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港股解码|又一家新加坡企业赴港上市 它行业排名居首却遇成长的烦恼( 二 )


利润高不能证明一家企业就能发展得顺风顺水 。
过去三年 ， 雅善经营业绩停滞不前 。 2017-2019年 ， 雅善营收分别为1024.7万新加坡元、1087.1万新加坡元及1079.4万新加坡元 ， 下降幅度为5.34%；净利润分别为400.5万新加坡元、392.8万新加坡元及387.6万新加坡元 ， 下降幅度为3.22% 。 2020年一季度 ， 雅善营收及净利润双双下降 ， 分别同比下降57.85%及85.43% 。
港股解码|又一家新加坡企业赴港上市 它行业排名居首却遇成长的烦恼
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作为新加坡市占率排名第一(2019年市占率为8.6%)的私营耳鼻喉科医疗服务提供商 ， 雅善似乎对自身的品牌知名度十分自信 ， 并不够重视市场推广 ， 过去几年每年的营销开支均不超过40万新加坡元 ， 雇员福利开支和所用易耗品及医药用品等为其最大的支出之一 。
但在新加坡这个不到600万人口的市场 ， 高度分散的竞争环境让雅善吃了不少苦头 ， 造成其经营业绩未能前行 。 我们可以从雅善耳鼻喉科服务业务和外科服务业务的运营状况来找出其业绩下滑的原因 。
港股解码|又一家新加坡企业赴港上市 它行业排名居首却遇成长的烦恼
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耳鼻喉科服务业务方面 ， 使用一般耳鼻喉科服务的患者数目2017年以来逐年下降 ， 2017-年-2019年下降了1139人 ， 2020年一季度同比下降了368人 。 到诊所就诊次数亦逐年下滑 ， 所以造成公司耳鼻喉科服务业务的实际利用率不断下滑 ， 2017年下降了19.7个百分点至2020年一季度的58.1% ， 表明其诊所利用水平由充分利用转变成低水平的利用 。 好在客户就诊平均消费有所上升 ， 从而抵消了部分消费人群下降带来的负面影响 。
在外科服务业务方面 ， 雅善在该业务的运营情况整体亦不尽如人意 ， 患者数目在过去几年整体呈下降趋势 。
竞争压力下试图以服务胜出
雅善的业务营运均位于新加坡 ， 所有的收益均来自新加坡 。 因此 ， 雅善耳鼻喉科服务的需求受新加坡整体营商环境影响很大 。
根据弗若斯特沙利文的最佳估计 ， 新加坡于2019年拥有多达约40间私营耳鼻喉科诊所 ， 其地理位置集中在新加坡的中部区域附近（如乌节和诺维娜） 。 所以 ， 在竞争激烈的市场中 ， 服务质量、价格、等候时间和患者整体体验十分考验私营诊所的获客能力 。
过去几年 ， 雅善的客户就诊平均消费金额不断提升 ， 而就诊患者数目整体下滑 ， 这是否与其价格过高有关？2019年 ， 雅善外科服务每次就诊平均消费金额高达5011.9新加坡元 ， 而耳鼻喉科服务则为396.3新加坡元 ， 高于行业平均支出1.5倍-1.9倍 。 雅善给出的解释是其透过仅与少数几家为保单成员提供优质医疗计划并为公司带来合理及时回报的医疗计划管理公司合作来巩固患者基础 ， 以及耳鼻喉专科处向患者推荐更有效的外科治疗方法 ， 有时可能会导致费用增加 。
换言之 ， 雅善在市场竞争导致客流量减少的压力下 ， 以提升服务质量的方式提升客户就诊消费金额 ， 这在一定程度上也增加了客户粘性 。
展望未来 ， 雅善有机遇也有挑战 。 根据弗若斯特沙利文数据 ， 新加坡耳鼻喉科医疗服务行业的患者数量预计在2020年-2024年将以4.3%的复合年增长率缓慢增长 ， 同期新加坡医疗旅游市场的收益复合年增长率则高达21.9% 。 但同时 ， 新加坡医疗机构的数量也在同步增长 ， 意味着市场蛋糕变大了 ， 抢食者也越来越多了 。 若新入局者打价格战 ， 价格偏高的雅善能抵挡住同行的冲击吗？
所以 ， 雅善计划将上市融资额用于内生+外延式并购 ， 一方面设立两间手术/睡眠中心 ， 另一方面收购两间耳鼻喉科诊所 ， 并升级业务管理系统 。 这种策略 ， 扩大市场话语权和争夺客户资源的野心十分明显 。
作者|覃汉计
编辑|彭尚京


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