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公司|美联储兜底，疫情下国际投资者争相涌入美国公司债市场( 二 )


国际投资者青睐美国公司债的背后是可观的投资回报率 。
虽然伴随价格的上涨 ， 美国公司债的收益率自3月底以来已急剧下降 ， 但仍高于日本和欧洲 。 其中一个原因是市场预计将有更多美国公司因新冠疫情而发生违约 。 另一个原因是 ， 公司债定价所参考的美国基准国债的收益率高于德国和日本国债的收益率 。
目前 ， 美国投资级公司债的到期收益率为2.26% ， 而同样期限的日本投资级公司债的收益率仅为0.52% ， 欧元区的投资级公司债收益率更低 ， 为0.9% 。
与此同时 ， 根据ICE BofA指数 ， 自3月23日以来 ， 7年期至10年期的日元计价的公司债的投资回报率为-0.2% 。 而当时买入同样期限的美国公司债的日本投资者 ， 将收益转换回日元 ， 所获得的收益已超过17.6% 。
除了本土及美国公司债本身的收益差距外 ， 国际投资者还可从持有美国公司债中对冲货币风险 。 为了使债券投资免受美元波动的影响 ， 国际投资者往往会锁定某一个汇率 ， 并使用衍生工具将收益转换为欧元或日元 。
自从美联储将利率目标下调至0~0.25%后 ， 货币对冲成本已经下降 。 根据法巴银行的数据 ， 6月 ， 使用三个月远期合约对冲美元的日本投资者的平均年化费率为0.58% ， 欧元投资者为0.8% 。
但在吴佳骏看来 ， 购买美国公司债也并非毫无风险 。
“目前来看 ， 企业违约率仍在上升 ， 并且可能会继续上升 ， 不少企业的评级也遭遇了调降 。 虽然在美联储支持信贷市场的背景下 ， 高收益债息差可能收窄 ， 但估值的进一步改善可能会出现一定波折 。 ”他还称 ， “疫情仍然可能对休闲和旅游等部分行业和板块的公司债产生较大负面影响 。 ”
不过 ， 他也认为 ， 由于美联储的购买实际上是不加区分地对所有债券进行购买 ， 最大的受益者可能是目前估值最低的债券 ， “上述行业和板块的公司债的低估值可以为长期投资者创造有吸引力的入场时点 。 ”
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