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芯片巨头来了！开盘暴涨246%，比茅台还珍贵？有券商提供3000万股融券，半小时吸金超262亿，后市如何走？( 三 )





中芯国际初期引入较多股东以解决资金问题 ， 随着2009年张汝京博士淡出 ， 追求先进制程步伐停滞 ， 公司股权结构分散且部分股东看重短期财务回报 ， 公司战略方向出现摇摆 ， 与国际龙头先进制程差距逐步拉大 。 随着2015年大基金为代表的国家队22.5亿美元注资中芯南方 ， 标志着国家意志核心主导中芯国际未来发展方向 。 同期工信部总经济师周子学成为中芯国际董事长 ， 公司从股权结构理顺到运营目标调整 ， 再次坚定创始人张汝京博士为打造“中国第一芯”的初心 。


2017年梁孟松博士加盟中芯任联席CEO ， 公司重回先进制程追赶行列 。 梁博士毕业于加州大学柏克莱分校 ， 其导师胡正明教授正是Finfet技术发明者 。 梁博士2003年曾帮助台积电优先攻克130nm“铜制程”技术难关 ， 2014年再度帮助三星优先攻克14nm技术 ， 可谓战功显赫 。 此次加盟中芯国际 ， 仅300天帮助公司顺利突破14nm工艺关键节点 ， 并且顺利推进N+1/N+2工艺的研发 ， 开启对14nm及以下先进制程的追赶 ， 重燃国人“中国第一芯”的希望 。 虽然公司跨越了20nm制程节点 ， 在14nm及以下制程经验积累仍然有所不足 ， 工艺提升之路仍旧任重而道远 。


2020年中芯国际营收重拾增长态势 ， 毛利率显现改善 。 近三年来营收保持相对稳定 ， 基本维持在200亿人民币以上 ， 20Q1受益国产替代的市场扩容机会 ， 增速高达37.83% 。 预计随着14nm量产进程的加速 ， 以及国内下游企业转单 ， 今年营收有望实现高速增长 。 2019年下半年以来 ， 中芯国际在28nm以上成熟制程维持较高景气度 ， 产能利用率得到持续提升 ， 销售毛利率2019年触底反弹 。 20年Q1公司收入为64.01亿元 ， 同比增长38.42% 。 晶圆出货量折合成8英寸为140.67万片 ， 同比增长29%；销售毛利率回升至25.81% ， 预计随着14nm先进制程的放量 ， 销售毛利率将持续上行 。 Q1扣非后净利润为1.42亿元 ， 相比2019年同期-3.29亿元 ， 实现盈利 。 公司指引2020年Q2收入环比增长3%-5% ， 收入区间为65.93亿元~67.21亿元 ， 同比增长21%~23% ， 持续高增长 。


中芯国际拥有7个厂区 ， 国产替代需求驱动产能扩张稳步推进 。 目前公司在上海、北京、天津和深圳拥有多个8英寸和12英寸的晶圆厂 ， 截止20年Q1 ， 月产能高达46.6万片/月（约当8英寸） 。
其中先进制程14nm产能已建设月产能6000片/月 ， 良率高达95%以上 ， 预计2020年度将达到1.5万片/月 。 随着中芯南方的顺利投产 ， 完工后14nm月产能可扩张至3.5万片/月 ， 极大地满足国内Fabless厂商对先进制程的需求 。 国产替代浪潮下 ， 以华为代表的国内厂商基于产业链安全可控 ， 逐步转单中芯国际 。 公司产能利用率持续攀升 ， 持续维持在98%以上 ， 景气度明显上行 。


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