|赚自己能赚的钱 | 螺丝钉带你读书
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文 | 银行螺丝钉 （转载请获本人授权 ， 并注明作者与出处）
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还为大家详细介绍了几位投资大师：股神巴菲特、他的好搭档查理芒格和指数基金之父约翰博格 。 分享了他们的人生经历、投资生涯和投资的理念 。
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从这一期开始 ， 螺丝钉给大家讲解一本最近比较新的书《大钱细思 ， 优秀投资者如何思考和决断》 。
彼得林奇接班人
这本书的作者 ， 是乔尔·蒂林哈斯特 ， 也被称为彼得林奇的接班人 。
他掌管的是富达低价股基金 ， 规模高达400亿美元 。
在长达30年的时间里业绩优秀 ， 年化收益率大约13.8% ， 长期超过美股大盘不少 。
乔尔擅长的是保守和严谨的价值策略 。
用彼得林奇的话来说 ， 就是脚踏实地的翻石头策略：翻开千块石头 ， 买几百家公司 ， 然后重仓其中的一两百家 。 因为基金规模比较大 ， 他的基金买的股票数量比较多 。
不过最近10年 ， 这个基金表现一般 ， 这跟乔尔的投资策略有关系 ， 让他错过了最近10年美股的科技股大牛市 。
赚自己能赚的钱
其实 ， 美股投资的风格也会不断变化 。
例如整个90年代 ， 是美股互联网、科技股大牛市 。
到2000年的时候 ， 互联网泡沫破裂 ， 之后是科技股失落的10年 。
最近五六年 ， 美股的科技、互联网巨头又重新开始崛起 。 A股也有风格的切换 。
例如2016-2018年 ， 是价值风格表现很好的几年 。
到了最近一年 ， 变成了成长风格表现好 。
但整体上A股风格切换比较快 ， 不用等太长时间就能等来上涨 。
跟A股相比 ， 美股的风格切换周期更长 。
如果在2000年投资科技股 ， 可能之后十年跑输市场 。
如果最近10年不投科技股 ， 可能也是10年跑输市场 。
不过虽然乔尔错过了一些投资机会 ， 但还是长期跑赢美股大盘很多 。
这个世界上的投资机会太多了 ， 没有人可以把所有钱全部赚到手 。
就好像一个律师 ， 很难赚到医生这份职业的钱 。
职场上是这样 ， 投资也是如此 。 市场上每个阶段都有赚钱机会 ， 能赚到一部分就不错了 。
这就是能力圈的意义：赚自己能赚的钱 。
重要的是有一套自己的投资体系和逻辑 ， 这是长期可以获得收益的关键 。
低估值投资策略
乔尔的投资风格 ， 有点类似我们之前介绍过的约翰涅夫 ， 也比较喜欢低估值的投资 。
乔尔比较偏向于从低市盈率的股票中寻找机会 ， 远离高市盈率的股票 。 同时也认为 ， 市场整体市盈率低的时候 ， 往往未来的投资回报会更好 。
如果统计一下美股市场的市盈率 ， 可以把美股划分为五个等级 。
第一个等级是 ， 当标普500指数在历史最低市盈率区间时 ， 未来10年能实现11.6%的年复合收益率 。
这个收益率是剔除了通货膨胀之后的收益 ， 如果不剔除通货膨胀 ， 能达到12%-15%的水平 。
剩下四个等级的年复合收益率分别为10% ， 9.6% ， 5.3% ， 4.4% 。
虽然都有正收益 ， 但很明显 ， 如果开始买入时 ， 标普500的市盈率越低 ， 未来的回报会越高 。
这个结论 ， 对A股也是成立的 。
例如我们估值表前面的星级 。
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