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阳光城担保突破千亿，持股50%却担保100%，财务资助程序违规

阳光城担保突破千亿，持股50%却担保100%，财务资助程序违规
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6月28日 ， 阳光城发布担保公告 ， 截至目前 ， 阳光城实际发生担保金额1008.76亿 ， 占归母净资产377.19%；较2019年末的872.42亿 ， 增长15.62%；2020年 ， 公司总计划担保额度1500亿 。
值得注意的是 ， 阳光城为持股50%的佛山信财南庄项目 ， 提供100%（全额连带责任）担保！并非按照权益对等原则 ， 进行50%担保 。
阳光城近些年发展迅速 ， 但是在资金周转方面 ， 存在粗放式管理！
继中南建设因财务资助信披问题收到监管函 ， 另一家房企 ， 阳光城也因此事在5月底收到监管函 。 近些年 ， 上市房企的巨额财务资助和巨额担保 ， 也逐渐引起资本市场重视 。
5月27日 ， 阳光城收到深交所监管函 ， 公司存在未披露表外项目的财务资助 。
1、阳光城财务资助程序违规！
阳光城担保突破千亿，持股50%却担保100%，财务资助程序违规
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监管函指出 ， 阳光城于2015年至2020年期间 ， 存在向公司合并报表范围外或持股比例不超过50%的房地产项目公司 ， 提供财务资助但未履行相关审议程序和披露义务的情形 ， 期间阳光城使用闲置募集资金补充流动资金 。 此行为违反了股票上市规则！
阳光城的问题 ， 有两个：1、财务资助持续违规；2、阳光城使用闲置募集资金补充流动资金 。 但是 ， 变更募集资金用途 ， 需要经过董事会和股东大会审议的 ， 显然 ， 阳光城并没有相关程序 。
收到监管函后 ， 阳光城发布了回复公告 ， 解释资金管理问题 。
【阳光城担保突破千亿，持股50%却担保100%，财务资助程序违规】1、财务资助的合理性：公司的财务资助 ， 在风险承担机制上为同股同权 ， 并非为赚取固定收益而对外提供资金 。 该资金流转也是房地产行业的经营惯例及通用合作方式 ， 为房地产行业的普遍现象 。
2、财务资助未审议的原因：公司此前认为 ， 该等资金流转 ， 不属于交易所《上市公司规范运作指引》对财务资助的定义范围 ， 故未将以上交易行为认定为是财务资助 。
阳光城的回复公告 ， 略有敷衍！为合并报表范围外或持股比例不超过50%的房地产项目 ， 投入资金和调拨资金 ， 本质上就是财务资助 ， 经营行为的财务资助也是财务资助 。 公司此前没有把该项交易行为认定为财务资助 ， 并不合法规 ， 财务资助确实是房地产行业普遍现象 ， 但是也有很多上市房企对经营行为的财务资助进行审议和公告披露 ， 并非没有上市房企这样做 。
中南建设和阳光城这两家大型房企 ， 在五月份连续接到监管函 。 这也意味着 ， 向表外项目输血 ， 这一房地产行业的潜规则 ， 要摆到台面上了 ， 信息要更加透明化！
表外项目和表内项目 ， 在经营上 ， 有时候很难分清楚 ， 有些项目 ， 在会计处理上 ， 被定性为表外项目 ， 实际上 ， 可能还是公司在实际控制 。 有很多房企 ， 将一些开发初期、负债率高和亏损的项目 ， 划入表外 ， 本质上是将有息负债转移到表外 ， 让上市公司的负债率和业绩更好看 ， 等到这些表外项目开始产生利润了 ， 负债率降低了 ， 然后 ， 又将这些表外项目 ， 通过种种方式 ， 划回表内 。
上市公司的财务指标好 ， 对整个房企集团的运转有很大帮助的 ， 既可以获得低息融资 ， 然后给表外项目输血 ， 也可以为表外项目进行担保 ， 护航融资 。 里里外外都是一盘棋 。
2、阳光城担保破千亿 ， 为持股50%的项目提供100%担保！
6月28日 ， 阳光城连续发布10份担保公告 ， 为子公司、参股公司及参股项目融资提供担保 ， 总担保金额约为37.27亿 。 截至目前 ， 阳光城实际发生的担保总额1008.76亿 。
被担保的10家公司中 ， 有9家 ， 阳光城按照持股比例提供担保 ， 但是有一家 ， 阳光城持股50% ， 却提供100%担保！
阳光城担保突破千亿，持股50%却担保100%，财务资助程序违规
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阳光城持有50%权益的参股项目佛山信财置业有限公司（南庄项目） ， 拟接受光大银行佛山分行提供的2.5亿元融资 ， 阳光城对该笔融资提供全额连带责任保证担保 。 南庄项目另一权益股东和佛山信财置业为阳光城提供反担保 。
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阳光城持有佛山信财置业99%股权 ， 持有南庄项目50%股权 ， 另外50%股权由合景泰富持有 。
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被担保方收入几乎为0 ， 2019年末净资产为-1020万 ， 2019年净利润亏损909万 。 被担保方资不抵债 ， 也没有经营活动 ， 通俗点来说 ， 就是手握一块地 ， 需要资金开发 。 仅仅依靠被担保方的财务状况 ， 是很难拿到银行低息信贷 ， 但是 ， 上市公司进行担保后 ， 2.5亿融资就快到账了 。
虽然 ， 南庄项目另一权益股东合景泰富为阳光城提供反担保 ， 但是 ， 反向担保的价值和风险都是很小的 。
3、阳光城密云溪翁庄项目的少数股东—民生信托！
2019年2月 ， 阳光城以18.9亿摘得北京密云溪翁庄一地块 ， 8月 ， 网上流出一款“民生信托-阳光城北京密云项目”的信托计划 。
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一名疑似销售人员在网上发帖兜售该信托计划！
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据悉 ， 该信托计划总规模19.4亿 ， 分拆多期发行 。 首期信托资金最多13.6亿 ， 通过增资入股拿下项目公司49%的权益 ， 最终用来开发建设 。 剩余最多5.8亿元在该项目满足“432”标准后向其放款 。 如果内容属实 ， 这是房企跟信托公司进行“股权+债权”合作 。
北京密云溪翁庄地块的开发商是北京臻德兴云置业有限公司 ， 该公司成立于2019年2月22日 ， 是专门为这块地量身设立的 。
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民生信托持股北京臻德兴云置业有限公司49% ， 通过层层穿透 ， 阳光城通过曲水鹏盛天创业投资管理公司持股51% 。
在2019年报里 ， 北京臻德兴云置业有限公司也是阳光城合并报表范围内的子公司 。
截至2020年一季度末 ， 阳光城少数股东权益263.29亿 ， 归母股东权益273.38亿 ， 如果剔除永续债 ， 少数股东权益已经超过归母股东权益 。 在2015年时 ， 阳光城的少数股东权益只有17.28亿 ， 此后持续大幅上涨 ， 四年间 ， 少数股东权益增长15倍 。


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