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科创板|创业板战略配售基金来了！可以复制科创板的可观收益吗？( 二 )


新京报：对于投资者来说 ， 需要了解投资本类基金的风险收益特征如何？
胡立峰：避免盲目的跟风 ， 不是买到就赚到 ， 也有可能亏损 。 随着创业板注册制的实行 ， 创业板股票间差异会很大 ， 又因为基金参与战略配售的金额较大 ， 一旦判断错了 ， 对基金组合的压力是很大的 。 因此 ， 该类基金需要提高适当性风险等级 ， 做好细致的适当性匹配 。
【科创板|创业板战略配售基金来了！可以复制科创板的可观收益吗？】杨佳星：对于投资人而言 ， 此类基金由于主投创业板 ， 随着创业板涨跌幅限制提升到20% ， 以及注册制带来的新上市个股无涨跌幅限制 ， 风险也将比投资于主板或灵活配置的基金要高一些 ， 这也是很多基金在风险等级的设置上会略高于一般股票型基金的原因 ， 所以建议充分了解该类基金的风险特征后谨慎控制仓位进行投资 ， 该类基金的波动率有较大的可能会比一般股票型基金要高 。
姚世泽：由于采用了战略配售、定增、打新、主动选股等方式 ， 本类基金的收益相对是较高的 。 但是也存在一定的风险 ， 比如：（1）战略配售和定增通常都有限售期 ， 在限售期内标的无法交易 ， 没有办法卖出该股票；（2）注册制改革后 ， 创业板的涨跌幅从±10%调整为±20% ， 价格日内的波动会更大；（3）注册制改革后 ， 新上市企业变多 ， 选股难度变大 ， 产品踩雷的可能性也会相应变大；（4）若投资港股通标的股票 ， 还要面临着市场制度、政治环境、交易规则、人民币港币汇率等因素的风险；（5）宏观环境上 ， 美国大选、中美贸易战、疫情、出口等也仍然存在很大的不确定性 。
创业板与科创板未来差异更多在行业属性上 短期或有资金热炒风潮
新京报：创业板战略配售基金与科创板战略配售基金有何不同？
胡立峰：随着创业板和科创板的日益融合与趋同趋势 ， 主要投向创业板上市企业的创业板基金和主要投向科创板上市企业的科创板基金在风险收益特征上也会逐步趋同 ， 两个板交易制度也会趋同 。
杨佳星：首先是封闭期不同 ， 科创板战略配售的主题基金有3年的封闭期 ， 而相对的首批创业板战略配售基金只有2年的封闭期；其次 ， 也是最主要的 ， 创业板与科创板自身的成分基金有着较大的不同 ， 创业板战略配售基金的投资范围更广、同时可参与创业板打新与定增 。 在创业板上市公司较科创板整体更强调盈利、创业板上市公司数量与体量更大的背景下 ， 具备达到甚至超越科创板基金收益的充足条件 。
姚世泽：第一 ， 两者都具有优先配售权 ， 可以获得较高的收益；第二 ， 都具有一定期限的锁定期 ， 属于长期投资行为 ， 不过科创板基金的封闭期多为3年 ， 创业板基金为2年 。
创业板战略配售基金还是有望达到科创板基金的收益的 ， 可以从三个角度来看：（1）网下打新中签率 。 创业板配售比例大幅向网下倾斜 ， 所以网下的中签率应该比科创板高；（2）上市首日涨幅 。 科创板是刚刚成立的 ， 而创业板成立好多年了 ， 实行注册制之后 ， 机构间的博弈肯定也会比较充分 ， 所以仍有望获得较高的上市首日涨幅；（3）募资规模 。 创业板排队IPO的企业大概不到200家 ， 后续注册制还会有更多的企业上市 ， 储备比较充足 。 所以综合而言 ， 创业板战略配售基金的收益应该也还是比较可观的 。
新京报：如何看待接下来的创业板市场？与科创板相比 ， 有怎么样的差异？
曹晋：创业板上市公司数量是科创板的8倍；创业板总市值是科创板的5倍；创业板平均自由流通市场是科创板的2倍左右（数据来源：wind ， 截至2020年6月24日） 。 相比科创板投资空间更大 。
与科创板相比的话 ， 差异可能更多的是体现在行业属性上 ， 而不是体现在制度上 。 科创板更多的是跟硬科技相关的 ， 比如说半导体、高端装备 ， 创业板可能更多偏软科技 ， 比如包括 医药、休闲服务等 ， 分布更均衡 。 相对而言 ， 两者在行业属性上可能有所不同 。 此外 ， 在制度上也有诸多差异 ， 比如上市门槛、投资者准入门槛等等 。


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