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地产界地产界再现百亿重组案 电建地产将“曲线上市”

作者： 孙梦凡
[ 这起罕见的A股地产重组案 ， 将是一场“子并母”资产重组 。 合并完成后 ， 南国置业(002305,股吧)作为存续方 ， 将承接电建地产的全部资产及债务 ， 而后者将被注销法人资格 ， 并入南国置业实现“曲线”上市 。]
[ 2019年 ， 电建地产净利润下滑45.8%至6.76亿元 ， 毛利率也较2018年减少3.12个百分点 。]
6月22日 ， 南国置业(002305.SZ)复牌后一字涨停 ， 每股报2.26元 ， 最新总市值39.19亿元 。 股价飙涨背后 ， 是一桩日渐浮出水面的重大资产重组案 。
此前三天 ， 南国置业披露 ， 拟以发行股份及支付现金的方式吸收合并电建地产；同时募集配套资金12.15亿元 ， 全部用于支付交易对价和中介费用 。
据悉 ， 上述重组案的交易对象为电建地产全部股东 ， 包括持股比例91.25%的中国电建(601669,股吧)、持股比例8.75%的中电建筑；交易价格预估值约109.8亿元 ， 包括现金支付12亿元 ， 发行股份支付约97.8亿元 。
南国置业是国内重启IPO后首家上市地产公司 ， 电建地产是首批获得国资委核定的16家房企之一 。 八年前 ， 双方产生交集 ， 经过一系列股权转让 ， 电建地产跃升前者控股股东地位 ， 合计持有南国置业40.49%的股份 。
这意味着 ， 这起罕见的A股地产重组案 ， 将是一场“子并母”资产重组 。 合并完成后 ， 南国置业作为存续方 ， 将承接电建地产的全部资产及债务 ， 而后者将被注销法人资格 ， 并入南国置业实现“曲线”上市 。
为何会产生性质如此特殊的交易？实际上 ， 无论是八年前走向“联姻” ， 还是如今彻底合并 ， 双方均是基于利益及业务发展各取所需 。
对电建地产来说 ， 南国置业最大的吸引力是其上市平台 。 作为与电建地产同批迈入地产界的央企 ， 保利地产(600048,股吧)、招商蛇口(001979,股吧)、中国金茂等早已通过资本市场 ， 冲向行业竞争主赛道 ， 而电建地产的资本大门一直紧紧关闭 。
不仅如此 ， 近年来 ， 电建地产的业绩开始露出疲态 。 2019年 ， 电建地产净利润下滑45.8%至6.76亿元 ， 毛利率也较2018年减少3.12个百分点 。
此际 ， 电建地产借道南国置业“曲线上市” ， 将进一步完善多层次资本市场平台构建 ， 有利于后续开展并购重组等资本运作 ， 提升电建集团地产业务板块的市值规模 ， 实现国有资产保值增值 。
【地产界地产界再现百亿重组案 电建地产将“曲线上市”】相较而言 ， 南国置业突破现状的动力更为强烈 。 自正式投靠电建地产后 ， 南国置业开始走出武汉、走向全国 ， 以商业地产开发与运营为主体 ， 以地产金融、产业地产等新兴业务为两翼 ， 围绕重点城市进行布局 。
变革多年 ， 南国置业营业收入从2014年的24.47亿元涨至2019年的63.69亿元 ， 但同期净利润却大变脸 ， 从4.91亿元一路下滑 ， 去年更是首次出现净利润亏损 ， 亏损额度达3.55亿元 。
因业务布局不均衡 ， 湖北武汉仍占总营收的九成之多 ， 疫情下南国置业陷入经营困难 ， 一季度净利润已亏损1.53亿元 。 此时电建资产全部注入 ， 不仅可助南国置业走出困局 ， 还可增强其经营实力 。
“本次重组后 ， 南国置业将注入优质资产 ， 提升公司盈利能力 ， 经营稳定性 。 此外 ， 南国置业在区域布局、开发业态及经营规模等方面都会有较大改善 ， 以为股东持续提供稳定收益 。 ”该公司称 。
至此 ， 不论是对公司还是对创始人徐晓明 ， 南国置业上市平台的“壳”均已发挥出其价值 。 2012年到2019年 ， 徐晓明一路减持套现 ， 累计持股比例从71.23%下滑到5.46% ， 他更像是一位投资者 ， 已实现获利完美退出 。
（责任编辑：王治强 HF013）


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