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手游|港股再添手游新丁，“后浪”新娱科控股如何立足？

受益于2020年的疫情 ， 宅经济迅速发展 。随着4月22日 ， 游戏版号重新恢复审批 ， 港股的游戏板块一片向好 ， 腾讯控股、IGG、心动公司的股价一再攀升 ， 部分小型游戏公司也开始靠近资本市场 ， 其中就有我们今天要说的新娱科控股 。
新娱科控股是内地一家小型手游公司 ， 属于游戏行业第三梯队 。公司曾于去年4月23日和10月25日两次递表港交所 ， 但均以失败告终 。今年4月28日 ， 新娱科第三次向港交所递交上市申请 ， 并且于6月26日通过港交所聆讯 ， 招股完成后在7月15日正式上市 。
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图源雪球
上市首日 ， 新娱科控股收涨4.29% ， 但是与它同日上市 ， 并处同一梯队的祖龙娱乐首日暴涨75% 。由此可见 ， 资本市场对于新娱科控股的经营模式仍存有不少质疑 ， 包括公司规模小 ， 没有爆款游戏等 。随着成功上市 ， 针对这些质疑 ， 新娱科控股能否给出令投资者满意的答案？
年复合增长率表现强劲 ， 市场份额却仅占0.1%
中国的手机游戏行业自2016年以来一直在主导中国的线上游戏市场 。手机网络游戏的总流水由2015年的562亿元增长到至2019年的1947亿元 ， 复合年增长率为36.4% 。随着智能手机使用量不断增加以及移动互联网技术的突破 ， 手游市场预计将成为利润最高已经增长最快的分部 ， 预计在2024年实现占整个网络游戏行业80.3% 。
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借着手游行业迅速发展的东风 ， 新娱科控股目前的收益年复合增长涨势较好 。新娱科控股2017-2019财年的收益复合年增长率为32.3% ， 表现强劲 。但从新娱科控股的招股书来看 ， 第三方游戏一直是其营收的重要来源 。2017-2019年 ， 占总营收比分别为92.1%、70.9%和75.7% 。第三方游戏发行业务主要是作为联合发行商 ， 发行服务包括营销、推广、分销、协调及其他用户相关服务 ， 在合作中往往处于弱势地位话语权较弱 。
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但第三方游戏作为主要营收来源并不是长久之计 。随着手游行业的马太效应在加强 ， 行业洗牌基本完成 ， 市场集中度达到高位 ， 国内86.7%的手游市场被15家顶尖的发行公司瓜分 。作为非第一、第二梯队的新娱科控股 ， 占比仅为0.1% ， 后续很难实现突破 。
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图源：易观智库
另一方面 ， 尽管四月版号重启 ， 但是监管还是会对游戏数量进行控制 ， 新娱科在第三方游戏上的代理数量在未来很难再出现明显的增长 ， 拿到游戏的质量也会不如以前 。因此未来新娱科控股第三方发行业务只会更加坎坷 。
但是随着手游行业进入存量市场 ， 玩家对高品质内容需求快速增长 ， 优质研发商议价能力能力提升 ， 许多渠道商向上游发展 ， 开始向游戏研发转型 。新娱科控股也不例外 ， 自2018年起 ， 新娱科也已经发行了多款内部开发团队研发的手游 。那么新娱科控股能否在自研游戏上走出一条康庄大道？
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