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上声电子IPO，企业无实控人，研发费用率最高才5.02%

上声电子IPO，企业无实控人，研发费用率最高才5.02%
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文|花朵财经
成立于1992年的苏州上声电子股份有限公司近日提交招股说明书 ， 拟在上交所科创板募集4.47亿元用于“扩产扬声器项目”、“扩产汽车电子项目”和补充流动资金 。
据招股说明书介绍 ， 公司是国内领先的前装市场汽车声学产品方案供应商 ， 在国内同行供应商中 ， 公司车载扬声器产品市场占有率第一 。 报告期内 ， 公司车载扬声器在全球乘用车及轻型商用车市场的占有率分别为12.20%、11.88%和12.10% 。
【上声电子IPO，企业无实控人，研发费用率最高才5.02%】根据国际汽车制造协会（OICA）数据测算 ， 报告期内公司车载扬声器在中国、美洲、欧洲及其他市场的占有率情况如下：
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公司最近三年的营收 ， 变化并不大 ， 分别为12.21亿 ， 12.38亿及11.95亿 ， 甚至还有小幅向下的趋势 。
上声电子IPO，企业无实控人，研发费用率最高才5.02%
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按照产品来看 ， 公司收入来源是车载扬声器、车载功放及AVAS 。 其中 ， 车载扬声器为上声电子近三年分别创造12.03亿 ， 11.78亿 ， 11.43亿的营收 ， 占公司总营收的比例 ， 分别为99.99% ， 99.09%及98.63% ， 是公司营收的主要来源 。
被寄予厚望的AVAS ， 全称是AcousticVehicleAlertSystem ， 汽车声学警报系统 。 他通过汽车总线采集车速、档位等信号 ， 感知车辆状态 ， 并由单片机芯片或者DSP处理器处理不同的声学信号算法 ， 最终发出不同车速所对应的警示声音以提醒行人等其他道路使用者 。
因此 ， AVAS是未来自动驾驶汽车的标配系统 ， 从而受到上声电子的重视 。
虽然前景一片光明 ， 但是AVAS最近三年为上声电子贡献的营收 ， 仅仅是522.11万 ， 1393.49万及1173.32万 。 2019年 ， 甚至营收下降15.8% 。 AVAS占上声电子营收的比例 ， 分别为0.43% ， 1.13%及0.98% ， 呈现先高后低的趋势 。
分析完上声电子的营收来源 ， 我们再看公司的销售区域 。 在疫情已经在全球蔓延的大背景下 ， 由于各个应对疫情策略的不同 ， 经济复苏的力度和趋势也不同 。 因此如果此时过度依赖国外市场 ， 很可能会给公司营收造成不确定性 。
上声电子IPO，企业无实控人，研发费用率最高才5.02%
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上声电子最近三年的销售收入 ， 分别有62.07% ， 63.41% ， 64.71%来自国外 ， 有37.93% ， 36.59%及35.29%来自国内 。
翻看公司的前五大客户 ， 前三甲分别是美国福特 ， 德国大众及美国博士（BOSE） 。
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来自海外的订单 ， 直接影响公司的销售收入 。 2020年1-3月 ， 上声电子实现营业收入2.39亿元 ， 同比下降13.1%；归母净利润398.67万元 ， 同比减少1481.37万元 。
需要注意的是 ， 公司声称自己和特斯拉有供应关系 。 但根据招股说明书中的内容 ， 双方的合作关系仅仅是上声电子获得特斯拉“定点信” 。 但一般情况下 ， 获得定点信并不等同于获得订单 。 从项目定点到最终成功量产 ， 还需要经过产品质量测试等诸多环节 ， 历时较长 ， 能否最终取得盈利 ， 还存在较大不确定性 。
利用特斯拉概念进行IPO ， 手法着实有些夸张 。
除产品依赖国外市场外 ， 公司实控人分散的问题也可能会影响上声电子持续稳定经营 。
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“公司不存在持股50%以上的控股股东 。 ”上声电子表示 ， 虽然元和资产与上声投资实际支配公司股份表决权均超过30% ， 但双方持有权益相近 。 任何单一股东及其关联方无法控制公司股东大会或公司董事会 ， 公司股东经营理念一致 ， 治理结构稳定 。
也就是说 ， 上升电子的控制权是一场“三国演义” ， 上声投资占比35% ， 同泰投资占比25% ， 元和投资及全资控股的元件一厂 ， 占比40% 。
作为一家拟登陆科创板的企业 ， 其技术先进性和模式创新性 ， 是上市委和投资人关注的焦点 。
但是翻看上声电子的招股说明书 ， 发现公司虽然强调“公司较早实现了车载扬声器的国产化配套 ， 于90年代成功开发出上汽通用别克轿车扬声器系统 ， 填补了国内组合式四声道、双音路结构车载扬声器系统的空白 。 ”
并指出“公司依靠核心技术开发和生产的产品获得客户和市场的认可 ， 是公司技术实力、技术成果转化能力的综合体现 。 ”
但通过研发费用的投入和产出来看 ， 公司的技术创新表现有后继乏力的表现 。
从投入上看 ， 上声电子研发费用分别为4,587.80万元、4,977.84万元和5,992.83万元 ， 虽然呈现逐年上涨的趋势 ， 但是其研发费用率仅为3.76% ， 4.02%及5.02% 。
也只有在2019年 ， 其研发费用才和行业平均的5%-6%的研发费用率持平 。
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从研发成果上看 ， 上声电子依赖国外市场 ， 必须取得国外认可的核心专利 ， 才能顺利依靠技术创新获得订单 。
根据公司的招股说明书披露 ， 公司2016年前取得境内专利（包括外观专利）52项 ， 2017年之后取得专利为15项 。
而被国际市场认可的PCT国际专利 ， 取得时间均为2014年（含）之前 。
吃到草的马儿才有研发新技术的动力 。 如此低的研发费用率 ， 可能是上声电子专利申请速度和PCT国际专利申请戛然而止的主要原因 。
另外 ， 在2020年创业板也实施注册制改革之后 ， 低研发费用率的上声电子是不是应该“战略转进”？


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