百分点|鲁政委：二季度GDP超预期背后的“无形之力”
2020年第二季度GDP同比增长3.2% ， 前值-6.8% ， 我们预期值2.8% ， 市场预期值为2.4% 。 6月社会消费品零售同比-1.8% ， 前值-2.8% ， 我们预期值-0.8% ， 市场预期值为0.5% 。 固定资产投资累计同比-3.1% ， 前值-6.3% ， 我们的预期值-3.2% ， 市场预期值为-3.3% 。 工业增加值同比4.8% ， 前值4.4% ， 我们预期值4.6% ， 市场预期值4.8% 。
第二季度中国GDP增速回升至3.2% ， 迅速摆脱第一季度负增长的颓势 。 国内疫情防控的有效落实为经济复苏提供了良好的生产环境 ， 积极的财政政策和货币政策则为经济引擎加速提供动力 。 亮眼的经济表现 ， 充分体现了中国经济的韧性 。
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从预期角度来看 ， 第二季度中国GDP 3.2%的增速 ， 超出市场预期0.8个百分点 。 “无形”的服务业生产的回升是推动GDP超预期的重要力量 。
1.疫情催生信息服务需求走高
受疫情影响 ， 人们居家时间大幅增长 ， “在线教育”“居家办公”逐渐进入人们的生活工作当中 ， 由此带动信息传输、软件和信息技术服务业的快速发展 。 统计局指出 ， 上半年信息传输、软件和信息技术服务业增加值增长14.5% 。 而第一季度信息传输服务业GDP同比增长13.2% ， 这意味着第二季度信息传输服务业GDP增速较第一季度进一步提高 。 2019年信息传输业在GDP中的占比约为3.3% ， 据此推算 ， 信息传输业对上半年GDP增长的拉动接近0.5个百分点 。
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2.金融业逆周期扩张
在逆周期政策的影响下 ， 第二季度M2与社融增速分别较第一季度提高1.0和1.3个百分点 ， 带动金融业增加值同比保持了较快的增长 。 统计局指出 ， 上半年金融业增加值增长6.6% 。 据此推算 ， 上半年金融业带动GDP增长0.5个百分点 。 由于7月以来沪深两市成交额快速增长 ， 第三季度金融业对GDP增长的拉动作用有可能进一步提高 。
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3.购房需求集中释放
进入第二季度后 ， 随着疫情形势的好转 ， 前期积压的购房需求集中释放 。 第二季度商品房销售同比增长3.2% ， 较第一季度提高了29.5个百分点 。 因此 ， 房地产业GDP或已从第一季度的同比下降6.1%转为正增长 。 考虑到房地产业在GDP里的占比约6.0% ， 房地产业对于GDP同比的拉动可能较第一季度提高超过0.4个百分点 。
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4.投资加速带动建筑业增长
1~6月份 ， 全国固定资产投资累计同比下降3.1% ， 其中房地产、基建和制造业投资的拉动值分别为0.4、0和-3.7个百分点 。 房地产投资的韧性和基建投资的逆周期增长为固定资产投资恢复起到重要支撑作用 。
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当前较为宽松的资金环境推动了房地产企业的开发投资热情 。 6月份 ， 房地产开发资金来源中 ， 国内贷款规模当月同比提升至20.28% ， 较上月提升11个百分点 ， 是2018年以来当月同比的次高值 。 房地产销售改善亦带动房地产定金、个人按揭贷款资金当月同比增速的快速走高 。
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基建方面 ， 1~6月份 ， 基建投资（含电力）累计同比达到-0.07% ， 接近转正 。 在逆周期政策保驾护航下 ， 今年基建投资资金规模、项目储备均处于近年高位 。 年内预计仍将逐渐发力 。
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