格力电器|格力靠什么实现6000亿的营收？空调|营收

2018年董总首次提出了格力未来5年营业收入达到6000亿的宏伟目标，站在2020年的时点上，看着2019年基本原地踏步的营收，很多人不由得发问，格力的6000亿还能实现吗？
我们先看看如果这6000亿的目标真的实现了，会怎样？
格力2019年的营收是2005亿，过去十年的平均销售净利润率是10.65% 。如果2023年营收营收规模达到6000亿，我们按照10%的销售净利率估算， 2023年格力的税后净利润将达到600亿。格力过去十年的市盈率中位值在11倍左右，如果市场在2023年给格力一个比较中性的市盈率，我们按11倍估算，格力市值届时将达到6600亿。目前格力的市值是3500亿。如果从现在持有到2023年末，未来3.5年的时间里，复合收益率将达到19.87% 。
别激动，别激动啊！这19.87%的收益率实现的前提是， 2023年格力真的能够实现6000亿的营业收入！如果实现不了，这个收益率也就没得指望了！

那么，我们再看看这个6000亿有可能通过什么途径实现！
1、空调能不能指望？
我觉得这个基本上可以确定的说，不行。空调行业和房地产行业整体发展具有高度的相关性，简单的道理就是，新房装空调的需求更加旺盛，换新的需求没有那么充足。根据格力历年年报里披露的空调行业整体情况，我们可以看看有没有什么规律：

2015 年国内生产家用空调 10385 万台同比下降 12%；累计销售 10660 万台同比下降 8.6% 。
2016年家用空调国内累计销售 6048.56万台，同比下降3.64%；出口由于国外经济回暖，出口量有所增长，较2015年增长 9.74% ，累计出口4792.74万台。 2016年中国中央空调市场的整体容量约为700亿元，同比2015年上升10% ，市场传递出复苏的气息。
2017 年中国家用空调产量 14350 万台，同比增长 28.7%；销售 14170 万台，同比增长 31% ，其中内销 8875 万台，同比增长 46.8% ，出口 5295 万台，同比增长 11% 。
2018年家电行业主营业务收入为1.49万亿，同比增长9.9%；利润为1225.5亿元，同比增长2.5% 。
2019年行业总产量同比增长1.21% ，行业总体销售额同比下降0.74% ，行业总出口量同比下降0.82% ，行业总内销量同比下降0.69% 。 2019年，行业在总体销售、出口、内销上都同比下降，空调全行业都感受到了来自市场的压力。

有什么规律吗？
大体上是2015/2016年行业经历了一次寒冬，随后在2017年强劲反弹，接着2018和2019开始降速， 2020年因为YIQING原因会再次大刹车！投资是关于未来的角逐， 2020年以后，空调市场会持续增长吗？这在很大程度上取决于中国房地产竣工的增长速度，这点是明牌，房地产总量还会增长，中国城镇化进程还会持续，但是增速一定会低于过去的增速，所以空调行业也是。
格力已经是行业老大，虽然空调的行业集中度仍然在进一步提升，但是也不可能一家独占，市场占有率的提高不是无限的，我觉得靠抢占其他厂家市场份额的增长毕竟空间有限。但就空调行业，未来5到10年，估计9%左右的复合增速应该是比较可观的了。毕竟过去5年里，格力的净利润复合增速为11.7%营业收入复合增速为7.45% 。就算他能10%的增速发展，靠空调这块也3.5年后，就只能让业绩增加40% ，这距离翻倍的利润差的还很远！
2、生活电器前景几何？
生活电器主要是洗衣机，冰箱，消费小家电，品类繁多，目前格力在这块并没有突出的优势， 2019年的销售额仅相当于美的的5%左右，这块业务美的卖了1094亿，格力卖了55亿。虽然格力2019年在生活电器类同比增加46.9% ，但是体量仍然在行业里没有任何话语权，也对格力的总营收贡献非常有限（2.81%）。未来这块业务，也很难取得大的突破。因为美的先入为主，已经占据市场，品牌和渠道优势，想抢别人的市场，可没那么容易。
【格力电器|格力靠什么实现6000亿的营收？】3、智能装备能否成为黑马突起？
格力的智能装备主要是，伺服机械手、工业机器人、智能仓储装备、智能检测、换热器专用机床设备、无人自动化生产线体、数控机床等。这是符合中国2025智造升级的产业设计的，但是总体上只占到格力营收的1.08% ，且2019年收入还下滑了31% 。这些品类，我觉得都是格力用来尝试的领域，有可能在未来出现一个靓丽的大单品，但是现在真的不好说，我们也没办法靠猜测去做投资，至少现在真的没有迹象这个板块会支撑格力的业绩强劲增长。
4、占比20.82%的其他业务是个啥？
格力的其他业务收入主要是格力为自己的供应商集体采购原材料，并将其转售给供应商，供应商将格力供应的原材料，加工成零配件销售给格力。主要是为了控制质量。起初，我还以为是什么秘密大杀器，查了资料，才知道原来就是原材料的贸易差价嘛！这块就别抱太大幻想了，不然格力就变成贸易公司了。
说了这么多，我就有点纳闷了！从这些公开的明牌上看，格力无论如何好像都不可能完成3年多净利润增长一倍的目标啊！
如果真是这样，格力未来只有10%左右的增长速度，那么格力合理股价也就71块钱左右，理想买入价是43块钱。那么，高瓴资本为什么愿意在46块钱的价格大举买进？难道高瓴资本也就只看上了这年化估计15%的收益率？（如果真是这样，那现在58块的价格，是不太理想）
我们再温习一下格力的战略规划， 2019年报中格力说到，格力电器是一家多元化、科技型的全球工业集团，旗下拥有格力、TOSOT、晶弘三大品牌，产业覆盖空调、生活电器、高端装备、通信设备等四大领域。

空调主要包括：家用空调、商用空调、冷冻冷藏设备、核电空调、轨道交通空调、光伏空调等。
生活电器主要包括：厨房电器、健康家电、环境家电、洗衣机、冰箱等。
高端装备主要包括：智能装备、数控机床、工业机器人、精密模具、精密铸造设备等。
通信设备主要包括：物联网设备、手机、芯片、大数据等。

从空调和生活电器来说，格力短时间很难有大的突破性进展，美的的质量是差点，但是用户已经用习惯了，格力想抢这块市场需要时间，而美的也在增加研发投入，双方角力，赶超还是比较费劲。
那么，格力最可能异军突起的领域，就是后两者：高端装备和通信设备。通信设备，这块不用想，华为、中兴才是老大，而且已经占据市场优势，这玩意儿的积累也不是一两天的，格力这方面积累也不足。搞芯片和半导体这种事情，不确定性太大，在没有看到格力弄出来具体东西之前，还是不瞎猜为好！
最后的最后，只有高端装备这个选项是具有巨大想象力的。
根据中商产业研究院数据， 2016年全球智能制造的市场规模达到8687亿美元，中国占比约五分之一， 2018年规模已突破万亿美元。
那2018年中国智能装备的市场规模应该是2000亿美元左右，也就是1.4万亿的市场规模。如果未来格力能够占到10%的市场份额，这块营收可以达到1400亿。但是2019年格力这块刚刚做到21亿的收入， 2018年做了31亿，今年还下滑了不少。
越写越觉得格力的6000亿越没影儿了！！
YQ期间，董总还是魄力不减，非但不裁员，还大规模招聘研发人员，说明格力确实在努力开拓新局面。但是所有的研发尝试都是充满不确定性的，在没有看到格力有可能实质突破之前，我还是保持我的低仓位。好在制造业的研发和生产，不需要向医疗器械一样需要拿注册证，所以省却了大量的审批时间，可以很快转化为实在的利润。
格力是个好公司，因为我相信重视产品质量的公司一定能长久。但是这几年的发展，可能会降速，我更愿意把资金投入到别的地方。格力会一直持有，但是对于目前价位加仓没有什么动力。
密切关注中！
欢迎关注！
【特别说明】文章内容不构成投资建议，文章数据来自公开数据，本人不对信息的不准确或遗漏承担责任，投资决策还是要基于自己的独立判断。