市场|“牛市旗手”继续乘风破浪，券商股能否点燃新一轮大行情？牛市|市场|板块|点燃|流动性|政策|涨幅

_本文原题为 “牛市旗手”继续乘风破浪，券商股能否点燃新一轮大行情？

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图片来源：视觉中国

采访人员 | 马晓甜
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【市场|“牛市旗手”继续乘风破浪，券商股能否点燃新一轮大行情？】继上周集体大涨之后，历来被视为“牛市旗手”的券商股今日继续“乘风破浪” 。
7月6日早盘， A股高开后大幅攀升，沪指迅速上攻至3200点关口。截至午间收盘，沪指报3286.60点，上涨4.24% ，深成指报12842.30点，上涨3.29% ，创指报2516.87点，上涨2.21% ，两市累计成交额逼近万亿元。
券商板块再度领涨，太平洋、中国银河、东方证券、国金证券、第一创业等10余股集体涨停。

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一直以来，券商股与A股市场景气高度正相关。
东方证券研报显示， 2020 年6 月市场活跃度逐渐回暖，日均股票成交额7230.3 亿元，同比增加16.2% ，自6月15日以来单日成交额更是持续保持7000 亿以上，进入7月以来，市场成交活跃度进一步提升，单日成交额连续两日先后突破九千与万亿大关，并有望持续增长趋势。相比之下，代表市场风险偏好的两融余额呈现出更加显著的提升趋势。

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粤开证券分析师李兴认为，券商股是历年牛市的风向标，从券商股在 A 股最近几次牛市和反弹市表现来看，券商启动一般先于市场整体行情。
2005年至2007年的大牛市前，券商龙头中信证券率先爆发， 2005 年 4 月券商板块率先反弹，单月上涨 24% ，跑赢同期沪深 300 指数 25 个百分点。 2007 年 8 月末券商板块市净率达到 15.93 倍，较牛市启动初期估值 1.88 倍上涨747% 。
2014 年年底，券商股再度打响行情发令枪，多只券商股逐日涨停， 2014 年最后两个月券商板块单月涨幅均超过 40% ，开启了一轮上涨近 3000 点的大牛市。 2014 年 9 月-2014 年 12 月券商指数涨幅 138% ，同期沪深 300 指数涨幅 44% ，期间券商市净率高点达到 4.34 。
在 2019 年一季度的“小牛市” ，券商板块先后上演两次集体涨停，市场交投活跃度显著提升，沪深 300 指数一季度涨幅接近 30% 。
如今券商股一片涨声下，是否又将点燃新一轮牛市行情？券商股未来还有多少空间？
招商证券郑积沙团队指出，本轮行情的启动，最大的不同就是政策端频繁落地和消息面连续刺激打开证券行业想象空间。考虑政策有意自上而下加速推动券业整合发展，券商估值有望继续走高。
该团队认为，年初以来创业板大涨 35%35% ，医药消费 TMT 涨幅大幅领先。相较而言，券商股在年初以来表现落后，本轮行情启动前较年初下跌 8%8% ，呈滞涨特征。保险作为贝塔板块更是一反常态位居跌幅榜前列。非银板块估值情况和行业配置情况均处于历史低位，与当前资本市场全面向好、流动性充裕的现状形成强烈反差。结合当前市场情绪高涨、牛市预期刺激，非银板块补涨动能强劲。
方正证券分析师左欣然则在分析历史上券商股获得超额收益的区间后发现，当市场流动性宽松，存贷款利率下行，利好政策频现时，券商在政策出台前后均有可能表现出大幅的超额收益， 2020 年以来创业板注册制、再融资新规落地、证券法推行等， LPR1 年期由 4.15%降至 3.85% ， 5 年期由 4.8%降至 4.65% ，1 月央行下调金融机构存款准备金率 0.5 个百分点，叠加市场未来的宽松预期，预计券商下半年基本面将显著改善，板块具备投资价值。