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珠江啤酒扭亏，二季度净利增幅在16%以上，麦芽采购价有框架性的锁定！

作者：五谷讲坛
【珠江啤酒扭亏，二季度净利增幅在16%以上，麦芽采购价有框架性的锁定！】日前 ， 珠江啤酒公开了2020年半年度业绩预告 ， 2020年上半年 ， 归属于上市公司股东的净利润在2.33亿-2.76亿元 ， 与去年同期2.12亿元相比 ， 增幅在10%-30%之间 。
珠江啤酒扭亏，二季度净利增幅在16%以上，麦芽采购价有框架性的锁定！
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受此影响 ， 7月14日 ， 在大盘整体回调的情况下 ， 珠江啤酒股价涨幅在6%以上 ， 股民直言：“太厉害了！”
珠江啤酒扭亏，二季度净利增幅在16%以上，麦芽采购价有框架性的锁定！
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对此 ， 珠江啤酒方面表示 ， 本报告期 ， 公司发动全体员工积极克服疫情影响 ， 齐心协力完成各项工作任务 。
在营销方面 ， 珠江啤酒采取多种措施激活了疫情防控下被压抑的啤酒需求、提振了市场对珠江啤酒的消费热情 ， 因此 ， 珠江啤酒2020年第二季度啤酒销量恢复同比增长；同时 ， 珠江啤酒持续优化以“三线”产品为主、特色差异化产品为辅的产品结构 ， 拓宽了利润增长点 。
而在生产及管理等方面 ， 珠江啤酒坚持管理出效益 ， 凝聚智慧开展“开源节流、降本增效”专项行动 ， 严控各项消耗和费用支出 ， 推进降本增效 。
2020年第一季度 ， 珠江啤酒实现营业收入约为5.53亿元 ， 与去年同期7.51亿元相比 ， 下滑26%左右；归属于上市公司股东的净利润不到0.21亿元 ， 相较于2019年第一季度不到0.3亿元 ， 降幅在31%左右 。
《五谷财经》粗略计算一下 ， 2020年第二季度 ， 归属于上市公司股东的净利润在2.12亿元-2.55亿元 ， 与去年同期1.82亿元相比 ， 增幅在16%-40%之间 。
珠江啤酒2020年第二季度业绩表现亮眼 ， 天风证券在研报中指出 ， 一是二季度随着复产复工的逐步推进 ， 同时受益于流通渠道占比较高等优势 ， 珠江啤酒销量恢复情况良好 ， 4-6 月销量同比增长10%、6%喝2% ， 预计第二季度销量同比增长5%-6%；二是珠江啤酒不断推进产品结构改善 ， 二季度纯生产品及易拉罐产品增幅高于总量增幅 ， 同时4月在东莞地区上市新品0度 ， 目前已经完成对老品的替代 。 销量回暖叠加结构改善 ， 预计珠江啤酒2020年第二季度营收同比增长8%-10%；三是疫情期间珠江啤酒在生产及管理等方面推进降本增效 ， 同时包材等原材料成本压力有所下降 ， 使得毛利率和费用率有所改善 。
据了解 ， 珠江啤酒2020年第二季度的麦芽采购价已经确定了 ， 三季度、四季度则有框架性的锁定 。
从长期来看 ， 全球的大麦供应是非常充足的 ， 而在供应非常充足的情况下 ， 以前中国主要用澳大利亚麦芽 ， 可能要改成用加拿大的或是法国的麦芽 ， 是供求结构的重新组合 ， 中国采购大麦的成本应该会上涨 ， 比例不是特别大 。
同时 ， 2020年包材等成本有一定下降 ， 因此 ， 珠江啤酒方面在投资者关系活动上坦言 ， 今年整体成本压力不大 。
天风证券则表示 ， 展望下半年 ， 珠江啤酒的销量有望维持恢复态势 ， 产品结构仍将持续优化 ， 费用优化趋势有望延续 ， 全年业绩高增可期 。
然而 ， 值得关注的是 ， 截止7月14日 ， 珠江啤酒的市盈率（动）已经在308以上 ， 重庆啤酒的市盈率（动）在257左右 ， 华润啤酒的的市盈率（动）在107左右 ， 而青岛啤酒的市盈率（动）则只有52而已 。
对比一下就能发现 ， 相较于其他啤酒上市公司 ， 珠江啤酒的市盈率（动）已经偏高 ， 业界人士提醒散户谨慎追高 。
“珠江啤酒二季度业绩确实很出色 ， 给了资本市场很大的信心 ， 所以市盈率（动）比较高 ， ”一位证券从业人士告诉《五谷财经》 ， A股有时看市盈率（动）没有什么意思 ， 有的股票市盈率（动）在1000以上 ， 股票还在涨呢 ， “青岛啤酒的市盈率（动）不是很高 ， 投资者反倒可以关注一下 。 ”
近年来 ， 珠江啤酒业绩高增长 ， 主要受益于公司啤酒业务的持续改善 ， 公司在产品和渠道端不断投放资源 ， 推动产品结构升级 。
珠江啤酒扭亏，二季度净利增幅在16%以上，麦芽采购价有框架性的锁定！
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一方面 ， 珠江啤酒具备较强的产品研发能力 ， 为进一步释放高端产能 ， 从全年开始推出新款纯生、新款0度等产品 ， 并通过加强研发储备新品 ， 为产品结构改善蓄能 。 另一方面近年来珠江啤酒深耕基地市场 ， 渠道考核以高端销量为导向 。
同时 ， 天风证券还推测 ， 珠江啤酒将发力即饮渠道 ， 即饮渠道是产品结构升级的重要场景 ， 能够较好的实现产品结构升级 。
观察珠江啤酒过去推新动作与利润释放的节奏 ， 发现珠江啤酒一般在推新当年利润表现相对平稳、推新后第2-3年进入利润释放期 ， 例如2016年-2017年纯生产品快速放量 ， 但当年吨价表现相对平稳、未有大幅增长 ， 2018年-2019年利润增长迅速提高 。
基于此 ， 中信建投认为 ， 珠江啤酒近年来跟随行业高端化浪潮 ， 推新动作频繁 ， 随着产品结构逐步迭代升级 ， 利润快速增长 。


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