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坎坷三年终上市，亿邦国际敲钟纳斯达克后还要打这些硬仗

坎坷三年终上市，亿邦国际敲钟纳斯达克后还要打这些硬仗
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文|Nancy编辑|毕彤彤出品|PANews
6月26日晚 ， 正值端午假期 ， 杭州洲际酒店的杭州厅人头攒动 ， 亿邦国际正在这里举行上市仪式 ， 两度折戟港交所的亿邦终于圆梦资本市场 ， 在美国纳斯达克上市 ， 成为继嘉楠科技后的矿业第二股 。
21点30分 ， 矿机生产商亿邦国际正式上市 ， 股票代码为“EBON” ， 发行价定为每股5.23美元 ， 而却以跌破发行价的4.6美元开盘 ， 开盘后最低达到4.5美元 。
在加密资产的不确定性及瑞幸咖啡引发的中概股信任危机下 ， 亿邦的开盘首秀着实令人捏了把汗 。 而当天另一家中概股互动云服务商声网也一同在纳斯达克上市 ， 却一开盘即录得125%的涨幅 。
“未来 ， 更重要的是进一步提高公司的核心竞争力和盈利能力 ， 加快将公司的产业规模化进入国际市场 ， 获取更大的经济效益 。 ”亿邦国际创始人胡东在上市仪式上演讲时表示 。
坎坷三年终上市，亿邦国际敲钟纳斯达克后还要打这些硬仗
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已经正式登上纳斯达克全球精选市场的亿邦国际背后 ， 营收缩减、诉讼缠身、技术落后、现金流紧张……都是他难以绕开 ， 需要打的一场场硬仗 。
上市坎坷路：摘牌新三板 ， 折戟港股 ， 转道美股
2010年 ， 亿邦国际成立 ， 从事的主要是通信网络接入设备开发及销售业务 ， 与区块链并无关系 。 直到2104年 ， 区块链兴起 ， 经过几年发展的亿邦国际选择转型 ， 开始研发、生产、销售区块链处理器的BPU ， 也就是我们熟知的“矿机” 。
乘着矿机的东风 ， 亿邦国际于2015年8月19日在新三板挂牌 。 在此后的两年期间 ， 亿邦国际的营收和净利润更是一路高歌猛进 。 2015年 ， 亿邦国际的营收为9214万元 ， 净利润为2423.6万；2016年 ， 营收为1.2亿元 ， 净利润为1.24亿元；2017年 ， 营收为9.78亿元 ， 净利润为3.78亿元 。 短短三年时间里 ， 亿邦国际的净利润就足足增长了15.5倍 ， 且市场份额占据约11% ， 这也让它坐稳了世界第三大比特币矿机生产商的宝座 。
由于新三板的流动性无法再满足亿邦国际 ， 2018年3月 ， 亿邦国际从新三板摘牌 ， 转战港股 。 并于5月17日 ， 在开曼群岛注册成立 ， 完成业务重组 。
然而 ， 亿邦国际没有想到的是 ， “不满足港交所的核心原则——上市适应性(suitability)”成为了拦路虎 ， 让其赴港上市路坎坷丛生 。 2018年6月24日 ， 亿邦国际首次向港交所提交上市申请 ， 但该申请于同年12月失效；2018年12月20日 ， 亿邦国际再次向港交所提交上市申请 ， 但2019年6月21日 ， 港交所披露的信息显示 ， 其招股书再次失效 。
更雪上加霜的是 ， 两次上市申请都未能得偿所愿的亿邦国际 ， 业绩也不尽如意 ， 一年不如一年 。 2018年 ， 亿邦国际的营收为3.19亿美元 ， 净亏损1180万美元；2019年 ， 亿邦国际的营收为1.09亿美元 ， 净亏损4110万美元；2020年一季度 ， 亿邦国际净亏损已达250万美元 。
尽管备受挫折 ， 但处于困境中的亿邦国际依旧没有放弃上市梦 ， 继而选择海外求“生” 。 今年2月14日 ， 亿邦国际以保密方式向美国证券交易委员会（SEC）提交了上市申请 ， 计划在纽约证券交易所或纳斯达克全球市场上市 ， 计划最多筹资1亿美元 。
如今亿邦国际成功在纳斯达克上市 ， 发行1932.36万股 ， 发行价为5.23美元 。 同时 ， 拟募资金额从8695万提高至1.25亿美元 。
这次 ， 亿邦国际如愿敲响纳斯达克钟声 。
负面风波不断：43亿P2P暴雷案与离奇消失的3.5万台矿机
讨债维权 ， 诉讼纠纷 ， 亿邦国际的上市路依旧不平坦 ， 且充满了未知数 。
2018年7月18日 ， 银豆网官方宣布公司实际控制人李永刚跑路 。 彼时 ， 银豆网累计待还金额43.3亿元 ， 待收出借人23464人 。 同年10月 ， 亿邦国际遭银豆网案受害者上门讨债 。 据受害人透露2017年12月至2018年2月期间 ， 银豆网实际控制人李永刚之妻崔宏伟共计向亿邦国际转入人民币5.249亿元 ， 而在2018年3月至4月期间 ， 亿邦国际又向崔宏伟转出人民币合计3.8亿元 ， 剩余1.449亿元资金去向不明 。 他们认为 ， 亿邦国际虚增销售收入或收取定金虚构销售合同 ， 以粉饰报表达到顺利上市的目的 。
与此同时 ， 在亿邦国际的母公司杭州亿邦鸿发科技有限公司的股权变更记录中 ， 有维权者发现 ， 银豆网财务的名字赫然其中 。 这不得不让人产生怀疑 ， 亿邦国际与银豆网真的只是合作关系？
对此 ， 亿邦国际相关负责人称 ， 事情并不属实 ， 剩余的1个多亿 ， 已经用于购置设备款 ， 属于正常合同款 。 但对于3.8亿元人民币退款的原因 ， 该负责人则以不方便透露为由 。 而据亿邦国际副总汪红勇解释 ， 3.89亿元是银豆网购买云计算服务器的定金 ， 且银豆网财务确为亿邦公司股东 。
除此之外 ， 亿邦国际还深陷涉嫌合同诈骗一案 。 2019年12月 ， 上市公司众应互联发布公告称 ， 浙江亿邦及其全资子公司云南亿邦 ， 在与新彩量的买卖合同纠纷中涉嫌合同诈骗 。 随后 ， 亿邦国际在公众账号“翼比特客户服务号”发布紧急声明称 ， 众应互联作为上市公司存在信息披露严重失实、涉嫌违法违规的情形 ， 且检举材料已被上述部门依法受理 。
从合作到互诉公堂 ， 这场5亿元生意引发的罗生门曝光于众 。 事情要追溯到2018年3月 ， 新彩量向浙江亿邦和云南亿邦购买了10万台云计算服务器 ， 货款共5.04亿元 。 但新彩量称 ， 只收到6.5万台 ， 剩余3.5万台未交付 ， 而亿邦却称10万台矿机已全部交付 。 3.5万台离奇消失的矿机 ， 让双方陷入对峙的僵局 。
据亿邦国际在招股书中“法律程序”中的披露 ， 目前这些案件仍在进一步审理中 。 但对于亿邦国际而言 ， 这些诉讼案件犹如一枚枚定时炸弹 ， 让其股价面临着很大的不确定性 。
依赖大客户 ， 现金流吃紧 ， 靠关联方借款能解燃眉之急？
亿邦国际的业务主要依赖于大客户 。 据招股说明书披露 ， 亿邦国际的销售主要面向企业及个人 ， 截至2018年12月31日和2019年12月31日 ， 亿邦国际应收账款总额中分别有33%和15%来自同一客户 ， 而应收账款中约71%和42%分别来自三位客户 。
同时 ， 在2018年和2019年 ， 亿邦国际前三客户均贡献了34%的收入 ， 而前十客户则贡献了约收入的57%和58% 。 而在收入端 ， 2018年中国市场客户收入就占了总收入的91.4％ ， 而2019年则达到87.5％ 。
对于亿邦国际而言 ， 严重依赖大客户和中国市场会是把“双刃剑”吗？比特大陆前技术总监、成都芯脉微电子总经理谢丹对PANews表示 ， “矿机需要卖给矿场 ， 矿场分布就是如此 。 这个没有问题 。 风险不大 。 ”
而受经营业绩的影响 ， 亿邦国际早已负债累累 。 2018年 ， 总负债为8162.7万美元；2019年 ， 总负债为5704万美元 。 同时 ， 亿邦国际应收账款、库存同比收缩 ， 2019年 ， 亿邦国际应收账款下降62% ， 库存下降80% 。 此外 ， 招股书上还显示 ， 截止2019年年末 ， 亿邦国际还有其他应付款项1373.9万 ， 以及1183.2万美元的应付账款 。
可以看出 ， 亿邦国际的现金流其实并不充沛 。 而在其亏损进一步扩大之下 ， 亿邦国际提高最高募资金额 ， 也在一定程度上反映出亿邦国际的短期资金的急切渴望 。
亿邦国际在上市新闻稿中表示 ， 目前 ， 亿邦已完成8nm和7nmASIC芯片设计 ， 并开始专注于5nmASIC芯片的开发以及其他非比特币加密货币的矿机 。
“现在进入7/5nm ， 设计+生产就要这么高 ， 行业门槛如此 。 加上亿邦上一个周期赚得不够 ， 确实需要较多资金 。 ”谢丹指出 。
其实 ， 招股书就曾透露 ， 目前 ， 亿邦国际现金、现金等价物及限定用途现金仅为577.8万 。 由于未来业务发展需求 ， 可能需要额外的现金资源 ， 如果现金资源不足 ， 可能会寻求发行额外的股本或债务证券或扩大信贷额度等 。
实际上 ， 过去 ， 亿邦国际主要依靠着股东出资和银行借款来满足资金需求 。 例如 ， 截至2019年12月31日 ， 亿邦国际向胡东的妹夫钱树波借款105万美元 ， 妹妹胡君借款208.1万美元 。 目前 ， 亿邦国际未偿还借款总额为3110万美元 。 而从今年1月10日 ， 亿邦国际向海通国际信贷偿还借款时 ， 其从创始人胡东借款74.99万美元来看 ， 亿邦国际的现金流已经非常吃紧了 。
说到胡东 ， 就不得不提他和他背后的胡氏家族 。 相比于比特大陆吴忌寒、嘉楠耘智张楠赓 ， 胡东显得相对低调 ， 在圈内公开场合几乎很少看到他的身影 ， 被认为是矿机大佬中的“隐士” 。
以胡东为核心的胡氏家族一直都是亿邦国际的最大股东 。 根据最新招股书上显示 ， 胡东持有46,738,276股普通股 ， 占总股本的41.82% 。 胡东的妹夫钱树波和妹妹胡君的关联公司持有9,755,392股普通股 ， 占总股本的8.73% 。 在上市过后 ， 胡东持股将为35.7% ， 拥有91.7%的投票权 ， 钱树波和胡君则持股为7.4% ， 拥有1%的投票权 。
而其妻子姜爱群、父亲蒋汝慧等都直接或间接持有亿邦股份 。 可以说 ， 胡氏家族掌握着绝对话语权 。
另外 ， 招股书显示 ， 亿邦国际分为380,000,000股 ， 其中111,771,000股已经发行在外 ， 在外部投资者手中 。 招股书提到 ， 在开曼公司注册之初 ， 亿邦国际就向51家公司发行了普通股（如上图） ， 其中有9家公司与亿邦国际有着直接关系 。
坎坷三年终上市，亿邦国际敲钟纳斯达克后还要打这些硬仗
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来源：蓝鲸财经
值得一提的是 ， 据蓝鲸财经报道 ， 2018年 ， 亿邦国际在新三板股权众筹平台众投邦进行过融资 ， 不少散户手中也有其股票 。 亿邦国际上市后 ， 或将面临抛售压力 ， 股价存在变数 。
前有猛虎 ， 后有追兵 ， “区块链第二股”不好当
亿邦国际正在失去高端市场和算力定价权 。
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招股书数据显示（如上图） ， 2018年 ， 亿邦国际翼比特销售E9+139764台 ， 单价为721美元；E9系列销售231351台 ， 单价为178美元；E10系列销售44815台 ， 单价为3676美元 。
2019年 ， 亿邦国际翼比特销售E9+2000台 ， 单价为102美元；E9系列销售151233台 ， 单价为74美元；E10系列销售87293台 ， 单价为341美元；E12系列销售49427台 ， 单价为948美元 。
从数据来看 ， 无论是各系列的矿机销量还是平均单价 ， 都在大幅下降 。 其中 ， E9、E10系列占据近80%的出货量 。
翼比特E12系列是亿邦国际在售的最先进的机器 ， 但其44Th/s的计算能力和57W/t的能耗效率 ， 只能与比特大陆上一代主要铺量机器T17的能耗效率相当 。 据了解 ， 蚂蚁矿机T17单机算力40Th/s ， 能效比为55J/T 。
除此之外 ， 比特大陆公布了两款最新S19系列蚂蚁矿机 ， 其中S19Pro蚂蚁矿机最高算力可达到110TH/S ， 功耗为30W/T 。 与此同时 ， 神马矿机也于今年发布了神马M30系列新品 。 其中 ， M30S++和M30S+分别对标比特大陆的蚂蚁S19Pro和S19 ， 且M30S++在算力上甚至胜于S19Pro 。
事实上 ， 在过去近一年时间里 ， 亿邦国际一直都在吃老本 ， 并未推出新产品 。 不少矿工告诉PANews ， 几乎很少人在用翼比特矿机 ， 大部分矿工都会选择在用蚂蚁S17、神马矿机等进行挖矿 。
在此情况下 ， 亿邦国际的研发费用却也在减少 ， 2018年研发费用为4350万美元 ， 2019年仅为1340万美元 。 要知道 ， 同期的嘉楠科技的研发费用为2414万美元 。
水能载舟亦能覆舟 。 面对来势汹汹的竞争对手 ， 亿邦国际落后的比特币矿机能耗效率只能让其市场份额不断被侵蚀 。 尤其是丰水期过后 ， 挖矿效率低、收益低的老矿机都会被慢慢淘汰 。
或许是意识到这点 ， 亿邦国际在招股书中透露 ， 他们专注于开发自主知识产权的5nmASIC芯片的矿机 ， 用于非比特币的加密货币 ， 例如莱特币和门罗币 。 虽然相对于比特币矿机而言 ， 莱特币和门罗币的市场并没有那么大 ， 但这也许是个新路径 。
此外 ， 亿邦国际还在招股书中透露 ， 将在中国境外建立一个加密货币交易所 ， 为加密货币社区提供与加密货币交易相关服务 。 相较于矿机而言 ， 交易所是个来钱快的业务 。 只不过 ， 在市场竞争格局几乎已定的当下 ， 亿邦国际一番抢肉未必能占到优势 。
除了面临业务增长这座大山 ， 在美中概股引发的信任危机 ， 也让亿邦国际上市之路增添几分阴霾 。 PANews曾在《政策收紧！在美中概股面临大绞杀 ， 加密企业的“出海”上市路难上加难》一文提到 ， 受瑞幸造假影响 ， 纳斯达克公布对IPO的一些新要求 ， 例如企业IPO筹资额须达2500万美元以上 ， 或至少达到上市后市值的四分之一 。 对于赴美上市的企业而言 ， 这些要求都是无形的门槛 。
美国的氛围似乎变得不那么友好了 。 今年4月 ， SEC主席JayClayton表示 ， 投资者应注意基于中国在美上市企业的信息披露问题 ， 在调整仓位时 ， 不要将资金投入在美国上市的中国公司股票 。 今年5月 ， 特朗普施压美国养老金 ， 要求其从中概股中撤离 。 并于本月 ， 下令审查中概股中违反美国监管标准的情况 。
而随着美国市场对中概股监管越来越严厉 ， 在美中概股当下处境堪称“如履薄冰” 。 以同在杭州的嘉楠科技为例 ， 虽然嘉楠科技已经较为幸运的成功在美上市 ， 但是自上市以来 ， 除了两度遭到做空 ， 其股价也一直在持续下跌 ， 目前已经跌破2美元 ， 创下自去年11月上市后的最低水平 。 而在上市初始 ， 嘉楠科技的发行价为9美元 。
亿邦国际是否会走嘉楠科技的老路？至少从业务模式单一、业绩持续下滑、技术落后等方面来看 ， 两者有着很大的相似之处 。 在谢丹看来 ， 之前亿邦国际是找芯原做芯片 。 芯片设计服务公司因为较少考虑成本 ， 且芯片需要利润 ， 是很难有竞争力的 。 目前亿邦国际、嘉楠科技在芯片设计上积累不够 ， 最大风险就是7/5nm的芯片做出来不够好 。
不过 ， 谢丹认为 ， 亿邦不走AI ， 问题不大 。 亿邦要有竞争力 ， 必须自己团队来做芯片 。 考虑比特币芯片有些低功耗的技术门槛 ， 芯片团队最好是有比特币芯片行业经验的 。 最好的办法就是从比特大陆或者比特微挖点人（离职或者在职） ， 把核心技术解决 ， 或是和他人一起联合开发 ， 以多种商业模式合作 ， 分担风险 。
左边是矿机厂商同行的步步紧逼 ， 右边是中概股信任危机 ， 对于亿邦国际而言 ， 上市仅仅是个开端 ， 更难的一场仗还在后面 。
【坎坷三年终上市，亿邦国际敲钟纳斯达克后还要打这些硬仗】PANews郑毅亦对此文有贡献 。


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