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景林海外持仓二季度或浮盈近40％，但“大股票”“小仓位”或错失机会

红周刊采访人员|齐永超
百亿私募景林一季度海外股票组合在二季度整体表现靓丽 ， 若其持仓保持未变 ， 二季度或实现浮盈超8亿美元 。 这相较于一季度略超22亿美元持仓市值增幅达37% ， 而这一“盈利水平”与高瓴旗鼓相当 。
景林海外持仓二季度或浮盈近40％，但“大股票”“小仓位”或错失机会
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电商类“重仓股”SEA、拼多多等
二季度跑赢大市超100%
据景林资产（海外）5月中旬公布的2020年一季度美股持仓显示 ， 景林资产共持仓41家美股公司 ， 持仓市值达22.57亿美元 。 包括阿里巴巴、Facebook、京东、拼多多、SEA（海洋互联网）等在内的前10大“重仓股”持仓市值达20.77亿美元 ， 占景林总持仓比重超过9成 ， 它们主要集中在电商与互联网两大行业 。
结合二级市场来看 ， 二季度以来 ， 景林一季度持仓个股 ， 尤其前十大“重仓股”显著跑赢大市（见表1） 。 统计数据显示 ， 景林美股持仓组合二季度平均涨幅为34.85% ， 其中 ， 景林前十大“重仓股”平均上涨50.07% ， 是道琼斯、标普500与纳斯达克三者同期22%的平均涨幅的一倍多 。 与之相对 ， 其持仓的6只个股在二季度下跌 ， 平均跌幅为19% ， 但总持仓市值仅为0.25亿美元 。
表1景林一季度持仓市值居前公司二季度股价表现
景林海外持仓二季度或浮盈近40％，但“大股票”“小仓位”或错失机会
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注：仓位变动指的是今年一季度相较于2019年底持仓环比变动（下同）
以上数据通过Wind后复权口径统计 ， 仅供参考
进一步来看 ， 景林前十大“重仓股”中 ， 电商类“重仓股”显著领跑 ， 东南亚电商平台SEA二季度涨幅最高 ， 达142.02% 。 而自去年4季度以来 ， SEA股价已累计上涨超过240% 。 景林曾在2019年三季度加仓SEA130.97万股 ， 此后连续加仓 ， 截至一季度末共持有232万股 ， 持仓市值1.03亿美元 ， 为景林第六大“重仓股” 。 此外 ， 景林重仓的拼多多、京东、唯品会等电商股二季度分别收出138.25%、48.59%与27.79%不俗涨幅 。
前十大“重仓股”贡献超9成收益
“精准布局”京东等
若景林二季度持股与一季度保持一致 ， 那么这个持仓组合为其“贡献”浮盈将超8亿美元 ， 其总持仓市值将攀升至约31亿美元 。 这将创出景林海外持仓历史高位水平 。 进一步来看 ， 其前十大“重仓股”合计浮盈7.68亿美元 ， 贡献了超9成收益 。
景林一季度聚焦头部优质公司 ， 并进行了加仓 ， 包括“精准布局”京东等 。 资料显示 ， 景林一季度加仓京东、拼多多、好未来等14家公司 ， 这些“加仓股”成为景林二季度浮盈的主力军 。
景林一季度末持仓京东市值2.04亿美元 ， 为景林第三大重仓股 。 景林曾于2016年四季度清仓京东 ， 此后于2019年三季度建仓106.31万股 ， 今年一季度大手笔加仓424.74万股 ， 这相对于2019年底持仓增幅达539.97%（见附图） ， 是其持仓过亿股中加仓幅度最大的公司 。 自景林于去年下半年“重新”布局京东以来 ， 京东股价即开启了强势反弹 ， 2019年三季度~今年二季度末 ， 已经翻倍 。 今年二季度京东股价上涨48.59% ， 景林或浮盈1亿美元 。
附图景林持股京东数据图
景林海外持仓二季度或浮盈近40％，但“大股票”“小仓位”或错失机会
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此外 ， 景林一季度加仓幅度较大的 ， 如增仓115.74%的拼多多、增仓20.69%的Facebook、增仓10.68%的SEA等均迎来30%~140%不等的不俗涨幅 。 （见表2）
表2景林一季度持仓股二季度市值增长较高公司
景林海外持仓二季度或浮盈近40％，但“大股票”“小仓位”或错失机会
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注：仅以一季度持仓数据参考计算 ， 不代表实际盈亏
与高瓴多股重合 ， 操作方向“同中存异”
“大股票”“小仓位”或致景林错失更大浮盈
同为重仓布局美股的投资机构 ， 景林与高瓴一季度持仓组合（74亿美元）有多股重合 ， 且在持仓不变的假设下 ， 两者二季度均实现约为40%的浮盈 。 （相关文章可见《高瓴海外持仓曝光：二季度浮盈或超30亿美元 ， 多只“重仓股”市值翻倍》） 。
据不完全统计 ， 景林与高瓴今年一季度持仓组合中包括哔哩哔哩、中通、好未来等在内的16家公司重叠 ， 对一些个股的“操作”上表现出了两者的“一致思想” ， 如共同加仓中通、唯品会等 ， 共同减仓再鼎医药等 。 （见表3）
表3景林与高瓴一季度共同持仓标的（部分）
景林海外持仓二季度或浮盈近40％，但“大股票”“小仓位”或错失机会
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数据来源：Wind ， 红周刊
但也有一些“对冲”做法 。 比如 ， 在一季度 ， 高瓴减仓了70%的“大牛股”SEA ， 景林对其反向增仓超过10%；高瓴减仓34%的好未来 ， 景林增仓了50.33%；高瓴建仓特斯拉6831万美元 ， 景林大幅减仓超60%——持仓市值降至1700万美元 。 奇妙的是 ， 这些“对冲股”有多只个股在二季度出现较大涨幅 ， 如特斯拉、SEA股价涨幅均实现翻倍 ， 因此高瓴和景林在这些个股上可以说是互为“反向指标” 。
进一步观察景林一季度建仓股 ， 景林“试水”多只知名公司 。 数据显示 ， 今年一季度 ， 景林新建仓包括百度、苹果、亚马逊等科技龙头在内的13家公司 ， 其中除百度仓位较大 ， 为1亿美元 。 其余多在千万,甚至百万美元以下 ， 如苹果、亚马逊仅为33.5万、91.6万美元 ， 这两只股票二季度涨幅均超过40% ， 且创历史新高 。
另据观察 ， 景林虽然与高瓴“心有灵犀” ， 一起踏准了Zoom等“强势股” ， 但景林仓位相比较低 。 如Zoom二季度涨幅超过70% ， 但景林只建仓了1.33万股 ， 而高瓴持仓达619万股 。
【景林海外持仓二季度或浮盈近40％，但“大股票”“小仓位”或错失机会】（文中提及个股仅为举例分析 ， 非投资建议 。 ）


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