我的极刻|乘风破浪实力“圈粉”，比亚迪芯片凭什么价值百亿？
_原标题：乘风破浪实力“圈粉” ， 比亚迪芯片凭什么价值百亿？
这个夏天 ， 娱乐圈最火的节目当属《乘风破浪的姐姐》 ， 30位1990年之前出生的女艺人借助这股东风 ， 焕发事业第二春 。无独有偶 ， 新能源汽车圈也有这么一位披荆斩棘的“老哥” ， 在补贴滑坡、特斯拉入华多重打击下 ， 凭借汽车半导体芯片焕发事业第二春 ， 他就是来自中国深圳的比亚迪汽车 。
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▲ 比亚迪焕发事业第二春
比亚迪乘风破浪 ， 引来各路投资者
谈到比亚迪 ， 大家都不陌生 ， 走在大街上 ， 随处可以见到挂着“BYD”车标的汽车 ， 特别是绿牌的新能源汽车 ， 在北京上海等地极为常见 。小黑在路边随机询问了几位路人 ， 对比亚迪的认识也仅限于汽车与口罩：“比亚迪 ， 国产车嘛 ， 绿牌子 ， 马路上不要太多” ， “比亚迪造汽车的呀 ， 看新闻上讲还卖口罩 ， 听起来蛮搞笑的！”
说实话 ， 比亚迪确实是一家汽车公司 ， 主营业务都离不开汽车 ， 就连疫情期间生产的口罩 ， 也是临时由汽车无尘车间改造的 。然而 ， 现在的比亚迪已经不再是单一的汽车公司 ， 汽车、电子、电池、半导体 ， 整体构成了比亚迪现在的业务 。
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▲ 比亚迪半导体工商信息
早先 ， 比亚迪半导体子公司还叫比亚迪微电子 。今年4月14日 ， 比亚迪发布公告 ， 宣布全资子公司深圳比亚迪微电子有限公司完成内部重组 ， 并更名为“比亚迪半导体有限公司” 。同时 ， 比亚迪半导体将以增资扩股等方式引入战略投资者 。
公告发布后短短42天 ， 比亚迪半导体公司宣布完成A轮19亿元融资 ， 其中红杉资本 ， 中金资本以及国投创新领衔投资 ， Himalaya Capital等多家国内外知名投资机构参与认购 。对于本次融资 ， 比亚迪方面表示：“将有助于提升比亚迪半导体的行业地位 ， 促进比亚迪半导体股东结构多元化 ， 提高公司的独立性 。是内部重组后寻求独立上市的又一重要进展 。”
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▲ 红杉资本领投
这还不算完 ， 一个月之后 ， 比亚迪发布公告 ， 比亚迪半导体引入SK、小米、招银等多家战投合计8亿元投资 。短时间内两度融资 ， 比亚迪半导体估值已达102亿元 ， 据《电动车观察家 》采访到的知情人士透露 ， 比亚迪半导体最快今年年底将独立上市 ， 时间“肯定早于电池” 。
刚刚更名的比亚迪半导体 ， 凭什么得到如此多的投资机构青睐?小黑在比亚迪接受投资者调研时的发言中找到了答案 。
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▲ 比亚迪半导体受到投资者青睐
比亚迪表示：公司半导体主要业务覆盖功率半导体、智能控制IC、智能传感器及光电半导体的研发、生产及销售 ， 拥有包含芯片设计、晶圆制造、封装测试和下游应用在内的一体化经营全产业链 。经过十余年的研发积累和于新能源汽车领域的规模化应用 ， 比亚迪半导体已成为国内自主可控的车规级IGBT领导厂商 。从这里看来 ， 国内最大车规级IGBT厂商这个称号 ， 是比亚迪能达成这一成就的关键 。
对此 ， 华创证券表示 ， 半导体行业发展迫在眉睫 ， 比亚迪投身大时代 。伴随电动车政策落地、刀片电池技术和第四代DM技术推出 ， 未来两年公司销量和利润率有望不断向上 。本次子公司引入战投 ， 为半导体业务提供了估值基准 。中长期 ， 战投资源将持续协助业务的外供发展 ， 对后续分拆也有借鉴意义 。
中金公司预计 ， 依托整车资源 ， 以科创板斯达半导体为对标 ， 比亚迪半导体的IGBT模块2019年营收应超过10亿元 。参照成熟市场的估值再加上比亚迪半导体车规级IGBT处于国内领先地位 ， 给予适当龙头溢价 ， 比亚迪半导体拆分上市后可达300亿市值 。
IGBT芯片：新能源汽车上的“CPU”
【我的极刻|乘风破浪实力“圈粉”，比亚迪芯片凭什么价值百亿？】IGBT芯片是什么？在座的各位估计99%都不清楚 。小黑在办公室问了一圈 ， 没有一位同事听说这类芯片 ， 找了几位好友问了下 ， 好几个都没听过 ， 唯一有反馈的朋友 ， 也只是搜了几篇IGBT芯片科普文章发了过来 。
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▲ 知乎网友评论
确实 ， IGBT芯片太过冷门 ， 没听过很正常 。不过 ， 知名度低并不代表它不重要 ， IGBT学名绝缘栅双极型晶体管 ， 俗称电力电子装置的“CPU” 。它主要负责将电池提供的直流电转换为电机需要的交流电 ， 其性能严重影响电驱动系统的性能和效率 。
众所周知 ， 新能源汽车与传统汽车最大的区别在于动力 ， 传统汽车都是从汽油/柴油发动机中获取动力 ， 而新能源汽车从电池中获取动力 。IGBT芯片处在电池直流电转换为电机交流电关键节点上 ， 它的性能决定了整台新能源汽车动力与效率 。
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▲ IGBT产业报告分析
同时 ， 据《集邦咨询: 2019中国IGBT产业发展及市场报告》分析 ， 新能源汽车外界充电的时候是交流电 ， 也需要通过IGBT模块转变成直流电然后给电池 ， IGBT模块的转化效率和稳定性 ， 直接决定了新能源汽车的充电效率、电能利用率、电流输出稳定性等性能 。
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▲ 英飞凌、三菱领先优势明显
然而 ， 如此重要的新能源汽车零部件 ， 几乎被国外公司垄断 。由于IGBT芯片的设计和制造工艺难度很高 ， 我国IGBT芯片长期被卡脖子 ， 几乎全部依赖国外公司 ， 英飞凌、三菱、富士等几家外企占有了90%以上的电动车IGBT市场 。
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▲ 英飞凌、三菱等国外企业占据绝大多数市场份额
目前 ， 国内仅有两家企业能够打通产业链 ， 实现IGBT的研发生产 ， 一家是专门生产高铁列车的 ， 还有一家便是比亚迪 。比亚迪在其4.0代IGBT发布会上表示 ， 比亚迪开创了新能源汽车IGBT国产替代的先河 ， 累计装车量稳居国内厂商第一 ， 产品覆盖乘用车领域与商用车领域 ， 和当前市场主流产品相比 ， 电流输出能力提高15%、综合损耗降低约20%、温度循环寿命提高约10倍 ， 成功打破了国际巨头在车规级IGBT领域的垄断 。
提前布局 ， 十五年积累打破垄断
国内新能源汽车企业那么多 ， 为何偏偏是比亚迪抓住了新能源汽车的关键点 。其实 ， 比亚迪跟国内造车新势力完全不同 ， 早在十年前比亚迪就跟奇瑞、吉利并称国产民营车企三巨头 。在新能源汽车布局上 ， 比亚迪开始的时间比如何一家都早 。
新能源汽车最关键的电池领域 ， 比亚迪浸润颇深 。比亚迪开始造汽车之前 ， 原来是一家电池企业 ， 在创始人王传福带领下 ， 早在20年前 ， 比亚迪就是仅次于三洋之后的全球第二大电池供应商 ， 占据了近15%的全球市场 。
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▲ 比亚迪唐 ， 用了自家IGBT芯片
IGBT领域 ， 比亚迪布局同样深远 。2003年 ， 王传福收购秦川汽车进入汽车行业 ， 2005年比亚迪便开始着手进入IGBT行业 ， 这一年 ， 也是比亚迪正式开始研发新能源汽车的元年 。据《电动汽车观察家》采访到的知情人士称 ， 比亚迪开始研发新能源汽车时 ， 发现汽车类的半导体是瓶颈 ， 尤其是被看作汽车电力电子装置“CPU”的IGBT ， 不但价格高昂 ， 而且面临着有钱也买不到的困境 。
不过 ， 开始进入并不代表开始IGBT芯片研发 。实际上 ， 直到2008年收购了资不抵债的宁波中纬积体电路之后 ， 比亚迪才开始IGBT芯片的自主研发 。按当时的媒体猜测 ， 王传福收购这个企业 ， 是为了进入半导体代工领域 ， 因为宁波中纬主要是从事 6 英寸芯片制造与服务 ， 主要设备来自于台积电的 1980 年代的 6 英寸半导体生产线 ， 聚焦在高压 CMOS/BitMOS 0.5 微米的工艺 。
让很多人意想不到的是 ， 交易完成后 ， 比亚迪改变了中纬原本的运营模式 ， 不再从事晶圆代工业务 ， 而是将其整合到其微电子产业链当中去 ， 做电动汽车的驱动电机相关研发和生产 ， 以便覆盖控制整个电动汽车产业链 。从2008年到2020年 ， 十二年间 ， 比亚迪积累了数百条IGBT专利 ， 根据德温特世界专利数据库记录 ， 一共有比亚迪公开的130个IGBT专利族 ， 包括231条专利 。
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▲ 比亚迪IGBT4.0
技术上 ， 比亚迪IGBT芯片在2018年突破4.0技术 ， 据说2020年发布5.0技术 。而在国际上 ， IGBT芯片已经进入了“微沟槽栅+场截止”的第7代技术 ， 三菱电机、富士电机、英飞凌都有产品推出 。如此看来 ， 比亚迪IGBT芯片追赶阶段 。
从2005年组建IGBT团队开始 ， 比亚迪做了整整十五年 ， 目前在国内车用IGBT领域获得一定话语权 ， 虽然不如英飞凌、三菱等领军企业 ， 但是打破国外垄断 ， 实现国产替代 ， 依旧是个了不起的成就 。
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▲ IGBT模块 ， 图源比亚迪
未来的汽车世界 ， 注定属于新能源汽车 ， 今年汽油价格如此便宜 ， 特斯拉还能逆势飞扬 ， 总市值超越丰田 ， 就连初出茅庐的尼古拉汽车 ， 市值也能超越福特 。而根据赛迪顾问的报告 ， IGBT模块是新能源汽车电控系统和直流充电桩的核心器件 ， 成本占到新能源整车成本的10% ， 占到充电桩成本的20% 。无论是新能源汽车还是充电桩 ， IGBT芯片都拥有巨大的潜在需求 ， 此时比亚迪半导体公开融资大力发展IGBT芯片 ， 可谓是站在新能源汽车起飞的风口上乘风破浪！
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