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招商证券郑晓刚、广发基金罗国庆，共析建筑建材行业投资机会

2020年上半年 ， 国内外市场动荡 ， 全球经济受到严峻考验 。 而我们在危难中酝酿着机遇 。 站在年中的关键时间点 ， 对下半年进行展望 ， 同花顺筹办了本年度线上大型中期策略会 ， 希望能在这个复杂的环境中 ， 为广大投资者驱散迷雾 ， 稳中求进 ， 策舟远航！
本期为第十一期——建筑专场 ， 邀请了招商证券建筑建材行业首席分析师郑晓刚先生和广发基金指数投资部负责人罗国庆先生为大家分享 。
招商证券郑晓刚、广发基金罗国庆，共析建筑建材行业投资机会
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嘉宾介绍：
郑晓刚 ， 毕业于英国东安吉利亚大学（硕士）、同济大学（本科） ， 2014年初加入国金证券 ， 2017年加入招商证券 ， 现为招商证券建筑建材行业首席分析师 。 2019年获得建材行业金牛奖 。
罗国庆 ， 经济学硕士 ， 广发基金指数投资部副总经理 ， 沪深交易所“指数基金及ETF特约讲师” 。
一、招商证券建筑建材行业首席分析师郑晓刚先生分享：
各位同花顺的朋友们 ， 大家好 ， 我是招商建筑建材行业首席分析师郑晓刚 ， 今天很高兴跟大家在这里分享我们建筑建材行业的一些观点 。
首先 ， 我向大家介绍下基建的情况 ， 基建行业逆周期叠加复工复产政策影响 ， 融资环境持续释压 ， 专项债发行保持正增速 ， 托底疫情之后融资面改善 。
一季度国内融资环境持续释压 ， 资金面有望持续拓宽 。 实现社会融资规模累计11.08万亿元（+28.71%) 。 实现新增人民币贷款7.25万亿元(+15.28%) 。
专项债发行持续保持高增速 ， 政府督导拨款加速 ， 托底疫后融资面改善 。 预计后续专项债发放力度持续增强 。 截至2020年4月 ， 政府累计发行专项债1.22万亿元（+50.79%） ， 累计发行一般债0.67万亿元（-18.05%） 。 另外第二点的话 ， 就是不同完成额也是出现了一个触底反弹的过程！到2020年4月 ， 就是当月固定资产投资完成额达到了13.68万亿！然后相比3月上涨了62.61% ， 所以基建投资的话 ， 月度总投资额是持续走高 ， 整体向好的一个趋势 。 当前建筑板块的估值还处在历史的低位 ， 订单回升也比较好 ， 央企的估值逐步回升的状态 ， 一季度七家央企累计订单是1.54万亿 ， 同比微微增长了0.87% ， 低于历史增速 ， 其中中国铁建一季度增速比较亮眼 ， 同比上涨了14.4% ， 所以当前建筑板块的历史估值、PB等都是处在历史低位 ， 所以这个这个板块还是值得关注 。
再说下水泥情况 ， 受益于基建持续发力 ， 水泥的价格也是出现了稳中微幅上涨的现象 ， 由于水泥从2016年开始 ， 受益于行业的自律性限产 ， 价格出现了一个稳步上升的状态 ， 今年整体来说 ， 受益于基建持续发力 ， 所以我们认为水泥的需求是可以在高位保持稳定 ， 水泥价格还是可以出现一个温和上涨的趋势 。 为什么没有判断是不是会出现一个爆发性大规模的增长？是因为水泥是基建的基本原材料 ， 过去水泥价格也是因为快速上涨 ， 国家发改委对水泥价格也进行过调控 ， 所以在这样的背景下 ， 水泥行业的盈利已经是处在一个非常高的位置 ， 所以他们应该也不会把价格进一步大幅上涨 ， 去触碰这个发改委的敏感神经 ， 因此水泥价格是保持一个稳定的趋势 。 另外 ， 水泥价格保持稳定 ， 投资者可以关注区域性的机会 ， 我们首先看最看好的区域就是西北地区的甘肃 ， 甘肃省今年整体的水泥需求应该都处在国内排名前五的位置 ， 当地的格局 ， 也发生了比较明显的改善 ， 受益于内蒙古和宁夏这两个地区 ， 目前已经跟龙头企业达成一个协同 。 另外就是广东地区的塔牌集团也是今年主要关注的 ， 粤港澳大湾区的快速建设 ， 也比较有利于当地水泥需求 。
地产的话 ， 在国家房住不炒的大背景下 ， 我们认为地产投资增速会逐步的趋于稳健 ， 房价涨势应该也会出现持续放缓 ， 中期来说的话 ， 大伙还是可以关注一下开工与竣工数据 。 由于过去几年 ， 新开工的数据是远远要大于竣工数据的 ， 所以在未来1～2年的投资过程中 ， 应该还是要注重一下竣工数据 。 地产相关的一些标的 ， 还是值得大家关注的 。
玻璃的话 ， 我们认为玻璃最难熬的那段日子已经过去了 ， 后期应该是会持续向好 ， 首先从供给端来看 ， 目前玻璃行业 ， 目前玻璃行业在产玻璃产能90402万重箱 ， 同比去年减少3888万重箱 ， 玻璃供给较去年出现下滑 。 行业供给有望持续收缩 ， 新增产能受政策影响 ， 难有大规模新建产能 。 库存处于阶段性高位 。 受新冠疫情影响 ， 春节假期库存积压 ， 2-3月出现行业库存阶段性高位 。 四月中旬之后行业较高的库存出现拐点 。 新开工和竣工面积拐点已现 ， 玻璃需求量有望回升 。 大家可以重点关注一下A股产能最大的旗滨集团以及在港股上市的信义玻璃 ， 这两个企业应该都还是值得大家持续的关注 。
装配式建筑行业 ， 主要是受益于政策驱动和成本的优势 ， 所以我们认为未来的发展潜力还是比较大 ， 发文指出 ， 到2026年装配式建筑占新建建筑面积比例达到30% 。 住建部发文件指出 ， 国务院到2020年全国装配式建筑占新建建筑的比例达到15%以上 。 目前来看 ， 我国装配式建筑的发展呈现出“重结构 ， 轻内装”的趋势 。 政府方面为了更好地推动建筑工业化的发展 ， 已经将装配式装修纳入装配式建筑地评价标准 。 所以在这样的情况下的话 ， 还是值得重点去关注亚夏股份等 。
消费类建材 ， 从2016年开始 ， 消费类建材又出现了一个逻辑 ， 就是地产开发商实际上在快速的提升 ， 再叠加2017年开始提倡搞装修 ， 整体消费类建材企业也是快速集中 。 最先发生改变的 ， 就是防水行业 ， 大家也可以看得到 。 从2016年开始东方雨虹的收入增速 ， 一直到今年复合收入增速都达到40%以上 ， 所以这个现象也是在数据上充分证明了防水行业开始向龙头企业快速集中的过程 ， 包括后来上市的科顺和凯伦 ， 他们的收入增速也是非常的亮眼 ， 以及做石膏板的北新建材也是通过收购的方式 ， 跨界进入了防水这个领域 ， 所以我们认为 ， 这个行业开始向龙头企业快速集中 。
在2019年我们认为 ， 外墙工程涂料这个领域也具备这么一个基础 ， 简单地说 ， 过去外墙工程涂料主要都是由外资企业作为主导 ， 一个是三棵树 ， 另外一个是亚士等 ， 后来国内企业逐步打破了外资一家独大的现象 ， 也是分别进行了两轮降价 ， 每次大概降幅在25%～30%之间 ， 经过这两轮降价 ， 市场更加的向头部集中 ， 小品牌基本上不太具备低价竞标的优势 。 所以我们认为 ， 这个投资逻辑大概还是可以持续未来2到3年 ， 可以重点关注三棵树、亚士、创能 。
瓷砖行业的话 ， 大家可能都比较了解 ， 这个行业事实上也是非常的大 ， 但是也处在一个明显的一个大行业小公司的这么一个格局 ， 上市公司只有两家 ， 一个就是欧神诺 ， 另外一个就是蒙娜丽莎 ， 所以整个板块目前也开始向这两个龙头企业快速集中 。 蒙娜丽莎收入增速都做到了30%甚至40% ， 所以我觉得这个板块也是值得大家去强烈关注的 ， 这些都是受益于这个地产开发商 。
管材类的企业标的比较多 ， 产能最大的就是在港股上市的中国联塑 ， 这几年股价表现也是非常亮眼 ， 另外的话像A股上市的永高集团、雄塑科技 ， 他们都是跟市场比较接近的 ， 主要是以PVC管材为主 。 另外有一类企业就是做零售的伟星新材 ， 这几年也是受益于运输半径 。
玻璃纤维 ， 这个板块那个主要是受益于供给收缩需求分化 ， 价格探底运行 。 2017年整个行业出现了明显的涨价 ， 所以也就导致市场的产能供给出现了明显的增长 ， 每年的需求增长大概是在30万吨左右 。 但是单2017年中国的新增产能就接近80万吨 ， 按照那个需求 ， 消化新增的这些供给大概需要2～3年 ， 那消化结束 ， 也就是说在2020年这个位置 ， 我觉得这个行业已经是基本面见底 。
所以总体来看 ， 投资建议我们当前是强烈推荐标的 ， 首先就是我们看好外墙工程涂料板块的亚士、创能 ， 其次看好瓷砖板块的蒙娜丽莎 ， 另外的话 ， 就是可以关注防水行业的东方雨虹 ， 我们认为未来增速还是会非常的亮眼 。
二、广发基金指数投资部负责人罗国庆先生分享：
大家好 ， 我是广发基金指数投资部负责人罗国庆 。 今天从三个方面介绍基建板块投资分析 。 第一是基建工程板块行情回顾 ， 第二是基建工程板块投资机会展望 。 第三是基建工程板块投资标的介绍 。
【招商证券郑晓刚、广发基金罗国庆，共析建筑建材行业投资机会】1、基建工程板块行情回顾


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