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A股下半年预期向好因素增多“小康牛”会来吗

本报采访人员张炜
2020年上半年 ， 受到突如其来的疫情冲击 ， 全球股市大幅震荡 。 相比之下 ， A股抗风险韧性增强 ， 在全球主要股指中表现较佳 。 截至6月29日 ， 上证指数今年以来下跌2.90% ， 深证成指、中小板指及创业板指则分别上涨12.67%、18.58%、31.95% 。 其中 ， 创业板牛冠全球 ， 跑赢美国纳斯达克指数逾20个百分点 。
上半年 ， A股“冷暖不均” ， 以科技股为代表的中小创股票表现强势 。 中小板指与创业板指2019年分别上涨41.03%、43.73% ， 大幅跑赢涨幅为22.30%的上证指数 。 中小板指与创业板指2020年继续明显强于主板 ， 频创阶段新高 ， 产生了一定的赚钱效应 ， 对场外资金形成较大的吸引力 。 虽然主板走势远不及创业板 ， 上证指数小幅下跌 ， 但一批核心资产的股价继续领跑 ， 有的创出了历史新高 。
医药医疗等板块上半年涨幅居前
分行业来看 ， 上半年涨幅居前的板块是医药医疗、电子、食品饮料、计算机、电气设备、休闲服务等；跌幅居前的是银行、非银金融、房地产、交通运输、钢铁等 。 由于疫情发生 ， 医药医疗板块上半年最为强势 。 截至6月29日 ， 英科医疗、未名医药、奥翔药业及振德医疗今年以来涨幅超过200% ， 在个股涨幅榜上居前 。 被誉为“医药一哥”的恒瑞医药再创历史新高 ， 上半年涨幅达30%左右 。
2019年强势的白酒股 ， 今年上半年继续吸引投资者的眼球 ， 贵州茅台、五粮液、山西汾酒等创历史新高 ， 酒鬼酒二季度以来涨幅超过160% 。 此外 ， 克明面业、海天味业、千禾味业、盐津铺子、绝味食品等消费股涨幅较大 。 有的公司虽受到疫情冲击 ， 一季报业绩大幅下滑或亏损 ， 但市场对疫后恢复的预期较佳 ， 股价十分强势 。 例如 ， 经营免税业务的中国中免 ， 一季度经营亏损 ， 上半年股价却大涨逾70% 。
在A股纳入国际指数因子比例提升的带动下 ， 外资继续对A股表现出较高的投资意愿 。 截至6月29日 ， 北向资金今年以来合计净流入超过1180亿元 。 除了白马股之外 ， 北向资金还加紧布局科技股 。 以6月份为例 ， 京东方A、立讯精密、宁德时代、迈瑞医疗等科技股是北向资金加仓的重点 。
国内机构谨慎看好下半年A股
海外疫情依然严重 ， 给全球经济带来不确定性 。 但对于下半年A股 ， 不少国内机构谨慎看好 。 申万宏源认为 ， 下半年A股基本面趋势向上有望得到确认 ， 新周期开启预期可能阶段性发酵 ， 至少可以期待一波“非常像牛市”的大反弹 。 招商证券认为 ， A股盈利在经历了一季度较深跌幅之后将重新进入上行周期 ， 业绩表现将会平稳修复并且实现逐季改善 ， 预计2020年A股盈利增长将呈现“V”型走势 。 中信证券表示 ， A股将在下半年开启中期上行的“小康牛” ， 政策驱动基本面修复 ， A股在全球配置吸引力提升 ， 宽松的宏观流动性向股市传导 ， 三大因素将共同驱动A股上行 。 预计三季度后期 ， A股将开启一段持续数月的趋势性上涨行情 ， 是一段健康、稳健、可持续的慢牛行情 。
【A股下半年预期向好因素增多“小康牛”会来吗】投资者形成较为一致的看法是 ， A股若走牛 ， 更可能是核心资产率先走牛 。 应该关注核心资产的业绩变化 ， 寻找合适的时机买入并获取长期投资的收益 。 兴业证券中期策略会称 ， 看好A股市场长期的、全面性的机会 ， 但对短期市场的态度偏谨慎 。 A股市场和港股市场短期或遇崎岖 ， 但长期看 ， 核心资产将引领历史性机遇 ， 要积极遴选最优秀的核心资产 。
综合市场分析来看 ， 下半年A股预期向好的因素包括：其一 ， 创业板注册制改革 。 创业板改革已经开启 ， 首批注册制发行的新股最快有望在8月诞生 。 改革后的创业板定位瞄准“三创四新”：适应发展更多依靠创新、创造、创意的大趋势 ， 主要服务成长型创新创业企业 ， 并支持传统产业与新技术、新产业、新业态、新模式深度融合 。 这将带动A股上市公司质量的提高 ， 提升投资者的参与热情 。 创业板仍有望成为A股投资热点 ， 在下半年的结构性行情中胜出 。
其二 ， 上证指数“轻装上阵” 。 上交所将于7月22日修订上证指数的编制方案 ， 剔除风险警示股票、延长新股计入指数时间 ， 并纳入科创板上市证券 。 这有利于上证指数更加客观真实地反映沪市上市公司的整体表现 ， 给摆脱10年“零涨幅”的尴尬带来了希望 。 根据新编制方案进行历史回溯模拟 ， 有券商推算出 ， 新上证指数目前点位在4000点左右 。 另有券商预判 ， 新经济公司有望给上证指数带来长牛行情 。
其三 ， 疫后经济基本面修复 。 中国率先较好控制了疫情 ， 经济数据逐渐向好 。 5月份 ， 全国规模以上工业企业实现利润由4月同比下降4.3%转为增长6.0% ， 为今年来首次正增长 。 6月份 ， 中国制造业采购经理指数(PMI)为50.9% ， 比上月上升0.3个百分点；非制造业商务活动指数为54.4% ， 比上月上升0.8个百分点 ， 连续四个月回升 。 另据央行6月28日消息 ， 中国人民银行货币政策委员会2020年第二季度例会认为 ， 新冠肺炎疫情对我国经济的冲击总体可控 ， 我国经济增长保持韧性 ， 长期向好的基本面没有改变 。 由此 ， 投资者可以期待 ， 随着下半年经济基本面好转 ， 上市公司业绩得到修复 ， 对A股向好构成支撑 。
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