中年|海康威视：视频监控行业全球龙头 智慧城市拉动新一轮成长
公司简介
海康威视成立于 2001 年 ， 以安防监控板卡和 DVR 业务起家 ， 先成为安防行业的龙头 ， 连续多年蝉联国内安防行业的第一名 。 目前 ， 已经成为以视频为核心的智能物联网解决方案和大数据服务提供商 ， 业务聚焦于综合安防、大数据服务和智慧业务 ， 构建开放合作生态 ， 为公共服务领域用户、企事业用户和中小企业用户提供服务 ， 致力于构筑云边融合、物信融合、数智融合的智慧城市和数字化企业 。
四大核心业务
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数据来源：华泰证券
海康威视的核心业务分为四个板块：大数据服务、综合安防解决方案、行业智慧应用解决方案、安防系列产品 。
行业地位：视频监控行业全球龙头
在综合安防领域 ， 根据 Omdia1 报告 ， 海康威视连续 8年蝉联视频监控行业全球第一 ， 拥有全球视频监控市场份额的 24.1% 。 在 a&s《安全自动化》公布的“全球安防 50 强” 榜单中 ， 海康威视连续 4 年蝉联第一位 。
研发持续投入构筑公司宽广护城河
人员研发持续投入 ， 构筑公司宽广护城河 。 公司员工人数从 2018 年底 3.4 万人增长到 2019 年底 4 万人 ， 其中研发技术人员增长了 3000 多人 。 2019 年继续加大研发投入 ， 全年研发费用 54.83 亿元 ， 同比增长 22.3% ， 研发费率 9.51% ， 同比提升 0.52 各百分点 。 高人员和研发投入为公司的统一软件研发体系的开发、营销业务下沉、以及在多维感知、AI 算法、大数据等基础能力提升、非安防业务和创新业务的发展都提供很好的支撑 ， 为公司长期发展构筑了宽广的护城河 。
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数据来源：中泰证券
上市以来收入和净利润高速成长
自2010 年上市以来 ， 公司收入复合增速38.9% ， 远高于行业复合增速14.37% 。 2010-2018 年间扣非净利润年均复合增速33.7% ， 最低增速为2018年的19.7% ， 最高增速为2012年的46.7% ， 9年间保持稳定的高增长 。
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数据来源：中泰证券
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ROE近九年维持在26%以上的高位 盈利能力强
上市后 ， 除2010年外 ， ROE均保持在20%以上 ， 9年ROE均值为26.6% ， 中位数29.1%；ROIC也极为优秀 ， 除2011年外均在26%以上 ， 9年 ROIC均值28.7% ， 中位数29%；
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数据来源：中泰证券
海康威视具备规模效应成本优势明显
海康威视在全球视频监控市场份额为22.6% ， 连续七年全球第一；2018年 ， 国内市场也以43.6%的市场份额继续排名第一 ， 规模上具备显著优势 。 在规模效应下 ， 公司成本较其他竞争对手有较大优势 ， 从而成就海康高毛利率 。
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数据来源：中泰证券
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数据来源：中泰证券
公司未来发展的驱动因素
一、未来传统安防仍将稳步增长
视频安防广泛应用于多个行业 ， 按照应用下游可分为两大类：一是工程型 ， 主要应用于公检法代表的政府部门、金融机构和轨道交通等；二是消费型 ， 主要应用于店铺、企业和个人等 。
随着全球政治和经济的发展 ， 社会和私人的安防意识和需求愈加强烈 ， 叠加安防产业的迭代升级 ， 全球安防产业进入快速上升周期 。 根据前瞻产业研究院统计 ， 2017 年全球安防产业总收入达 2570 亿美元 ， 同比增长 8.9% 。
美国、欧盟等发达国家安防市场已趋于成熟稳定 ， 进入产业升级和存量替代周期；中国、印度、拉丁美洲、东南亚等发展中国家经济发展势头强劲 ， 财政支出、经济发展多元化、社会稳定、产业升级等因素推动安防产业的快速发展 。 根据前瞻产业研究院预测 ， 到 2022 年全球安防行业市场规模达到 3526 亿美元 ， 复合增长率达到 6.4%
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数据来源：东兴证券
作为安防行业的重要组成部分 ， 视频监控子行业市场加速放量 ， 根据 HIS 统计 ， 2017 年度全球安防视频监控市场规模为 335.7 亿美元 ， 预计 2020 年将达到 639.8 亿美元 ， 复合年增长率为 22.76% 。
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根据中安网统计 ， 2017 年国内安防市场规模达到 6480 亿元 ， 行业增速为 14.8%；另外 ， 根据中安协发布的《中国安防行业“十三五”(2016-2020 年)发展规划》指出 ， 到 2020 年安防企业总收入达到 8000 亿元左右 ， 年增长率达到 10%以上 ， 实现行业增加值 2500亿元 ， 2020 年预计行业总规模超过 1 万亿元 ， 年均复合增速17.5% 。
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数据来源：东兴证券
二、智慧城市拉动视频监控行业新一轮成长
智慧城市是运用物联网、云计算、大数据、空间地理信息集成等新一代信息技术 ， 促进城市规划、建设、管理和服务智慧化的新理念和新模式 。
近两年来随着多项智慧城市的标准体系的落地、加上AI技术条件的逐渐成熟 ， 智慧城市建设有望将进入快车道 。
平安城市建设带来了视频监控标清设备和高清设备的市场需求 ， 智慧城市则拉动了视频监控智能设备的需求 ， 同时随着视频数据的爆炸式增长将催生数据智能分析的新市场 。
IDC预计 ， 国内视频监控市场规模将从2018年的106亿美元增长到2023年的201亿美元 ， 五年复合增速13.6% 。
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数据来源：中泰证券
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