， 预示着本月LPR报价将保持不变 。
从央行流动性调控基调上看 ， 近期央行货币政策操作明显更加谨慎 ， 未进一步使用降准降息等操作 ， 而主要通过公开市场操作、MLF等进行流动性调节 。 Wind数据显示 ， 本月共有4000亿元MLF到期(7月15日到期2000亿元 ， 23日到期2000亿元) ， 此外 ， 7月23日还有2977亿元定向中期借贷便利(TMLF)到期 ， 央行于7月15日开展了4000亿元MLF操作对冲到期量 ， 并未进行超额续作 。 预计下半年 ， 货币政策操作将转向更加常态化 ， 主要通过结构性宽松的方式 ， 定向支持制造业、中小微企业等实体经济的薄弱环节 。
上半年宽信用效果较为显著 ， 助力经济加快恢复 ， 二季度中国经济增速转正至3.2% ， 主要经济指标逐渐好转 。 但下阶段 ， 经济恢复发展中仍面临较多困难和挑战 ， 保住广大中小微企业等市场主体、保就业、保民生等仍然是当前工作的重中之重 。 6月17日 ， 国常会提出向企业让利1.5万亿元 ， 贯彻落实好这项政策具有重要意义 。 央行介绍 ， 1.5万亿元让利主要通过三种途径 ， 一是通过降低利率 ， 二是通过直达政策工具 ， 三是通过银行减少收费 。 其中 ， 通过贷款、债券等利率下行的方式大约实现9300亿元 。 可见 ， 降成本仍然是下阶段货币政策的核心 。 因此 ， 传统的降准降息政策仍然有必要 ， 下半年降准和降息仍然存在一定概率 ， 以此引导银行压降点差 ， 带动社会融资成本下降 。 另外 ， 要进一步加大力度发挥结构性货币政策作用 ， 提高政策的直达性和精准度 ， 并配合加强资金流向监管 ， 规范治理资金空转套利等行为 ， 切实将宝贵的信贷资源用到所需领域 。 同时 ， 要提升金融风险防控能力 ， 为经济恢复发展提供稳定的金融支持环境 。 (中新经纬APP)
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