资管风铃|嘉实投研体系大变阵背后：布局未来赛道的阳谋( 二 )
与归凯类似 ， 姚志鹏同样看重选股 ， 而非择时 。 他曾简单总结自己的投资方法为“以产业投资视角 ， 赚企业价值发现的钱 。 ”
在接受资管风铃采访时,姚志鹏表示：“我的投资风格是一个以产业投资的视角 ， 进行价值发现的过程 。 我比较享受在一个公司早期的时候就发现它的价值 ， 并且完整地分享这个企业的价值发现和价值实现全过程 。 投资是一个复杂的体系 ， 我会把自己的主要精力集中在对企业价值的判断上 ， 这样更容易实现中观画龙 ， 微观点睛 。 ”
值得一提的是 ， 无论是归凯还是姚志鹏 ， 他们所坚持的这种投资方法 ， 都间接回答了当前牛市预期热潮下的“择时焦虑” 。
下半年以来 ， A股市场开启了速攻模式 ， 沪指仅仅在8个交易日内累计上涨超过13%——这在成交低迷、波动平滑的市场周期里 ， 几乎是一整年的涨幅 。
行情的急速变化 ， 也让市场充斥着择时焦虑 ， 一些投资者蜂拥而入担心错过牛市机会 ， 有投资者空仓静待回调上车 ， 也有人害怕高位入场而后面临回调风险 。
然而包括嘉实泰和、嘉实智能汽车等在内的旗舰公募基金产品所代表的长期主义 ， 恰恰说明当下选股的重要性正在不断大于择时 。
“立足研究、精选股票的作用显然能够很大程度消解当下市场对于择时的困扰 ， 也就是说 ， 如果能够拿住未来有持续业绩增长的好公司 ， 哪怕买在市场高点 ， 也依然能够战胜市场 。 ”上海一家券商公募产品研究员表示 ， “这就是成长股的魅力所在 。 ”
2.“质量”重于“估值”
从嘉实的赛道布阵中可以看出 ， 这家一直以来坚持长期主义的公司 ， 认为当下的“乐观票”可以投给四大赛道 ， 分别是大健康、大消费、科技、先进制造 。
“长期牛股基本在三个领域 ， 大消费、大健康 ， 以及科技股中的软科技 。 ”归凯说 ， “这里面有通胀的逻辑支撑 ， 比如消费行业的涨价 ， 或者互联网行业获客成本的提高 ， 都是长期跟通胀走的 ， 涨价是一个趋势 ， 因此长期经营的公司也将从中受益 。 ”
姚志鹏对未来的方向判断 ， 也多集中在这些长期有成长潜力的优质赛道中 。
“我重点看好高增长、高股息两大核心投资方向 。 高增长方向 ， 主要看好智能汽车、5G产业链、新兴消费产业 ， 以及港股的科技、互联网等优质核心资产；而高股息方向 ， 主要看好以金融地产为核心的优质标的 。 ”姚志鹏说 。
但即便是在一个被看好的赛道中 ， 也仍然要精选“最优秀的公司”来投资 。
“在一个行业中做个股选择 ， 要优先看公司质量 ， 而不是看估值便宜与否 ， 如果一个公司质量好 ， 那么未来很有可能超预期 ， 相反质量一般的公司就算估值很低 ， 还是容易低于预期 。 ”归凯说 。
对于如何精选出“最优秀的公司” ， 姚志鹏认为更多是依靠长期的深度研究与田野调查 。
“比较早的时候 ， 我们曾经挖掘过一个国内单晶硅片的龙头企业 ， 在早期的时候这家公司给我们展现了很强的在行业里相对于竞争对手的成本控制能力和对技术探索的创新能力 。 随着整个光伏行业的上扬和公司竞争力的持续强化 ， 我们发现这家公司在我从研究员开始到个人管理基金 ， 过去的七年里实现了利润百倍以上的增长 ， 股价上涨了50倍以上 。 这只标的的提前挖掘 ， 依靠的是我们对行业与对公司的长期深度研究 。 ”姚志鹏说 。
值得一提的是 ， 无论是归凯还是姚志鹏 ， 在他们的多重策略背后 ， 还有一种不可忽视的重要力量 ， 那就是作为行业头部机构的嘉实基金对投研资源的聚焦式支持 。
在归凯看来 ， 嘉实为基金经理的成长提供了更加可靠的平台 。
“一个好的平台对基金经理来说 ， 非常重要 。 ”归凯坦言 ， “研究团队就像中场球员 ， 基金经理就是前锋 。 一个好的团队能为基金经理提供非常多的机会 ， 或者说传出非常多的高质量的‘好球’ ， 这样才有更大发展空间 。 ”
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