爱慕招股说明书披露，内衣行业集中度低，目前是进入市场最好时机
内衣对中国来说是一个舶来品 ， 从起步到发展 ， 短短的十余年间 ， 我国内衣行业已形成了基本完善而成熟的产业和市场体系 。 我国内衣行业不仅出现了生产集群（厂家主要分布在广东、浙江、北京、上海、江苏等地） ， 并且已经从最初的贴牌加工发展到现在自主品牌创新发展的新阶段 。
我国内衣行业市场现状
相对于外套 ， 内衣无法直观展现消费者的品味与产品档次 ， 因此 ， 之前中国内衣行业发展较服装产业其他细分行业相比更加滞后 。 而伴随着近年来居民收入的提高和消费意识的提升 ， 消费者对于内衣的重视程度也呈现大幅增长 。
6月24日晚间 ， 证监会网站披露了中国老牌内衣企业爱慕股份的招股说明书(申报稿) ， 其中对中国内衣产业的现状做了比较详细的描述 ， 提供了一组颇具参考价值的重要数据 。 《华丽志》从中总结了四大值得关注的行业要点 ， 分别是：
男性内衣市场增速快于女性内衣
中国内衣市场尚未形成绝对的头部品牌
互联网起家的新锐内衣品牌风生水起
本土内衣企业毛利率差距较大
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男性内衣市场增速快于女性内衣
内衣行业可进一步细分为女性内衣市场、男性内衣市场、儿童内衣市场和运动内衣市场 。 据招股说明书数据 ， 近十年内衣市场保持了良好的增长态势 ， 内衣市场规模有2012年的1675.2亿元增加至2018年的4080.4亿元 ， 但增速在2016-2018年间呈下降趋势 。
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从增速上来看 ， 过去十年男性内衣市场明显增速高于女性内衣市场 ， 2014~2018年间复合增长率约为23.44% ， 2018年增速达到28.54% 。
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中国内衣市场尚未形成绝对的头部品牌
从内衣市场的发展来看 ， 中国内衣品牌企业的起步整体晚于欧洲、美国及日本的品牌企业 。 据招股说明书显示 ， 2018年中国内衣市场前五名品牌的市场集中度仅为6.6% ， 同期日本、美国、英国市场前五名品牌的市场集中度分别为56%、47%和22% ， 中国内衣市场仍存在市场份额向头部品牌集中的潜力 。
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互联网起家的新锐内衣品牌风生水起
除了面临来自于国外品牌的竞争压力 ， 伴随中国零售业态的变化 ， 我国女性内衣市场近年来陆续涌现了众多从互联网起家的新锐品牌 ， 使得女性内衣市场的竞争格局更为细分化 。
招股说明书中显示 ， 2019年度文胸类产品电商渠道销售排名前十名的品牌中 ， 除了爱慕、曼妮芬、维多利亚的秘密、黛安芬等经典内衣品牌 ， 还包括了歌瑞尔、NEIWAI内外、蒛一等成立时间较短、产品定位更为细分、价位相对较低并且主要通过互联网渠道形成了一定销售规模的品牌 。
此外 ， 随着近年来休闲运动风潮的兴起 ， 运动内衣成为内衣行业日益重要的细分品类 。
招股说明书中显示 ， 2018年全球运动服饰五家龙头企业的市场份额合计为35% ， 而中国运动服饰五家龙头企业市场份额合计为57.3% ， 高于全球市场集中度 ， 主要因耐克和阿迪达斯在中国运动服饰市场近年来份额的提升 。 在运动内衣细分领域 ， 较为主流的参与者包括：运动服饰类品牌的运动内衣产品线（如：耐克、阿迪达斯、迪卡侬、安踏等）、专注于女性瑜伽运动内衣的品牌（如：lululemon、LornaJane等） 。
本土内衣企业毛利率差距较大
除起步较早的国外品牌企业 ， 中国贴身服饰品牌企业的上市公司包括汇洁股份、安莉芳和都市丽人等 。 2017~2019年间 ， 汇洁股份毛利率分别为67.95%、67.71%、65.81% ， 同期安莉芳毛利率分别为78.03%、79.94%、77.76% ， 都市丽人为43.25%、41.67%、22.60% ， 而爱慕股份分别为73.74%、72.29%和70.73% ， 国内内衣企业毛利率呈现出较大差异 。
毛利率差距或许和品牌定位以及渠道特点有关 ， 汇洁股份和安莉芳均以直营渠道为主 ， 都市丽人以经销渠道为主 ， 往往需与经销商分享一定利润 。
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结论
【爱慕招股说明书披露，内衣行业集中度低，目前是进入市场最好时机】中国内衣市场行业集中度低 ， 仍存在市场份额像头部品牌集中的潜力 。 行业集中度低在另一方面也说明了行业进入门槛低 ， 以差异化产品占有市场相对较为容易 。 并且就目前我国整个服装行业而言 ， 内衣市场的利润和增长率都是非常突出的 ， 所以目前是进入内衣市场最好的时机 。
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