《财经》新媒体|大资管平台能否破解行业痛点？，资产经营迎来抄底机会
《财经》新媒体高素英/文潘西/编辑
随着新冠疫情的不断蔓延 ， 全球经济基本面持续恶化 ， 资产经营行业出现了新的发展趋势 。 近日 ， 诚通集团发布报告显示 ， 经测算 ， 仅从央企层面看 ， 国资委监管央企资产规模80万亿 ， 部属企业资产规模近8000亿 ， 以2%的不良率测算 ， 不良资产近2万亿 ， 央企非主业资产剥离整合规模庞大 。 
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“最近我们正在接洽一家互联网巨头准备联手搭建一个全国性的大资管平台 。 如果能够达成 ， 就会有资本加盟、资源注入 。 ”一位诚通集团内部不愿意透露姓名的人士对《财经》新媒体采访人员表示 。
在众多业内人士看来 ， 目前仅央企就有近两万亿的不良资产规模待整合 ， 但是无盈利模式的资产经营已经无法适应新的变化 。 随着各类资产价格不断下行 ， 低价资产不断增加 ， 资产经营迎来抄底买入机会 。 然而与金融不良资产管理行业相比 ， 央企资管行业集中度不高 ， 市场亟需央企搭建大资管平台 。
万亿不良央企资产待整合盈利无模式等痛点制约发展
今年以来 ， 国际金融市场剧烈波动 ， 国内宏观经济下行压力加大 ， 出现大量低效无效资产 ， 一些企业“不良资源”的涌现 ， 扩大了资产经营市场的供给规模 。
据测算 ， 仅从央企层面看 ， 国资委监管央企资产规模80万亿 ， 部属企业资产规模近8000亿 ， 以2%的不良率测算 ， 不良资产近2万亿;央企低效无效资产重组规模约2700亿;央企市场化债转股约1万亿；央企非主业资产剥离整合规模庞大 。
目前资产不良分为金融不良和实体不良两大类 。 其中 ， 金融不良领域经过二十多年的发展 ， 已经进入比较成熟阶段 ， 无论是供求双方都更接近市场化 。 而实体不良由于受进入门槛比较高 ， 处置难度大 ， 市场化程度低的制约 ， 发展受限 。
国资委批准的资产经营公司试点企业有中国诚通控股集团有限公司和国家开发投资集团有限公司 。 2015年 ， 中国诚通总资产大概760亿元左右 ， 净利润为15亿元 。 今年5月底的报表并表总资产达到2870亿元 ， 净资产为1700亿元 ， 今年利润有望达到60亿元 。 作为中国诚通的资产经营主业操作平台 ， 中国诚通资产管理有限公司先后接收整合102户三级以上中央企业 。
然而就是这样一家央企资产经营管理公司 ， 在处理央企不良资产中依然面临着很多痛点 。 中国诚通资产管理有限公司执行董事、总经理张宝文表示 ， 首先是盈利无模式 ， 资金来源依赖于国有资本经营预算和财政补贴 ， 靠自身盈利维持企业发展还是比较艰难;其次 ， 税收无优惠 ， 存在着重复征税的现象;经营不自主 ， 资产买卖需要审批 ， 很多决策与市场化的运作不衔接 。
在他看来 ， 不良资产难打折也是一大痛点 ， 实体资产必须进入产权交易所 ， 这些交易所主要位于北京、上海、天津、重庆 ， 交易以评估价作为指导价 ， 最多可以降三次 ， 每次按10%计算 。 但是有的评估根本不考虑资产的实际用途 。 比如一块地所处地段很好 ， 但不允许盖房、摆摊等 ， 尽管评估价值很高 ， 但实际交易不了 ， 影响了运作效益 。 此外 ， 企业退出机制不完善 ， 导致退出难上加难 ， 为了实现最后的退出 ， 还要买很多单 。
资产经营迎来抄底机会模式转型迫在眉睫
尽管诚通资产先后进行了六次大规模的重组 ， 重组的企业多达一百余家 。 但对他们来说 ， 这些项目的来源均具有不确定性 ， 随机性、应急性和被动性是这些项目的特点 ， 由于国家指令性任务、企业突发性风险 ， 政策性调整要求等因素而来 。 这对资产经营企业来说 ， 就存在着可持续发展以及如何提高资产运营效率的问题 。
随着新冠疫情的不断蔓延 ， 全球经济基本面持续恶化 ， 资产经营行业出现了新的发展趋势 。 资产价格向底部集中 ， 各类资产价格都在下滑 ， 资产经营迎来抄底买入机会 。
张宝文认为 ， 经营策略具有逆周期性 ， 经济发展处于上升阶段时 ， 不良资产呈下降态势；当经济发展处于下行阶段时 ， 不良资产呈增加态势 ， 因为整个经济周期的影响、叠加疫情影响 ， 其实对资产经营行业来说是迎来了重要的窗口期 。 而经营模式转型市场化 ， 成为摆在资产经营公司的方向 。
那么原有的模式已经不能适应当前的发展 ， 原来聚焦重组的不良资产主要是央企 ， 而转变后这一领域将更为广泛 。 其中包括部属企业、军队企业、地方国企、校属企业、民企和金融不良资产等 。
除了经营范围更广外 ， 转型后的市场化程度也会更高 。 主要体现在资产进入、资源配置、处置方式、盈利模式等方面 ， 更多的是以商业谈判等方式来实现的 。 而最为关注的是 ， 主体的实力将会更强 。 据悉 ， 诚通集团准备吸引互联网的头部企业、实力强的央企做为战略投资者 ， 这其中包括可能邀请知名互联网企业的进入 ， 搭建资管平台 ， 构建生态圈 ， 未来运营机制将更为灵活 。
国务院国资委原副主任邵宁认为 ， 这种转型将使资产经营企业更加主动 ， 过去基本是国资委给一单算一单 ， 有了这一单 ， 不知道下一单在哪里 。 对于企业来说 ， 非常不稳定 ， 并且导致一些能力闲置；其次转型更加市场化 ， 过去国资委交派的任务主要是政策性的 ， 未来将是一些商业化的行为 ， 而进入市场后性质完全不同 。
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