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寒武纪|寒武纪上市首日股价飘红 陈天石“高光时刻”背后业绩增长乏力 业务僵局难解

【寒武纪|寒武纪上市首日股价飘红 陈天石“高光时刻”背后业绩增长乏力 业务僵局难解】7月20日 ， AI芯片第一股寒武纪登录科创板 ， 上市首日涨幅一路高开超350% ， 市值一度超千亿 。 股价一路飘红高歌猛进背后 ， 寒武纪市场认可度能持续多久？
寒武纪|寒武纪上市首日股价飘红 陈天石“高光时刻”背后业绩增长乏力 业务僵局难解
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从此前寒武纪公布确定的发行价格64.39元/股 ， 预计募集资金总额25.82亿元来看 ， 寒武纪并没有达到预期的28.01亿募资金额 。 伴随而来的是 ， 持续扩大的亏损、客户依赖重叠度高的阵阵质疑 。
连续三年净利润为负 寒武纪盈利“困斗兽”破局难
寒武纪在盈利上 ， 一直还处于空白 ， 而且未来很长一段时间都会维持这样的状态 。
招股书显示 ， 智能芯片研发需要大量资本开支 。 截至2019年12月31日 ， 寒武纪累计未分配亏损超过8.5亿元 ， 且公司无法保证未来几年内实现盈利 。
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招股书显示 ， 从2017年至2019年 ， 寒武纪实现归属净利润分别约为-3.81亿元、-4105万元、-11.79亿元 。
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2017年至2019年 ， 寒武纪每年的研发投入均超千万量级投入 ， 面对持续不断的巨额研发投入 ， 寒武纪在经营业绩上的压力十分巨大 。 此外 ， 还要面临累计未弥补亏损及持续亏损的风险 。
痛失大客户 与昔日兄弟华为海思“短兵相接”
在对寒武纪阵阵质疑声中 ， 关于华为海思大客户的流失的讨论最为激烈 。 由于寒武纪的客户与供应商均高度集中 ， 一旦面临“断供” ， 寒武纪的处境则十分尴尬 。
招股书显示 ， 2017年、2018年 ， 寒武纪的收入主要来自IP授权 ， 而华为分别贡献了其中的100%、98% 。
但在2019年 ， IP授权收入相较于2018年下滑41.23% ， 占主营收入的比例也从最高时的99.69%下降至15.49% 。 究其原因 ， 主要是因为华为海思选择自研终端智能芯片 ， 不再继续与寒武纪合作 。 至此 ， 寒武纪的主要收入来源变成了智能计算系统集成 。
除了大客户的流失 ， 对寒武纪来说 ， 最致命的是与巨头企业产品线的业务重叠冲撞 。
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目前寒武纪的产品线包括终端智能芯片、云端智能芯片、边缘端智能芯片 。 从2016年开始 ， 寒武纪产品年年迭代出新 ， 速度十分迅猛 ， 提供芯片及加速卡产品、终端智能处理器IP授权、智能计算机集群系统构成了其三大主营业务收入 。 可是 ， 这几大业务板块 ， 华为海思也已有完整的产品线布局 。
陈天石“高光时刻” 丞需寻找业绩新亮点及突破口
此前有媒体报道称 ， 2019年9月 ， 创立3年半的寒武纪估值达222亿元 ， 保荐人中信证券(600030,股吧)给出的最新估值甚至高达342亿元 。 据此计算 ， 参与寒武纪设立的中科算源的投资收益率将高达2.31万倍 ， 参与前3轮增加注册资本的谨业投资收益率超27倍 ， 参与第2次、第3次增加注册资本的国科瑞华收益率达4.46倍 ， 参与第3次、第5次增加注册资本的阿里创投收益率达3.42倍 。
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寒武纪创始人陈天石(左)和哥哥 陈云霁(右)
公开资料显示 ， 寒武纪由“天才少年兄弟”陈云霁和陈天石于2016年合伙创立 ， 二人均毕业于中科大少年班 。 大股东为陈天石 ， 二大股东为中科算源（由中科院计算所100%持股） 。 此外 ， 中科院创投、阿里创投、科大讯飞(002230,股吧)也都在其股东阵营中 。
外界也有传言 ， 寒武纪一定程度上算是中科院计算机所孵化出来的一家公司 ， 陈天石、陈云霁等创始团队成员主要来自中科院“龙芯一号”的核心研发团队 。


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