中芯国际市值6700亿！中芯国际科创板被爆炒，距离台积电还有多远？
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“硅谷”、“摩尔定律” ， 许多并不熟悉半导体行业的人也一定听过这两个名字 ， 仅从这两个词的意义 ， 就能看出芯片对于科技互联网发展的关键地位 。
7月16日 ， 中芯国际在科创板正式挂牌 ， 虽然在A股的流通股只占已发行总股份的14%左右 ， 并且市盈率高达113.12倍（按发行价27.46元/股计算） ， 但依然收到狂热的追捧 ， 开盘暴涨；另一方面 ， 与中芯国际对标的全球芯片第一大晶圆代工厂台积电也将在今天发布2020年第二季度的财报 。
在全球贸易争端四起的情况下 ， 芯片战争也成为科技行业的必争之地 ， 而芯片一般分为上中下游三个环节——芯片设计、芯片制造、芯片封装测试 ， 其中 ， 中芯国际和台积电所在的芯片制造中的晶圆代工环节 ， 是目前中国大陆芯片产业链上最为薄弱的环节之一 。
“一流的设计、二流的封装测试、三流的芯片制造” ， 全球咨询机构Gartner半导体研究组、分析师副总裁盛陵海向《商业数据派》如此评价当前中国大陆芯片行业与全球对标的情况 ， “目前华为海思的芯片设计已经是全球一流水平 ， 封装测试技术门槛相对较低 ， 但芯片制造环节——包括上游光刻机设备、晶圆代工的技术还与全球一流有很大差距 。 ”
据不完全统计 ， 在4～7月份科创板上市和拟上市的芯片企业高达20家 ， 然而其中芯片制造的只有中芯国际一家 。
就在近期 ， 就在芯片制造的“中场战事”剑拔弩张的时刻 ， 中科院宣布已经突破5纳米光刻技术 ， 中芯国际也已经研制出7纳米以下的生产工艺 ， 年底就可以量产 ， 这些给芯片国产化又带来一丝曙光 ， 但这些对缓解1～3年内高端芯片迫切的需求又有多少呢？
价格差距大：单个晶圆价格仅是台积电的六分之一
《商业数据派》在中芯国际和台积电近5年的详细业绩方面做了详细的对比 ， 从营收规模上看（详见下图） ， 台积电的营收一直都在中芯国际的10倍以上 ， 而其晶圆出货量的倍数才仅仅2～3倍左右 ， 也就是说中芯国际每个晶圆的价格比台积电便宜 ， 可见中芯国际的议价能力远远低于台积电 。
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据《商业数据派》粗略计算 ， 在2019年 ， 台积电每个晶圆的出货价格约为3609.1美元 ， 而中芯国际只有619.6美元 ， 价格相差6倍之多 。
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也正是因为价格低廉 ， 中芯国际的毛利率一直保持在20%～30%之间 ， 远低于台积电超过45%的毛利率水平 。
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之所以价格差距这么多 ， 是因为中芯国际目前量产产品仍然比较落后 ， 2019年产能最大的两个领域仍然在0.15/0.18微米和55/65纳米之间 ， 而当前国际一流的高端芯片以14纳米为主 ， 尤其在28纳米现在已经出现了全球产能过剩的局面 。
目前 ， 中芯国际14 纳米及 28 纳米制程产品收入占比较低 ， 28 纳米制程产品面临产能过剩、收入持续下降、仍面临较高的折旧压力、毛利率为负的风险 。
近三年内 ， 中芯国际 28 纳米制程产品收入分为 16.3亿元、12.4亿元及 8.1亿元 ， 占比分别为 8.12%、6.19%及 4.03% ， 收入及占比持续下降; 于 2019 年第四季度开始量产14 纳米制程产品 ， 相关收入为 5706.15 万元 ， 占比为 0.29% 。
综上考虑 ， 中芯国际将部分原用于 28 纳米制程的通用设备转用于生产盈利较高的其他制程产品 。
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