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黄金ETF新赛道！首批上海金ETF接踵发行，战略配置时机来临

原创新经济IP新经济e线今天
黄金ETF再扩容 。
黄金ETF新赛道！首批上海金ETF接踵发行，战略配置时机来临
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对公募行业而言 ， 上海金ETF正成为市场参与者布局黄金ETF的一个新赛道 。 新经济e线获悉 ， 广发基金已正式启动旗下上海金交易型开放式证券投资基金（以下简称广发上海金ETF）（基金代码：518600认购代码：518603）发行事宜 。
2020年6月13日 ， 广发基金披露广发上海金ETF基金份额发售公告称 ， 广发上海金ETF发售日期为2020年6月18日至2020年6月30日 。 早在去年3月 ， 包括广发基金、富国基金、建信基金及中银基金在内的四家基金公司相继申报了首批上海金ETF ， 并于今年1月正式获批 。
在首批上海金ETF接踵发行背后 ， 从目前数据观察 ， 在疫情的冲击下 ， 全球经济2020年承受较大压力 ， 全球经济持续放缓 ， 流动性危机过后 ， 美元指数显著走弱为黄金上涨行情提供一定支撑 。
与此同时 ， 叠加2020年金融和地缘政治的不确定性 ， 突发“黑天鹅”事件将导致全球避险情绪升温 ， 2020年有望延续黄金市场的行情 。
统计表明 ， 自2016年初至今 ， 如果在投资组合中仅配置10%的上海金ETF ， 能够贡献近30%的收益率 ， 还能提升组合的收益率及夏普比率 。 可以看出 ， 适当地配置上海金ETF可以优化投资组合的表现 ， 提高投资组合的收益风险比 。
业内认为 ， 作为黄金ETF的战略新品种 ， 上海金ETF为个人和机构投资者提供了参与“上海金”投资的有效渠道 ， 其资产配置的战略意义不言而喻 。
【黄金ETF新赛道！首批上海金ETF接踵发行，战略配置时机来临】黄金ETF新赛道
值得关注的是 ， 随着中国黄金市场不断开放 ， 以中国等为代表的亚太地区逐渐成为全球重要的黄金生产和消费区域 ， 全球投资者对于以人民币标识的黄金产品的交易和价格风险管理需求不断增长 。 在此背景下 ， 上海黄金交易所于2016年4月19日发布的首个以人民币计价的黄金基准价格 ， 简称“上海金（SHAU）” 。
上海金（SHAU）定价流程
黄金ETF新赛道！首批上海金ETF接踵发行，战略配置时机来临
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据悉 ， “上海金”价格是指在上海黄金交易所的平台上 ， 以1公斤、成色不低于99.99%的标准金锭为交易对象 ， 以人民币/克为交易单位 ， 通过多轮次“以价询量”集中交易的方式 ， 在达到市场量价相对平衡后 ， 最终形成的“上海金”人民币基准价格 。
此外 ， 上海金虽然也是针对黄金Au99.99的定价 ， 但是其定价方式与黄金现货有所差异 ， 且参与定价的成员必须是黄金交易量活跃的大型金融机构 ， 报价成员必须从事黄金加工投资产业链 ， 基本是行业龙头 ， 因此其价格更具有权威性 。
业内认为 ， 上海金集中定价的战略价值在于 ， 此举除了为黄金企业和银行对冲国际金价进行套保与风险规避之外 ， 也为上海黄金交易所及相关市场参与者参照“上海金集中定价”进行衍生黄金金融产品的开发提供了机会和条件 ， 进一步完善黄金市场功能 ， 为黄金产业上下游企业提供更好的风险管理工具 。
据了解 ， 广发上海金ETF（基金代码：518600认购代码：518603）主要投资于上海黄金交易所的上海金集中定价合约（SHAU.SGE） ， 紧密跟踪国内黄金现货价格的表现 ， 追求跟踪偏离度和跟踪误差最小化 。 建仓完成后 ， 基金投资于黄金现货合约的比例不低于基金资产净值的90% 。
新经济e线注意到 ， 与现有市场上的黄金ETF不同的是 ， 广发上海金ETF主要投资标的为上海金合约 ， 且可投资品种更多 。 具体而言 ， 广发上海金ETF可以投资于所有的黄金现货合约 ， 包括上海金、AU9999 ， 还可以投资AU（T+D） ， 还可以参与黄金租赁 ， 投资范围广 ， 有利于基金管理人更好的管理基金 。 另外 ， 广发上海金ETF可以从事黄金出借业务 ， 每年也可以带来一定的增厚收益 。
从上海黄金交易所了解到的信息来看 ， 目前黄金ETF出借实物黄金的年化利率小于1% ， 若黄金ETF全年以15%的仓位滚动参与实物黄金出借业务 ， 则每年可以带来0.15%以下的增厚收益 。
此外 ， 由于上海金是保证金交易 ， 故上海金的交易是杠杆交易 ， 意味着这可以让基金管理人可以进行一定的货币管理 。 基金管理人可以采用的现金管理工具分别包括上交所1天国债回购、深交所1天国债回购、银行间回购、银行活期存款 。 通过测算得知 ， 假设上海金ETF规模为2亿元 ， 若一年的现金申购总金额为10亿元 ， 则通过投资于活期存款 ， 每年可为上海金ETF增厚收益0.04% 。
战略配置时机来临
截至目前 ， 在全球降息大潮下 ， 以美联储为代表的全球央行采取极度宽松货币政策（降息+QE） ， 向市场投放海量流动性 ， 黄金战略配置时机已经来临 。
业内认为 ， 黄金的战略配置价值体现在其兼具商品、金融、避险三大属性 。 从商品属性来看 ， 黄金是稀缺金属 ， 其需求多样化 ， 并深受金饰、工业领域、央行及投资者青睐 ， 不同领域的黄金市场在全球经济周期的不同阶段均有表现 。 黄金市场的需求多样性以及自我平衡性 ， 有力地支持黄金作为投资资产的稳健特质 。
就金融属性而言 ， 黄金具有抗通胀特征 。 作为一种抗通胀型资产 ， 黄金的真实价值受通胀影响较小 。 从过往表现看 ， 黄金价格自2005年以来累计涨幅189% ， 年化上涨7.3% ， 高于同期居民消费价格指数 。
更重要的是 ， 黄金还是典型的避险资产 。 作为“零息”资产 ， 黄金的实际利率为零 ， 表明当其他资产的实际利率下降甚至为负时 ， 其配置价值凸显 。 黄金与A股权益市场投资互补性较强 ， 具有一定抵御市场风险的作用 。 通常来说 ， 地缘争端、政治更迭、贸易摩擦以及其他系统性风险 ， 均会催生资金的避险需求 ， 抬升黄金价格 。
黄金的长期年化收益高于上证指数和中证国债指数
黄金ETF新赛道！首批上海金ETF接踵发行，战略配置时机来临
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与此同时 ， 黄金属于流动资产 ， 能满足大类资产配置的需求 。 二级市场上 ， 黄金市场流动性与股票市场相当 。 世界黄金市场的日均成交金额约为1125亿美元 ， 折合人民币7942.5亿元 。 2019年以来A股的日均成交金额约为5435.01亿元 。
另据世界黄金协会最新数据显示 ， 今年前5个月全球黄金ETF总资产增长已超过此前最高年度增幅 ， 全球黄金ETF资产管理规模和持仓量再创历史新高 。
具体而言 ， 全球黄金ETF总持仓5月再度增长154吨 ， 相当于85亿美元的净流入 ， 总规模达到了3510吨的历史新高 。 此外 ， 今年前5月全球黄金ETF已有623吨（约合337亿美元）的净流入 ， 超过了2009年创下的591吨的最高年度净流入水平 。
世界黄金协会认为 ， 黄金ETF净流入创纪录得到了多重因素支撑 。 一是全球央行都在采取低利率政策且通胀预期有所“抬头”；二是市场担心疫情可能二次爆发 ， 给全球经济复苏造成新的不确定性；三是上市公司盈利能力下滑导致欧美股市估值偏高 ， 需要黄金对冲权益类资产大幅回调风险；四是近期美国社会动荡加剧投资机构的避险需求 。
“面对不断膨胀的财政预算赤字以及高企的股债估值 ， 投资者寻求对冲的意愿不断加强 。 这也反映了黄金ETF作为一项配置黄金的工具 ， 投资者的接受度不断上升 。 ”
业内预计 ， 鉴于全球处于极低利率环境 ， 持有黄金的资金成本较低 ， 且贵金属对于国债的替代效应将越加强化 ， 黄金相对价值依然有提升空间 。 无疑 ， 上海金ETF也将持续丰富国内衍生黄金金融产品的发展 ， 吸引黄金企业、商业银行、机构投资人、非黄金产业企业以及一般投资人等更多的市场参与者直接或间接参与“上海金集中定价”交易 ， 从而进一步促进以中国黄金市场为主体的黄金投资与交易的繁荣和发展 。


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