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汇添富基金汇添富基金胡昕炜：价值创造是投资的锚

截至2019年底 ， 由汇添富基金胡昕炜掌舵的汇添富消费行业基金累计回报已达373.40% ， 是同期业绩比较基准的3.34倍 。 过去3年来 ， 汇添富消费行业混合基金累计收益达111.43% ， 超出同期业绩比较基准74.90% 。 同时 ， 他管理的汇添富价值创造定开混合、汇添富全球消费混合(QDII)等基金 ， 业绩也都非常出色 。
胡昕炜是汇添富旗下中生代明星基金经理 ， 他的业绩斐然并不是偶然 。 如同很多汇添富的基金经理一样 ， 胡昕炜是一位对价值极度苛求的基金经理 。 在投资风格上 ， 他既敢于重仓 ， 对于自己看好的股票敢于坚持 ， 同时又注重均衡配置 ， 组合中会保持几个不同风险收益特征的板块 ， 力争构成多样化的收益来源 。
【汇添富基金汇添富基金胡昕炜：价值创造是投资的锚】“有定力 ， 沉得住气；看得长 ， 敢重仓；持续进化 ， 好学不怠 。 ”这是同事对胡昕炜的评价 。
价值创造是投资的锚
“有定力 ， 沉得住气 。 ”这是同事对胡昕炜最突出的评价 。
探究他定力的来源 ， 胡昕炜认为要实时把握价值本源的东西 ， 把握了本源 ， 就找到自己投资的锚 ， 他觉得做投资有一个核心：坚持选择能为股东持续创造价值的企业 ， 坚决回避毁灭股东价值的企业 。 在市场疯狂的时候 ， 一些“概念公司”涨幅甚至可能比好公司更高 。 这些优秀的企业 ， 往往没有“催化剂” ， 也没有“性感的故事”可以讲 。 然而 ， 一轮周期下来 ， 好公司通过持续的价值创造 ， 股价是能创新高的 。 而“概念公司”即使在某个阶段出现比较高的涨幅 ， 最终价格仍然会回归基本面 。
这里面 ， 价值创造的体现 ， 就是看这个公司能否持续产生稳健增长的自由现金流 。 在汇添富投研体系中 ， 就会用“发电厂”来形容自由现金流快速增长的企业 。
这些企业往往具有较成熟的盈利模式 ， 形成了较强的品牌优势 ， 能够进行持续、稳定的轻资产扩张；在财务上就意味着 ， 企业能够在较高的资本回报率基础上维持稳定增长 。 它们就像发电厂一样能源源不断地为股东持续创造价值 。
“投资就是和好的生意、好的企业一起成长 ， 力争获得可持续、可复制的投资收益 ， 很多不确定的投机性选择都应当避免 。 ”胡昕炜说 。
大局观
“很多人做投资 ， 专门盯住新小奇的股票 ， 忽视了那些基本面很好、具有长期价值的 ， 这其实是一种缺乏大局观的表现 。 ”汇添富总经理张晖常说 。
笔者请胡昕炜的同事用一个词描述胡昕炜的性格 ， 说的最多的一个词是：有大局观 。 初见胡昕炜 ， 会觉得他性格温和而稳定 ， 特别踏实 ， 不像常规印象里直爽泼辣的湖南老乡 ， 更让你很难想象他在球场上进攻的锐利 ， 而见过他踢球的人都会惊叹于他的大局观：他个人技术过硬 ， 担任前锋时会让对手“闻风丧胆” ， 在各类比赛中进球无数; 但当球队后防力量薄弱时 ， 他就会撤回后场担纲后卫 ， 坐镇球场的后防线 ， 让对手无机可乘 。
之于他 ， 攻和守都是为了既定目标 ， 就像他的组合 ， 既有经典消费股的身影 ， 也不乏新国潮的代表 。 胡昕炜对传统经典的东西把握能力很强 ， 他认为经典的东西是持久的 ， 有护城河的；同时 ， 他也很能把握新的趋势 ， 是因为他对新生代人群的消费趋势很了解 ， 能够把握未来风向 。
他的这种大局观 ， 不仅体现在组合很好的平衡了经典消费和新兴消费的关系 ， 同时也体现在在重仓和卫星仓位之间的平衡 ， 胡昕炜构建组合的时候会有5-10个不同的板块或者来源 ， 也就是不同的驱动来源 ， 在适度均衡的基础上 ， 又有足够的进攻性 ， 例如 ， 他很看好某白酒龙头股 ， 他就会在组合中持续保持较高仓位 ， 且仓位变化不大 。 同时 ， 他也会有一些卫星仓位 ， 占比不到10% 。 卫星仓位分为两类资产：周期型资产和逆向型资产 。 周期性行业短期爆发力比较强 ， 产品价格大幅波动会给股价带来较大弹性 。 小仓位如果把握住周期性行业的投资机会 ， 依然能给净值带来比较大的贡献 。 这样的组合策略 ， 体现在业绩上 ， 风险调整后的收益更高 ， 波动更小 ， 更平稳 。


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