中金宏观：6月LPR报价如期持平 下调节奏可能慢于上半年
今天上午9:30（6月20日） ， 央行公布6月LPR报价——1年期和5年期以上报价分别为3.85％和4.65％ ， 较5月持平（5月为3.85％和4.65％） 。 自央行2019年8月开展LPR改革以来 ， 1年期LPR较此前的1年期基准利率累计下调50个基点、今年以来下调30个基点；而5年期及以上LPR累计下调25个基点、今年以来下调15个基点 。
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【中金宏观：6月LPR报价如期持平 下调节奏可能慢于上半年】上周央行缩量续做MLF、并保持利率不变 ， 已经预示本次LPR报价大概率持平 。 6月15日 ， 央行投放2000亿元MLF ， 投放量低于本月7400亿元的到期量 ， 同时利率持平于2.95％ 。 5月以来 ， 央行有意引导短端利率上行打击资金空转 ， 7天银行间质押式回购利率从4月的日均1.57％上升至6月至今的日均1.92％ 。 在短期资金利率有所上行的背景下 ， 本次LPR持平大体符合市场预期 。
随着经济复苏 ， LPR下调节奏可能慢于上半年；但下半年财政扩张有望继续加速 ， 社融同比增长有望维持较高水平、继续为经济复苏提供支撑 。 随着国内经济继续恢复、欧美逐步复工 ， 近期各项经济指标继续改善 。 在此背景下 ， 货币政策宽松力度可能环比上有所减弱 。 然而 ， 下半年财政扩张将加速落地：今年6-12月仍有9.1万亿元赤字空间 ， 远高于去年同期4.9万亿元实际赤字规模 。 同时 ， 信贷支持实体经济的政策基调尚未明显转向：6月央行创设两项货币政策工具支持小微企业 ， 在原有额度上再增加4400亿元再贷款资金 ， 目前再贷款剩余额度仍在1万亿以上 。 综合来看 ， 虽然下半年货币及社融环比上升速度可能难以超过上半年15％左右的月环比年化增速 ， 但同比增速仍有上行空间 。 社融同比下半年大概率保持在12％以上 ， 总体金融条件仍较为宽松 ， 预示经济复苏仍有后劲 。
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本文源自金融界网站
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