【中信建投 宏观】财政收入逐步回暖，支出从6月起将发力
_本文原始标题：【中信建投宏观】财政收入逐步回暖 ， 支出从6月起将发力
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2020年6月18日 ， 财政部公布2020年5月财政收支情况 。
【【中信建投 宏观】财政收入逐步回暖，支出从6月起将发力】正文
1、一般预算收入增速降幅收窄 ， 增值税、所得税改善成主要贡献
5月全国一般公共预算收入15539亿元 ， 同比-10.0% ， 相比上月降幅收窄5pct 。 其中 ， 税收收入13729亿元 ， 同比-7.2% ， 降幅大幅收窄10.1pct：增值税降幅大幅收窄21.3pct至-5.5% ， 消费税同比由正转负至-3.4% ， 进口环节增值税和消费税降幅扩大1.3pct至-15.5% ， 企业所得税降幅收窄4pct至-11.5% ， 个人所得税降幅收窄2.7ct至-4.0% ， 出口退税同比-9.4%；非税收入1810亿元 ， 同比-26.6% 。
全国一般公共预算收入5月降幅继续收窄 ， 主要是税收收入降幅的大幅收窄 。 其中增值税向好的贡献最大 ， 一方面是复产复工率进一步提升 ， 另一方面是去年5月增值税减税使得5月基数下降；企业所得税、个人所得税降幅也进一步收窄；而消费税预计因今年五一消费仍受限制而出现下滑；进口环节增值税和消费税受进口金额下降而降幅扩大 。 非税收入降幅较大主要因去年5月基数大幅走高 。
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2、一般预算支出增速下滑 ， 发力点仍以民生、就业领域为主
5月全国一般公共预算支出16685亿元 ， 同比-3.9% 。 5月教育、科技、节能环保、城乡社区支出增速由正转负 ， 交运支出同比降幅扩大；社会保障和就业、卫生健康、农林水支出增速仍保持正增长 。
全国公共预算支出增速5月的下滑或主要是受前期预算收入承压的影响 ， 但5月占大头的社会保障和就业支出为2343亿元 ， 增速仍有20.4%；卫生健康支出约1379亿 ， 增速达到9.0%；农林水支出1682亿元 ， 增速达到12.1% 。 以上三项是保持比较高增长的主要支出领域 ， 显示财政支出投放保持倾向于“保民生”、“保就业”的稳经济方向 。
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3、基金收入持续回升 ， 基金支出维持高位
基金收入：1-5月累计 ， 全国政府性基金预算收入23641亿元 ， 同比-4.5% ， 降幅比上月收窄4.7pct 。 中央政府性基金预算收入1199亿元 ， 同比-24.1%；地方政府性基金预算本级收入22442亿元 ， 同比-3.1% ， 其中 ， 国有土地使用权出让收入21091亿元 ， 同比0.9% ， 增幅提高5.4pct 。
基金支出：1-5月累计 ， 全国政府性基金预算支出31856亿元 ， 同比14.4% 。 中央政府性基金预算本级支出346亿元 ， 同比-36.2%；地方政府性基金预算相关支出31510亿元 ， 同比15.4% ， 增速保持高位 ， 主要是由于今年专项债的发行量远高于去年同期 。
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4、公共预算收入将逐步回暖 ， 财政支出发力在6月及下半年
全国一般公共预算收入将逐步回暖 ， 一方面是6月及下半年经济活动将进一步恢复 。 另一方面 ， 今年1-4月增值税同比的下滑还有去年1-4月增值税收入基数较高的影响 ， 这是由于增值税减税效应是从去年5月才开始体现的 ， 因此今年5月起 ， 高基数效应减弱有利于增值税同比增速回升 。
财政支出将从6月起逐步发力 。 第一 ， 一般公共预算收入下滑压力的逐渐减少 ， 及1万亿元的新增财政赤字的加持 ， 将支持一般公共预算支出的回升；第二 ， 考虑到5月地方政府专项债发行力度大幅增加至1.03万亿元 ， 且主要在最后一周发行 ， 预计6月政府基金支出水平将进一步提升 ， 且后续还有超万亿的专项债待发行；第三 ， 6月特别国债已启动发行 ， 通过特殊转移方式转给地方后 ， 将进一步支持地方下半年支出的增长 。
文章来源
证券研究报告名称：《财政收入逐步回暖 ， 支出从6月起将发力》
对外发布时间：2020年6月19日
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