寒武纪|寒武纪首秀惊艳 AI芯片第一股亏损难题待解
_原题为 寒武纪首秀惊艳 AI芯片第一股亏损难题待解
历经两次问询 ， “AI芯片第一股”终于来了 。
7月20日 ， 寒武纪在科创板上市交易 ， 股票代码688256 。 首日开盘价为250元/股 ， 较64.39元/股的发行价高出近300% ， 盘中市值一度超过千亿元 。
截至收盘 ， 寒武纪报收212.4元/股 ， 涨229.86% ， 股价已经低于开盘价 ， 总市值为849.81亿元 。
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寒武纪的上市暴涨 ， 部分A股公司也随之受益 。
寒武纪股东榜显示 ， 科大讯飞(002230.SZ)直接持有寒武纪1.19%股份；TCL科技(000100.SZ)通过TCL创投旗下的新疆东鹏持有寒武纪0.6%股权 。
20日 ， 深度科技研究院院长张孝荣对时代周报采访人员表示 ， “就具体投资角度而言 ， 企业要讲究估值和业绩 。 目前市场对寒武纪的预期有点偏高 。 寒武纪只有进一步加速地发展 ， 才能和现在的股价相对应 。 ”
有业内分析认为 ， 寒武纪的未来盈利能力仍存在较大不确定性 。 对寒武纪来说 ， 上市不是结束而是重新开始 。
科创板市值第七
从3月26日科创板申请获得受理 ， 到4月10日进入问询阶段 ， 再到6月2日火速上会 ， 7月20日上市 ， 寒武纪冲击科创板的速度与中芯国际(688981.SH)一样 ， 令人惊讶 。
寒武纪成立于2016年 ， 仅发展4年 ， 就成为国内AI芯片领域备受行业关注又独具神秘色彩的企业 。
上市前 ， 寒武纪被众多明星投资方看好 。 其战略投资者包括阿里巴巴、科大讯飞、中科院创投、国新资本、国投基金等重量级企业和资本方 。
上市首日 ， 寒武纪在资本市场的表现可圈可点 。
截至7月20日收盘 ， 寒武纪报收212.40元/股 ， 涨229.86% ， 市值达849.81亿元 ， 一跃至科创板阵营市值第七名 。
盘中 ， 寒武纪市值一度超过千亿元 ， 但截至收盘 ， 寒武纪未能成功守住千亿市值 。
“暴涨现象 ， 是科创板的一个‘习惯’ 。 AI芯片作为大国重器 ， 也是国家战略级产品 ， 市场预期高 ， 上市习惯性的走高 ， 走高之后必然是回落 。 ”张孝荣向时代周报采访人员直言 。
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张孝荣表示 ， 希望资本市场能够理性对待硬科技初创企业的融资行为 ， 希望有更多国家队资本站台输血 ， 不要一开始捧的过高 ， 最终散户买单 。
实际上 ， 按照其发行价 ， 寒武纪预计其募集资金总额为25.82亿元 。 而此前招股书显示 ， 寒武纪的计划募资金额为28亿元 ， 可见 ， 寒武纪的募资情况并没有达到预期 。
张孝荣认为 ， 募资不达预期在初创公司中比较常见 ， 可能是对市场形势估计过于乐观 ， 或是资本市场的情况有了新变化 。
商业化仍是软肋
由于持续较高的研发投入 ， 寒武纪至今仍未盈利 。 如同很多AI企业一样 ， 市场拓展成了寒武纪发展的掣肘 。
根据寒武纪披露 ， 2017年至2019年 ， 该公司营业收入分别是784万元、11.7亿元、4.4亿元 ， 分别净亏损3.8亿元、4104万元、11.7亿元 。
此外 ， 寒武纪预计2020年上半年营业收入8200万元-8600万元 ， 预计同比下降12.24%-16.32% 。
而且 ， 寒武纪的客户集中度很高 。 2017年、2018年和2019年 ， 寒武纪前五大客户的销售金额合计占营业收入比例分别为100.00%、99.95%和95.44% 。
这意味着 ， 寒武纪开拓市场的能力仍有待提升 。 对此 ， 寒武纪也在招股书中提示 ， “公司面临着新客户拓展的业务开发压力 ， 如果新客户拓展情况未达到预期 ， 亦会对公司盈利水平造成重大不利影响 。 ”
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事实上 ， 寒武纪的“耀眼”与“争议”都离不来与华为海思的合作 。
2017年 ， 华为发布全球首款手机AI芯片麒麟970 ， 搭载的人工智能计算模块NPU采用的正是寒武纪的处理器 。
不过 ， 好景不长 ， 华为最终还是选择和寒武纪分手 。
据寒武纪披露 ， 公司存在“与华为海思合作难以持续的风险” ， 那么寒武纪未来的营收利润怎么办？
据其上市公告书显示 ， 2020年一季度 ， 寒武纪营收1155万元 ， 较上年同期减少18.91% 。 公司称主要系从华为海思取得的终端智能处理器IP授权业务收入同比下降较大 ， 同时新冠肺炎疫情对公司的营业收入产生了一定影响 。
不过 ， 在张孝荣看来 ， 初创公司不缺客户 。
一方面 ， 寒武纪背后的输血团队很庞大 ， 不依靠客户依然可以存活 。 另一方面 ， 寒武纪调整了策略 ， 做云端训练芯片 ， 目前是和其投资人联想捆绑 。
的确 ， 为抵御风险 ， 2019年 ， 寒武纪拓展了云端智能芯片及加速卡、智能计算集群系统业务 。 此次寒武纪募资用途主要集中在新一代云端人工智能芯片 。
张孝荣也向时代周报采访人员直言 ， 商业化能力是制约寒武纪发展的一个重要原因 。 规划中的产品能否快速按预期实现商业化发展 ， 目前公司披露的相关信息还有点不足 。
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