建发国际集团:业绩高增长持续,增速远超行业平均
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业绩高增长持续,增速远超行业平均:公司处于规模快速扩张时期,18、19连续两年合同销售大幅提升,同比分别增加145%和105%至人民币248亿元和508亿元,增速远超行业平均 。 受疫情影响,行业销售端承压,公司2020年上半年整体销售有所放缓,累计销售金额人民币258亿元,销售面积156万平米,同比分别增长53%和61%公司截至6月底仍完成全年销售目标近37%,距实现700亿销售大关更进一步 。
土地储备持续扩张,全国布局更进一步:截至2019年末,公司土地储备建筑面积约935万平米,同比大幅提升68%2020年前5个月累计拿地12幅,新增货值约人民币479亿元 。 公司积极补充优质土地资源,土储规模持续高速增长,上半年首次落子北京,全国布局日臻完善,公司未来销售规模的增长更有保障 。
融资优势显著,偿债压力较小:公司2019年平均融资成本降低0.3个百分点至5.4%,较同规模房企成本优势明显全年在手现金大幅增长155%,净负债率显著下降66个百分点至176% 。 公司负债状况有所改善,在国有股东背景下,融资优势显著,偿债压力较小 。
给予目标价16.41港元,维持“买入”评级:公司专注于福建、华东、华中、华南地区的发展,得益于区域深耕所享有的资源优势及较为深厚的品牌沉淀,公司业绩逐渐步入高速发展的通道 。 在母公司的支持下,公司偿债压力较小,成本优势凸显,未来销售及利润的增长较有保障 。 我们预计公司2020至2022年核心EPS分别为1.96、2.49和3.11元,给予公司目标价16.41港元,维持“买入”评级.
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