刘德华代言的公司要上市！营收滞涨，净利却翻倍
自从A股市场有了注册制之后 ， 很多之前未上市的公司都开始削尖脑袋的冲刺IPO ， 为了上市不惜使出浑身解数 。
近日 ， 主营木门、木柜、墙板等家居业务的梦天家居向证监会提交了招股说明书 ， 拟募资9.8亿元 。 但招股说明书里明确写到 ， 梦天家居2019年营收仅增加了393.84万元 ， 但同期公司净利润却大增了9332.74万 。
这公司厉害了啊！也就是说 ， 公司每增加1块钱的营收可以为公司带来23.69元的净利润 ， 这也太神奇 。
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（梦天家居招股书合并利润表截图）
哈 ， 比2019年每增加1块钱收入能产生23.69元的净利润更神奇的是 ， 梦天家居2018年营收减少了1.37亿的情况下 ， 它的净利润竟然也增加了2534.12万元 。
什么情况？不管公司当年营收是否增减变动 ， 公司净利润都能保持独立的大幅增长 。 难道它的利润不是来自于其主营业务收入吗？哦 ， 当然不是了 ， 不然它2019年每1块钱的营收如何创造23.69元的净利润？
这种矛盾的利润表数据 ， 答案就在公司对成本端的控制上 。 压缩广告宣传支出 ， 增厚利润
对于以上营收增速停滞、净利润却翻倍的情况 ， 梦天家居也在招股书中给出了原因 ， 2019年度净利润大幅增长 ， 主要是因为主营业务毛利增长6644.62万、期间费用减少4660.08万所致 。
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（梦天家居净利润增长原因截图）
再查看其具体利润表数据 ， 确实也如公司所说 ， 2019年公司营业成本从2018年的9.04亿下降至8.32亿 ， 营业成本降低了7180.54万元 ， 销售费用减少了3898.79万元 ， 管理费用下降了251.2万元 ， 管理费用减少了568.5万元 。
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（梦天家居广告宣传情况截图）
招股书显示 ， 过去3年梦天家居的广告主要投向于高铁、机场、网络、红星广告以及每年超千万的刘德华代言上 。 从这个表上可以看到 ， 最近几年梦天家居除了刘德华的代言费外 ， 其他各项广告支出都处于下降趋势 ， 也就是说梦天家居这几年一只在缩减广告支出 。
梦天家居正是通过这种缩减成本开支的方式实现了净利润的大幅增长 ， 但是这样的成本缩减行为对公司营收的影响是致命的 ， 因为缩减销售费用、管理费用等支出导致营收增长乏力 。
实际上 ， 从这样的行为里面大家应该能够看出 ， 梦天家居已经不是一家成长型企业 ， 它的营收已经到了天花板 ， 为了挤压出好看的利润就必须控制成本 。 营收滞涨却要融资9.8亿
梦天家居招股书显示 ， 本次募集资金9.8亿 ， 主要用于年产37万套平板门、9万套个性化定制柜技改项目、智能仓储中心建设、品牌建设等用途 。
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（梦天家居招股书募资用途截图）
根据这个募集资金用途规划来看 ， 其中超过4.5亿用于技改项目 。 不知道这样的技改项目对公司有没有实质用处 ， 因为 ， 一方面目前公司营收增速处于停滞状态 ， 说明公司产品实际上不太好卖了；另一方面 ， 从公司财报显示的营收与广告投入数据的趋势来看 ， 公司过去营收规模的增长主要靠广告投放拉动 ， 而广告投入下降营收也就停止增长 。
说到这 ， 我有看了一下梦天家居的资产负债表 ， 有两点发现：第一 ， 在公司营收增速停滞的情况下 ， 公司存货竟然较2018年减少了一半；第二 ， 这家卖木门的轻工业企业负债率高达近80% ， 已经类似于一家房企 。
先看存货的情况 。 2019年末存货较2018年末减少了5000多万元 ， 而2017年、2018年基本还保持在1亿左右 。
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（梦天家居资产负债表截图）
【刘德华代言的公司要上市！营收滞涨，净利却翻倍】问题是 ， 存货的减少说明公司卖出去的产品多了 ， 可是公司2019年营收确实是没有增长 。 产品卖出去了 ， 营收却没有增长 ， 这是为什么呢？我认为有两种情况 ， 一种是公司所有产品全部打折卖出去 ， 一种是公司没有补充库存 。
但是 ， 无论是以上那种情况 ， 其实都说明公司目前的产品并不畅销、不太好卖！
接着再来看它的高负债情况 。 公司目前总资产11.17亿 ， 总负债6.55亿 ， 资产负债率达到58.20% ， 而在2017年、2018年资产负债率分别为79.80%、74.23% 。
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（梦天家居负债截图）
不过 ， 有意思的是 ， 在6.55亿的总负债中有1.76亿的应付账款和1.79亿的预收款项 ， 其中预收款项占总资产的比重超过27% ， 这么多的预收款项又在说明公司的产品实际上是旺销的 ， 是供不应求的 。
但是 ， 无论是预收款项显示的旺销 ， 还是存货大幅下降显示的旺销 ， 最终都被没有增长的营收数据证伪了 。 也就是说 ， 梦天家居的产品实际上并不被市场待见 ， 那么它又为何要保持远高于行业平均的负债率呢？
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（梦天家居同行业资产负债率对比截图）
可以看到 ， 梦天家居所在行业的平均资产负债率只有35%左右 ， 而梦天家居的资产负债率却长期维持在60%以上 ， 在这种情况下 ， 它跑到资本市场说自己缺钱、要融资 。
这说明一点 ， 那就是公司流动性有问题 ， 需要通过股权融资获得无息负债来偿还其有息负债 ， 因为目前梦天家居需要在1年内偿还的流动负债高达6.47亿 ， 但公司账上现金只有2.49亿 ， 剩余的3.98亿资金从哪来呢？
靠卖产品、卖木门吗？好像不太够 ， 2019年通过挤压销售费用等期间费用让净利润翻了一倍才1.8亿的净利润 。
要是2020年 ， 梦天家居还能通过挤压广告费用、控制成本让利润翻倍 ， 那才真厉害了！
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