华尔街见闻|招商策略张夏：本轮A股行情到哪儿了？还有什么能买？( 二 )
新兴行业整体的估值达到67.8倍 ， 接近2015年的高点 ， 达到历史最高的水平附近 。
而传统行业估值仍处在历史较低的水平 ， 最近一段时间 ， 传统行业出现一定程度上涨 。 从估值的角度看 ， 处在2008年12月 ， 2012年12月 ， 2014年11月份 ， 2016年1月的同期水平 。
本文插图
最近一段时间传统行业上涨使得上证指数上涨10% ， 立刻有了一些防范市场过热的监管信号出现 。 这种传统行业上涨就加强监管信号 ， 而科技消费医药上涨则问题不大的思维模式 ， 则使得投资者更加以投机的心态参与科技、消费、医药行业 ， 也使得基民以更加投机的心态申购科技、医药、消费主题基金 。 虽然这些行业有的个股长期成长空间很大 ， 但是短期来看估值已经非常不便宜 。
目前 ， 消费科技医药为代表的新兴行业总市值已经超过传统行业 ， 是公募基金的主要持仓领域 。 如果资金继续涌进这些领域 ， 估值继续不断大幅提升 ， 虽然短期投资者、监管层、上市公司、基民都很高兴；不过2000年纳斯达克指数泡沫破裂的影响殷鉴未远 ， 一旦泡沫破裂 ， 不仅仅会影响上市公司经营稳定 ， 公募基金净值下挫使得这个位置附近申购的投资者会出现亏损 。
理论上 ， 如果不同板块能够轮流上涨 ， 拉长上涨的时间 ， 从而能够有充分的来让业绩回升消化估值 ， 形成健康的股票发展格局 。 不过可惜的是 ， 传统行业已经被主流机构投资者抛弃 ， 不断上涨的净值也坚信了大家买消费科技医药的信念 。 而在不断上涨的过程中 ， 估值逐渐被淡化 ， 风险意识也逐渐被淡化 。
从行业估值水平来看 ， 食品饮料、休闲服务的估值达到历史最高位 ， 医药冲击2015年估值高点 。
计算机、电子、通信的估值运行到2014年底2015年初的水平 ， 传媒相对便宜 。 如果从泡沫化的空间来看 ， TMT还可以有比较大的估值空间 。
本文插图
传统周期板块的估值处在历史较低的水位附近 ， 可选消费也类似 ， 由于经济预期改善 ， 这些板块提估值的空间也不小 。
本文插图
金融地产建筑、公用事业这些偏低估值板块 ， 估值水平仍较低 ， 安全边际较高 。
本文插图
总结——流动性驱动转基本面驱动 ， 见顶信号尚未出现
从本轮的情况来看 ， 兼有科技复苏和经济周期复苏 ， 叠加全球大宽松 ， 金融周期与科技各有逻辑 ， 消费医药也有业绩和长期故事 。 因此 ， 轮涨、普涨的概率较大 。
如果从换手率和市场热度的角度看 ， 现在的换手率水平和热度类似2006年5月和2009年5月 ， 2014年12月的情况 。 从换手率的角度来看 ， 我们需要关注指数创新高但是换手率没有创新高的现象出现 ， 可能就是顶部将要出现的信号 。
如果从融资余额和公募基金的发行情况来看 ， 当前融资余额和公募基金的发行都到达2015年3月份的同期规模 ， 但是考虑到流动市值和货币总量的增加 ， 融资余额/全A流通市值为2014年8月的同期水平 ， 公募发行规模可类比2014年Q4水平 。 我们需要关注融资余额和公募基金发行背后代表的市场情绪 ， 如果融资余额突破2.8万亿 ， 公募基金单月发行达到4000亿 ， 可能是情绪过热的信号 。
从估值的角度来看 ， 消费科技医药为代表的新兴行业 ， 估值水平已经到达历史最高估值水平附近 ， 而政策的引导使得这些行业继续上涨 ， 将会继续估值泡沫化 ， 虽然短期投资者、上市公司、监管层都很高兴；但是 ， 不断快速提升的估值也会使得风险酝酿 ， 只不过当前机构投资者已经开始淡化估值 ， 强化故事 。
推荐阅读
- 中年薛永琦率队赴河北跃迪集团招商考察
- 小阿说财经|华尔街要求再次无限印钞，10万亿美元仅让美国坚挺了两个月
- 历史见闻|129名保持战斗姿势的战士被冻成冰雕，只为了守住战壕，1950年
- ZAKER|招商护商服务月”活动，市领导赴花桥开展“昆如意
- 湘湘爱旅行|签约金额达58.9亿元！安顺文化旅游产业招商引资推介会在青岛举行
- 华尔街日报|美各大公司再添新债务威胁：新冠去世员工家属掀起“索赔风暴”
- 信用卡|广发、平安、中信、招商打响限制POS交易第一枪，卡友如何应对
- 火热招募中！朗仕乐集成灶7月全国招商会完满落幕，再下19城！
- 通天战队|阿里巴巴春雷计划特色产业带招商会在丽江举行 帮中小企业度危机
- 电影|华谊兄弟获招商银行不超过15亿的授信额度