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市场流动性|时隔半月央行重启逆回购 净投放500亿元背后有何深意？

_本文原题为 时隔半月央行重启逆回购 净投放500亿元背后有何深意？
市场流动性|时隔半月央行重启逆回购 净投放500亿元背后有何深意？
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时隔半个月 ， 央行逆回购操作再度重启 ， 500亿元小规模操作 ， 中标利率仍与此前维持一致 。 在分析人士看来 ， 央行操作逆回购较为克制 ， 意在维护市场流动性的同时防范资金空转套利 ， 小量逆回购政策将有助于稳定市场预期 ， 且后期有望持续开展 。
净投放500亿元
7月13日 ， 央行官网发布消息称 ， 为维护银行体系流动性合理充裕 ， 2020年7月13日央行以利率招标方式开展了500亿元逆回购操作 ， 期限7天 ， 中标利率2.2% ， 与此前保持一致 。 因当日无逆回购到期 ， 实现净投放500亿元 。
为何重启逆回购操作？建银投资咨询分析师王全月在接受北京商报采访人员采访时指出 ， 央行操作逆回购较为克制 ， 意在维护市场流动性的同时防范资金空转套利 。 在王全月看来 ， 7月以来 ， 银行间市场表现有些反常 ， 短期资金价格不断走高 ， 隔夜Shibor价格更是在7月10日达到了2月以来的最高值；同时银行间市场回购交易成交量不断放大 ， 7月6日至10日日均交易量接近6万亿 。 央行此次少量操作逆回购一方面补充了市场流动性 ， 但另一方面也在防范资金市场重回4、5月那样的过热行情 。
“时隔半个月后央行重启回购操作 ， 主要是近两周央行公开市场操作实现净回笼 ， 投资者对7月资金面扰动因素担忧 ， 市场整体流动性边际收敛 ， 银行间市场利率近一周上行 ， 央行重启逆回购操作意在稳定资金面 。 ”光大银行金融市场部分析师周茂华同样向北京商报采访人员指出 。
小量逆回购政策将有助于稳定市场预期 。 周茂华认为 ， 从央行本次小规模投放看 ， 央行更意在释放“稳”的信号：一方面是央行对当期流动性水平整体满意 ， 目前Shibor、银行间质押式回购利率等均处于历史低位；另一方面 ， 货币政策并未转向 ， 央行将根据市场变化灵活采取多种政策 ， 保持流动性合理充裕 ， 稳定市场对资金面预期 。
在资金面表现方面 ， 北京商报采访人员注意到 ， 7月13日 ， 上海银行间同业拆放利率（Shibor）上行态势有所改善 ， 其中隔夜Shibor报2.128% ， 下降6.9个基点 ， 7天Shibor报2.201% ， 下降0.2个基点 ， 不过其他期限的Shibor仍在上涨 。
公开市场操作保持灵活适度
谈及央行是否会继续开展逆回购 ， 多位分析人士认为继续开展的概率较大 。 周茂全向北京商报采访人员解释道 ， 一方面后续仍有较大资金到期 ， 需要逆回购工具进行灵活对冲 ， 保持流动性合理充裕 ， 稳定市场预期 。 同时 ， 接下来考虑到7月市场面临4000亿元的MLF到期 ， 预计央行进行续作；另外 ， 降准（定向）、降息的工具仍在工具箱 ， 央行将进一步引导金融机构支持实体经济薄弱环节 。
苏宁金融研究院高级研究员陶金同样称 ， 逆回购操作仍然会维持一定程度的频度 ， 但规模不会很大 。 未来更多定向型的政策工具是可期的 。 在他看来 ， 未来货币政策方向不变 ， 即维持流动性底线 ， 坚持宽信用和直达实体经济 ， 并关注小微、扶贫等重点领域 。 力度上 ， 仍然存在边际收紧的倾向 ， 尤其是流动性方面 。
在操作规模方面 ， 周茂华则称 ， 后续央行逆回购等公开市场操作更倾向于对冲 ， 但操作规模需要看市场整体流动性与预期波动情况 。 如果市场明显流动性趋紧态势 ， 央行将适度加量 ， 稳定市场资金面与预期 ， 主要体现更加灵活适度原则 。
未来更注重精准滴灌
实际 ， 央行曾在7月10日表态 ， 下半年货币政策的立场仍然是稳健且更加灵活 ， 并将在量、价两方面强调更加适度 。 一方面 ， 信贷的投放要和经济复苏的节奏相匹配 ， 引导融资成本进一步降低 ， 向实体经济让利 。 同时也要认识到利率适当下行并不是利率越低越好 ， 应防止套利问题 ， 产生资源错配的问题 ， 以及资金流向不应该流向领域的问题 。


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