ZAKER生活|库存高增将谨慎开店，波司登营收121亿新高之后
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【第1980期】素材来源：波司登财报
端午节前 ， 波司登（03998.HK）公布了2019年全年财报 ， 在截至2020年3月31日 ， 波司登营业收入突破121.9亿元 ， 创历史新高 ， 同比增长17.4%；毛利由去年同期的55.1亿元增加21.7%至67.1亿元 。
【ZAKER生活|库存高增将谨慎开店，波司登营收121亿新高之后】今年2月份 ， 波司登曾表示 ， 公司受疫情影响并不大 ， 虽然线下80%-90%门店仍处于关闭状态 ， 但冬装羽绒服的销售90%在春节前已完成 ， 2-3月份销售占比仅10%左右 。
称疫情相对影响较大的是女装业务 ， 由于是四季品牌 ， 春装将受显著影响 ， 全年预计下降幅度在20%左右 。 但是女装收入占总收入仅10% ， 因此对集团的影响也有限 。 （波司登称关店影响不大 ， 90％的羽绒服都已卖出）
但值得注意的是 ， 波司登在这份财报中又表示 ， 由于新冠疫情影响 ， 波司登在2020年1月底至2020年3月底期间的销售 ， 受到相当程度的直接影响 ， 库存管理也受到一定的挑战 。
截至2020年3月31日 ， 波司登存货为27.3亿元 ， 同比增长达41.2% ， 存货周转天数也从上一财年的127天上升至本财年的155天 。 随着疫情防控进入常态化以及消费者习惯变化 ， 波司登下半年仍面临挑战 。
从整体业务来看 ， 波司登品牌羽绒服业务占比已经提升至78% ， 在报告期内 ， 实现收入约为95.1亿元 ， 同比上升24.2% 。
波司登贴牌加工业务占比为13.2% ， 实现收入16.1亿元 ， 同比上升17.8% ， 贴牌加工业务的毛利率亦上升2.2个百分点至18.5% 。
女装业务录得收入约为人民币9.8亿元 ， 占总收入的8.1% ， 同比下降18.2%；及多元化服装业务录得收入约为人民币0.83亿元 ， 占总收入的0.7% ， 同比下降46.2% 。
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对于公司业绩的整体表现 ， 波司登管理层表示 ， 尽管面临经济寒冬、天气暖冬、疫情突袭等情况 ， 但波司登在品牌升级、渠道优化、产品创新等方面的发力并未减弱 。
从品牌来看 ， 由于持续坚持打造品牌引领的发展模式 ， 围绕「全球热销的羽绒服专家」的品牌定位 ， 并推出丰富多彩的不同产品系列 ， 调整店面形象等措施 ， 吸引了一众新时代的年轻消费者群体 。
波司登羽绒服已连续25年国内市场销量领先 ， 去年波司登品牌收入同比上升22.7% ， 达84亿元 。
毛利率的持续增长是波司登去年业绩中的一大亮点 ， 也鉴证了公司在品牌力提升的结果 ， 自15/16财年以来 ， 公司战略上选择品牌重塑 ， 聚焦羽绒服 ， 将波司登转型中高端 ， 在高端销量占比逐年提升的背景下 ， 公司4年来综合毛利率提升了将近10个百分点 ， 最新财年也取得了提升1.9个百分点 。
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值得注意的是 ， 波司登今年将不再对开店再做大布局 ， 波司登近年来的策略是关小店增加优质大店 ， 去年公司又新开10多家高势能品牌旗舰店 。
而根据财报显示 ， 截至2020年3月31日 ， 波司登品牌新增门店368家至3811家 ， 品牌羽绒服板块的门店中 ， 自营和第三方经销商经营的零售网点分别占整个零售网络的38.2%和61.8% 。
从终端布局看 ， 波司登在购物中心及时尚百货等核心商圈的门店铺设明显增加 ， 这表明 ， 其在逐渐收缩低效门店 ， 开设符合品牌势能定位的新型门店 ， 有助于其单店效能的提升 。
高德康表示 ， 2020年波司登定位为效益年 ， 不再从渠道数量上做大文章 ， 更多的是关注门店、品牌及顾客的经营效益 ， 公司更关注渠道的质量和效益 ， 确保每一家波司登的门店都是可持续高增长的 。 （延伸阅读：波司登公布有史以来最大力度股份奖励）
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