股市|肖钢回忆牛市“拆杠杆”：2015年的另外一种可能( 三 )
“大家看着挺奇怪 ， 你坐在后面有什么发言的 。 后来我就说了这个话 ， 我说这个市场有市场自己内在的规律 ， 它往下走 ， 一定还会往上 ， 但是我们现在用这种方式去做的话 ， 就会给市场的预期造成一个巨大的扭曲 ， 将来你怎么办？”
“会议一结束 ， 西庆就找我 ， 说新股发行是不能停的 ， 因为你一停 ， 那什么时候开呢？你什么时候开（股指）又掉 ， 掉了又不能开 ， 那股票市场就停下来了 。 ”李剑阁说 ， 高西庆当时的担心和他的建议 ， 没有被接受 ， 所以政策还是发了 。
而高西庆当时的忧虑 ， 事后证明一直在发生 。
不过 ， 随着注册制改革加深 ， 市场的决定性作用也在加强 。 “现在非常欣慰地看到 ， 我们IPO不停发了 ， 即使市场再困难也没有停发 ， 我觉得这是很不容易的 。 IPO不停发 ， 这就是一个非常重要的进步 。 ”肖钢称 ， 衷心希望不停发这种制度能够坚持下去 。
是否有泡沫 ， 交给市场决定
每当股市下跌时 ， 监管层就会担心市场有危机 ， 需要“救市”；每当股市上涨时 ， 监管层又会担心市场有泡沫 ， 需要“拆弹” 。
过去三十年 ， 这样的故事循环往复 。
“无论是领导还是老百姓 ， 都想资本市场能让人人都发财 ， 或者创造一个繁荣局面 。 但资本市场本身不能创造繁荣 ， 它应该是一个高度市场化、法治化和国际化的一个市场 。 ”李剑阁认为 ， 资本市场只能做什么、不能做也不应该做什么 ， 这件事在监管层头脑里一直不是特别清楚 。
离开证监会多年后 ， 李剑阁对此认识更加清晰 ， 他提出 ， 监管部门对资本市场 ， 其实就是管规范 ， 不应该对股市的波动负责 。
因此 ， 监管部门不要去利用资本市场制造和鼓吹泡沫 ， 也不要对资本市场是不是有泡沫做出主观的判断 。 泡沫有没有 ， 由市场自己去纠正 ， 市场永远是在贪婪和恐惧中摇摆 。 “我们要尊重投资者的自主选择 ， 当然投资者也要对自己的选择承担全部的责任 。 ”他称 。
以特斯拉为例 ， 一个亏损企业股票还不断地涨 ， 是不是就有泡沫了呢？这对监管者而言 ， 不应该去做判断 。 投资者拿自己的真金白银去买 ， 监管部门大可不必干预 。 由市场来决定它是不是有泡沫 。
“大家总是讲 ， 中国的投资者不成熟 ， 中国投资者就是投机心理强 。 我说 ， 这话说得一点都不对 。 ”高西庆说 。
李剑阁和高西庆都认为 ， 中国的投资者已经具有较为成熟的特征——积极寻求创新可能带来的利益 ， 同时愿意为创新失败埋单 。
站在当下 ， 李剑阁提醒 ， 监管部门不要去利用资本市场制造和鼓吹泡沫 ， 也不要对资本市场是不是有泡沫做出主观判断 ， 不要对资本市场赋予过多的功能 。
高西庆说 ， 注册制改革是监管部门灵魂深处的革命——既然要允许市场对资源配置起决定性作用 ， 那就得真这么做 。
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