理想IPO|王兴救了李想：没有那8亿，就没有现在的冲击IPO
美团将成为理想汽车上市之后的大赢家——作为理想汽车的“二当家” ， 王兴不但将得到丰厚回报 ， 也让美团的出行梦更近了一步 。 这一切 ， 对用8亿美元“救了”李想的王兴而言 ， 显然是应得的 。
作者 | 杨铭
编辑 | 朱珠
当理想汽车正式向美国证券交易委员会提交招股说明书（FORM F-1） ， 将在纳斯达克IPO上市消息传来 ， 外界豁然开朗：
过去几个月以来 ， 美团创始人王兴、美团二号人物王慧文 ， 为何频频为理想汽车站台背书 。
无外乎 ， 和利益息息相关 。 根据理想汽车（以下简称理想）最新招股书显示 ， 理想汽车创始人兼CEO李想位居第一大股东 ， 股权占比25.1% ， 投票权高达70.3%；美团点评CEO王兴和其关联方美团股权占比为23.5% ， 投票权9.3% ， 为理想第二大、第三大股东 。
根据理想招股说明书 ， 其主要产品为理想ONE ， 是一款智能电动大型SUV ， 该车于2019年12月正式对外批量交付 。 截至今年6月30日 ， 理想ONE交付已超过10400台 ， 创下造车新势力全新车型最快交付10000辆纪录 。 按此计算 ， 实现这个成绩理想用了不到7个月 。
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理想汽车股权占比（来自招股书）
在招股书中 ， 理想暂未透露发行价格区间、发行量等信息 。 业内人士称 ， 按理想最新募集资金1亿美金来计算 ， 上市后市值应该能达到七八十亿美元 。 这意味着 ， 王兴和美团将成为理想上市之后的大赢家——作为理想的“二当家” ， 王兴不但将得到丰厚回报 ， 也让美团的出行梦 ， 更近了一步 。
不过 ， 这一切 ， 对于用8亿美元“救了”李想的王兴而言 ， 显然是应得的 。
01
王兴用8亿美元救了李想
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李想（左）王兴（右）
对几乎所有依靠融资续命的新造车公司而言 ， 上市融资都是一条梦寐以求的路 。 现在 ， 轮到了理想 。
“特斯拉目前市值高达2800多亿美元 ， 稳坐全球最高市值车企的宝座 。 蔚来最新得到百亿元资金的驰援 ， 在短时间内摆脱了资金流危机 ， 其股价半年来已翻了不止三倍 ， 总市值已逼近200亿美元 。 ”一位新造车势力市场观察人士对此称：尽管国内拜腾、赛麟、博郡等三四线新造车最近纷纷暴雷 ， 但在资本市场对国内外头部认可度很高情况下 ， 这是理想很好的一个上市时间节点 ， 可以得到较高的估值 。
如果理想顺利IPO ， 除了李想 ， 美团创始人王兴居功至伟 。 甚至可以说 ， 如果没有王兴 ， 那么就不会有理想如今的冲击IPO 。
理想不同于蔚来采用的纯电动技术路线 ， 采用的是增程式技术路线 ， 而且成立时间比蔚来们晚了一年 。 这导致此前的融资能力并不算强 ， 在其C轮融资前 ， 理想总融资额仅有10亿美金 。 相比之下 ， 蔚来上市前的单一轮次融资额就已达到10亿美元 。 “因为技术讲得太复杂 ， 投资人也会有顾虑” 。
“过去4年 ， 我们整天被股东以及股东的LP问到 ， 你们为什么要做增程电动系统？而增程电动系统为什么过去没有人成功过？”李想曾在一次公开演讲上表示 ， “这样一个压力 ， 压了我们接近四年的时间 。 ”
技术路线之外 ， 也和大环境有关 。 根据李想回忆 ， 2019年就理想、小鹏、蔚来三家融到钱 ， 共同特点是三个创始人过去创业都成功过 ， “靠刷脸融到钱” 。 但在融资情况持续糟糕以后 ， 刷脸也不管用了 ， 自己见了一百多家VC、PE ， 最后都没有投 ， 为此病了3个月 ， 整个免疫力都崩掉了 。
也和李想本人有关 。 明势资本创始合伙人黄明明对李想如此评价 ， 在新造车行业里 ， 理想产品力超一流 ， 但在融资能力上 ， 李想只能排在第二梯队 ， “不会说投资人爱听的故事” 。
早期融资能力不足 ， 让李想在内部推行了严苛的成本控制方式 。 多位理想员工此前就表示 ， 公司已3年没有涨薪 。
今年4月8日 ， 李想透露 ， 理想一半的钱放在了研发上 ， 30%多的钱花在了工厂上 ， 只有百分之十几花到了人员和销售上 。 7月5日 ， 李想在评论拜腾失败原因时 ， 表示行政要求理想员工出差经济舱都必须买折扣最低的 ， 经济酒店都要两个同性在一起住 。
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几乎变态的成本要求后 ， 何尝不是迟迟不能融资的无奈 。
直到他遇见了王兴——过去1年内 ， 王兴两次大手笔的投资 ， 改变了理想的融资困境 。
去年8月 ， 王兴个人出资2.85亿美元 ， 美团旗下龙珠资本出资1500万美元 ， 都来自质押其持有美团点评股票 ， 共计3亿美元参与理想C轮融资 。 王兴也是从那时开始 ， 担任理想董事 。
今年5.1期间 ， 王兴和李想密会 ， 筹措D轮融资事宜 。 6月底 ， 根据《晚点LatePost》报道 ， 理想获得5.5亿美元D轮融资 ， 其中美团领投5亿美元 ， 李想跟投3000万元 。
至此 ， 美团系在理想上已持续投入了8亿美元 ， 持股比例超过20%——最新招股书显示 ， 王兴旗下的Inspired Elite Investments Limited和Zijin Global Inc.分别持有205,997,688股和126,666,385股A类普通股 ， 为理想汽车第二和第三大股东 ， 其持股占总股本比例分别为14.5%和8.9% ， 投票权分别为5.8%和3.5% 。
不仅仅是真金白银的大手笔投资 ， 王兴和其他美团高管频频为理想“带货” 。
不完全统计数据显示 ， 从2019年初截至目前 ， 王兴在饭否中共有近30条涉及与汽车相关的信息 ， 提到理想ONE ， 就超过8次 。
最近两个月的“带货” ， 尤为频繁 。 5月29日 ， 王兴喜提理想ONE后 ， 表示可以代替自己原有的沃尔沃XC90和特斯拉Model S 。
为了理想 ， 他不惜贬低蔚来 。 6月11日 ， 他在饭否写到：电车都比油车好开 ， 理想ONE比蔚来更好开 。 6月17日 ， 他又分享了其老爸在体验过理想ONE后 ， 准备把奔驰S换成理想的故事 。
7月4日 ， 针对网友对他频频站台理想的质疑 ， 王兴又在饭否毫不客气回怼：有些人碰都没碰过理想ONE ， 仅凭所谓行业经验/理论/常识就直接唱衰 ， 呵呵 。
除了王兴 ， 美团联合创始人、高级副总裁王慧文同样信心爆棚 ， 直言理想、蔚来、小鹏将在国内市场打败特斯拉 。 “电动车会重塑国际汽车产业格局 ， 让中国成为全球汽车产业两强之一 。 ”
显然 ， 抛开真正喜欢理想汽车的因素 ， 作为第二大股东 ， 为理想汽车销售额以及上市造势 ， 才是频频“带货”的真正原因 。
02
王兴多年的出行版图梦
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8亿美元 ， 对刚刚总市值达到1.22万亿港元的美团点评 ， 个人财富上涨到134亿美元 ， 中国富豪榜排第17位超过雷军和刘强东的王兴而言 ， 也不算小数目 。
虽然互联网巨头入场投资新造车公司案例很多 ， 比如BAT三巨头在蔚来、小鹏和威马当中都已下注 ， 但因为缺乏业务协同 ， 像王兴这样 ， 连续大额投入 ， 亲自“带货背书”情况并不多——出行市场的直接玩家滴滴 ， 也未出手投资新造车公司 。 2018年初 ， 滴滴曾与理想汽车成立合资公司 ， 筹划面向出行市场打造专用车辆 ， 但此后项目已停摆 。
王兴对李想的欣赏、信任 ， 被外界看成是重要原因之一 。
在接受《中国企业家》采访时 ， 李想称 ， 早在2015年理想汽车成立时 ， 王兴和张一鸣就经常会去公司转转 ， 信任关系一点点建立起来 ， “起初和王兴介绍增程式的时候 ， 他也不信 ， 试驾过后才有所转变” 。
投资人黄明明也称 ， 对理想的投资 ， 某种意义上也是作为企业家的王兴、张一鸣 ， 对同样是企业家李想的信任 。
1981年出生的李想 ， 比王兴小两岁 ， 却更早功成名就 ， 十多年前就被冠以“80后亿万创业家”、“白手起家的80后富翁”等头衔：从***、汽车之家再到理想汽车 ， 被外界称作产品经理的李想还没有输过 ， 非常符合王兴对于造车新势力要满足“大股东、CEO、产品经理三位一体”的要求 。
更重要的是 ， 造车看似是王兴的个人兴趣 ， 但实际上与美团商业版图也息息相关 。 在王兴的构想中 ， 美团可以满足一个消费者从吃饭-出行-旅行全方位的需求 。 其中 ， 出行正是串联上述链条的关键战略布局之一 。
从共享单车到网约车、无人车等出行业务 ， 美团介入已经有数年 。
除了众所周知的27美元收购摩拜单车 ， 它早在2017年就成立了出行事业部 ， 进军网约车市场 ， 这引起了行业霸主滴滴的高度警觉 。 双方在2017年底到2018年中展开了残酷市场争夺战 。 不过 ， 美团网约车业务发展并不顺利 ， 其补贴战术未能奏效 ， 难以和滴滴相抗衡 。
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2018年初 ， 美团打车欲登陆北京受阻 。 此后 ， 美团打车开始收缩 ， 2019年5月由自营转变为低成本的“聚合平台模式” ， 接入首约、曹操和神州等汽车平台 。
美团在无人配送的试水也很早 。 2016年 ， 开始研发特定场景下的无人配送车；2018年 ， 在特定场景落地无人配送车 。 2019年1月 ， 宣布和法雷奥、芯片巨头英伟达和意大利汽车设计公司Icona签署了战略协议 ， 意在打造美团的无人配送小车 。 此外 ， 在过去两三年里 ， 美团的自动驾驶团队也不断扩张 。
上述试水 ， 都收效甚微 ， 但王兴从未放弃出行市场 ， 特别是在自动驾驶成为未来趋势情况下 ， 未来汽车可能会是最大的流量入口 。
有汽车观察人士就指出 ， 虽然短期看不到美团和理想的战略协同性 ， 但自动驾驶赋能的末端配送 ， 却可以和美团现有或将来业务存在协同的可能 。
比如 ， 当自动驾驶技术成熟普及 ， 以及理想汽车销量上去以后 ， 美团出行服务链闭环的想法有机会实现 ， 由此能够大幅节约运营成本——美团曾表示 ， 2019年的外卖佣金中超过八成用于给骑手发工资 。
这取决于理想自动驾驶的发展进度 。 目前来看 ， 与竞争对手相比 ， 理想自动驾驶水平并不十分突出 ， 但如果根据最新技术路线图来看 ， 也基本上符合王兴的预期——理想预计在2021年、2022年时 ， 实现相当于L3级别的导航自动驾驶NOA；在2024年左右 ， 计划将L4级别的自动驾驶能力OTA到量产车上 。
对于以“长期主义”著称的王兴而言 ， 这等得起 。
03
IPO ， 对理想来说大约等于“上岸”
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不过 ， 即便在王兴出手之后 ， 理想得以顺利冲击IPO ， 但对造车新势力企业而言 ， 大约也只等于“上岸” ， 并不意味着可以高枕无忧 。
过去两年来 ， 蔚来上市后的沉浮 ， 遇到的各种生死危机 ， 就是最好的例子 。 理想同样如此 。 接下来 ， 它将面临更多的挑战 。
第一 ， 是销量能否持续上半年的增长势头？
7月8日 ， 乘联会秘书长崔东树表示 ， 理想ONE6月销量不足2000台 。 与5月的2148台相比 ， 下滑幅度并不算小 。
背后的主要原因是 ， 累积用户量被消耗完了 。 在4月底的媒体沟通会上 ， 李想透露 ， 理想初始用户数量最多就1万人 。 而到6月中旬 ， 交付量就已经达到了10000台 。 这意味着 ， 当累积订单数量被消耗完 ， 新订单的增长速度 ， 才能看出理想长期的增长能力如何 。
要想获得新订单 ， 增加更多线下门店是一个好方法 。 目前理想在全国零售中心总数为21家 ， 与直接竞争对手蔚来门店数量129家相比 ， 理想门店数量显然太少 。
李想也意识到门店数量对其销量的影响 ， “一个城市如果没有实体店 ， 市场占有率会相差8倍 ， 而实体店的存在能大大提升汽车销量 。 ”他说 ， 一旦对手获得竞争优势 ， 就会拿走包括供应商、用户、媒体、渠道等在内的最好资源 。
因此 ， 原本打算在今年开设20家门店的理想 ， 战略调整后改为计划开设60家 ， 相比之前计划整整多出三倍数量 。
但应对21家门店 ， 和应对60家门店完全是两个层面——这不仅意味着产能需要跟到上 ， 还需要目前数倍的门店成本 。
众所周知 ， 造车是一个花钱如流水的行业 。 特斯拉在盈利之前连续8年亏损 ， 蔚来在4年时间里亏损282亿 ， 至今仍是亏损大户 ， 理想同样如此：去年亏损超24亿元 ， 今年1季度亏损7710万元 。
对于造车所需的资金而言 ， 其实理想现金流储备并不算多 。 特别是在蔚来拿到百亿银行授信之后 ， 理想的现金流是个潜在问题——事实上 ， 当初蔚来IPO时融资了10亿美元 ， 以及总计400亿募资 ， 却很快花光并陷入“现金流危机” ， 而理想如今IPO募集资金却只有1亿美元 。
这是李想必须面对的第二个难题 。 对融资能力并不算强、没有地方政府强力支持的理想来说 ， 即便在成本控制上处处节省 ， 王兴此后再次出手 ， 恐怕也是杯水车薪 。 毕竟 ， 造车绝不是依靠节衣缩食就能实现的 。
第三 ， 理想还有客观的技术路径风险 。 装车增程式纯电的 ， 只有理想一家 ， 本质上是属于混动车 。 这使理想One没了里程焦虑 ， 也无需充电时进行漫长等待的同时 ， 也很难让资本市场理解 。 理想汽车人士就曾透露 ， 理想汽车APP中 ， 有一句关于产品和技术定位的描述 ， 李想自己改了4-5次 。
除了融资受阻 ， 因为只有一家采用该技术 ， 也难以让理想One的整体成本在未来下降太多 ， 很容易受到竞争对手的价格战和产能双重打击 。
第四 ， 目前支撑着理想的销量 ， 支撑着这家车企高速扩张的 ， 全靠ONE这一款车型 ， 面对国产化落地的特斯拉、蔚来、小鹏这些强力竞争对手 ， 只有一辆理想One ， 能走多远其实并不好说 。
数据显示 ， 蔚来在5月交付新车3436辆 ， 创月度交付纪录 。 2020年前两季度 ， 蔚来累计完成累计交付1.42万辆 。 小鹏则刚刚开始大批量交付的小鹏P7 ， 预售订单也已破万 。
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蔚来交付量
最可怕的对手显然是特斯拉 。 乘联会消息显示 ， 特斯拉国产Model 3在6月份销量达到14954辆 ， 相比5月份的11095辆 ， 销量增长了近35% ， 达到历史新高 。 同时 ， 特斯拉国产Model 3还将提供宁德时代的磷酸铁锂电池版本 ， 届时车辆起售价格会进一步下探 ， 竞争力还会增强 。
对于理想来说 ， 其竞争对手不止上述造车新势力 ， 由于它采用插电混动技术路线 ， 其市场与燃油车重合度更高 ， 受到传统车企的渠道挑战也会更大 。
另外在产品端 ， 今年上半年遭遇了“刹车失灵、自燃、车顶漏雨、断轴”等一系列问题 ， 虽然其中有些问题理想也进行了回应 ， 但其潜在的危机仍不可小觑 。
今年1月 ， 作为一个汽车行业的“评论员” ， 王兴发声认为 ， 国内汽车企业最后只会剩下“3+3+3+3”家车企：3家央企 ， 一汽、东风、长安；3家地方国企 ， 上汽、广汽、北汽；3家民企 ， 吉利、长城、比亚迪；3家造车新势力 ， 理想、蔚来、小鹏 。
这话后来被广泛引用 ， 但对于李想而言 ， 更重要的其实是王兴后来说的另一句：在第一轮活下来的12家车企里 ， 理想可以顺利进入第二轮 ， 但第三轮不好说 ， 需要努力 。
【理想IPO|王兴救了李想：没有那8亿，就没有现在的冲击IPO】 理想能否顺利进入到第三轮 ， 王兴能否借此实现自己的出行版图梦 ， 看上去一切仍是未知数 。
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