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年化超过 200% 的 COMP 羊毛，到底有什么用？

年化超过 200% 的 COMP 羊毛，到底有什么用？
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感谢dForce的中国社区负责人Jeff对本文的帮助 。
这可能是Defi领域今年的高光时刻 ， 去中心化借贷平台Compound的平台币COMP价格在Uniswap上从0.08ETH涨到了0.41ETH ， 相当于95美金 。
目前COMP的流通量并不明确 ， 按照官方的代币分配规则 ， 有460万的代币分配给了CompoundLabs、项目资方 ， 以及团队 ， 再加上Uniswap上2.5万个COMP ， 非常粗略的估算 ， COMP当前市值4.6亿美金 ， 几乎与MakerDAO市值持平了 。
年化超过 200% 的 COMP 羊毛，到底有什么用？
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Compound这个平台其实本来就算非常知名的Defi平台 。 背后的投资机构有a16z、Coinbase、PolychainCapital ， 以及DragonflyCapital等等顶级资本 ， 在没发币之前 ， Coumpound的借贷量在Defi平台中也可以排在前五 ， 这样一个平台发行治理代币 ， 本是大家非常期待的事情 ， 就像大家期待Uniswap发币一样 ， 但COMP上线后 ， 大家对它的评价并没有那么理想 。
核心矛盾点是COMP的发行模型 ， 被称为「借贷即挖矿」 ， 只要用户在Compound平台上存款或者借款 ， 存款方与借款方都可以获得COMP 。
COMP发行模式
按照Compound的官方信息 ， 通过用户借贷而发行的COMP有近430万个 ， 占总量的43% ， 每个以太坊区块会产出0.5个COMP ， 这样计算就是每24小时大约有2880个COMP生成 ， 也就是每天有2880个COMP分配给在Compound平台存款借贷的用户 ， 其中存款方分配1440个 ， 借款方分配1440个 。
这种玩法是不是很眼熟？我们可以说这个流动性挖矿 ， 为平台提供流动性就可以获得奖励 ， 那Uniswap就是这么玩的 ， 两年前火的一塌糊涂的FCoin平台也是这么玩的；我们可以说这是补贴 ， 那在滴滴快的、摩拜ofo的竞争中我们也屡见不鲜 。
【年化超过 200% 的 COMP 羊毛，到底有什么用？】但当补贴或者奖励的价值大到某种程度后 ， 这种玩法就成了羊毛党的最爱 。 我只需要存款或者借款就可以获得Defi领域龙头、单价100美金的COMP ， 为什么不要呢？
年化超过 200% 的 COMP 羊毛，到底有什么用？
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于是 ， 我们可以看到在COMP出世后 ， Compound平台的存款量和借贷量开始突飞猛进 ， COMP开始借贷挖矿后的13个小时 ， 平台存款量增加了51% ， 借贷量增加了64% 。
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具体到每个币种 ， 我们发现存款及借贷量变化最大的是稳定币 ， 其中USDT的总量波动首当其冲 ， USDT总存款量涨了4.5倍 ， 总借贷量涨了4.6倍 。
羊毛党为什么倾向于USDT？
COMP套利
我们先明白COMP的挖矿逻辑 ， 挖矿获得的COMP数量并不是与存款借贷笔数成正比 ， 也不是与存款借贷金额成正比 ， 而是与存款借贷的利息成正比 。 存款获得的利息越多 ， 获得的COMP越多 ， 借贷付出的利息越多 ， 获得的COMP越多 。
我们看一下上图 ， 就会发现USDT的存款利率7.73%和借贷利率14.16%在各币种间均为最高 ， 换句话说 ， 等金额的币种 ， 用USDT存款或者借贷 ， COMP的挖矿效率最高 ， 与另一种稳定币USDC相比 ， USDT存款的挖矿效率是USDC存款的12倍 ， USDT的借贷挖矿效率是USDC借贷的3.7倍 。
为什么USDT的利率要远高于其他币种？这其实也很正常 ， 当前的USDT共识已经不输给比特币 ， 价值稳定 ， 转账方便 ， 实在是搬砖套利的首选 。
在如此高利率下 ， 用USDT挖矿究竟有多赚钱？根据Defi钱包DeBank提供的数据 ， 我们做了一个简单的计算 。
在北京时间6月16日13时左右 ， COMP价格按100美金计算 。
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在这样的情况下 ， 我们算一下 ， 如果我们存款1万美金 ， 在其他变量不变的前提下 ， 我们在24小时可以挖出多少COMP？
COMP数量=1063.96/3339万=0.3186个 ， 按照100美金计算 ， 约合31.86美金 。
如果我们借款1万美金 ， 在其他变量不变的前提下 ， 我们在24小时可以挖出多少COMP？
COMP数量=1063.96/2060万=0.5163个 ， 按照100美金计算 ， 约合51.63美金 。
为了这笔1万美金的借款 ， 我们需要付的利息是多少呢？
利息=（1万/2060万）*8694.38=4.17美金
那么 ， 我们完全可以让这笔钱循环起来 。
在Compound平台上先用1万美金的USDC抵押借出一笔7500美金的USDT ， 再将这笔7500美金的贷款存进Compound ， 我们可以获得多少COMP?
75%*(0.5163+0.3186)=0.62个COMP ， 折合62美金 ， 再加上1万USDC的抵押挖矿24小时大概0.05个COMP ， 折合5美金 。 不算gas费用的话 ， 成本利息只有4.17*75%=3.12美金 ， 我们净赚近65美金 ， 这还不包括存款利息 。
这只是1万美金的导进导出 ， 24小时就可以「空手套白狼」获得65美金的羊毛 ， 年化超过200% 。
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在Compound上看 ， 平台上USDT的高利率并不是一直存在 ， 6月12日 ， USDT的借贷利率只有7.5% ， 6月13日突然上涨到了19% ， 存款利率也随之从2%涨到了14% ， 有可能是有人提前得知了COMP借贷挖矿的消息 ， 提前布好了资金 。
而这样的薅羊毛行为也带起了其他的Defi平台 ， 比如Curve ， 在DEX平台的近24小时交易量中 ， Curve跃到了榜首 ， 24小时成交量1800万美金 ， Curve平台的DAI/USDC交易对就是套利者其中一步 。
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和所有的薅羊毛行为一样 ， 当COMP的价值不再能够支撑薅羊毛的成本 ， Compound平台的数据才可能回归正常 。
COMP的模式对Defi的影响
「可以看作是快速试错 。 」去中心化借贷平台dForce创始人杨民道表示 。 这句评论的潜台词是 ， 这一定不是Defi发币的最终模式 ， 一定会有更好的代币模型 。
这种类似于中心化交易平台营销模式的挖矿模式 ， 并没有获得太多正面的评价 ， MakerDAO的中国区负责人也表达了自己的看法 ， 「在Compound借贷你应该做空COMP 。 」COMP现在还没有回购机制 ， 没有太强的价值支撑 ， 薅到的羊毛一定会在二级市场抛售 。
「我个人不看好Compound代币COMP的分发模式 。 」dForce的中国社区负责人Jeff对律动BlockBeats表示 。 在他看来 ， COMP的借贷挖矿机制会让市场上有无限的抛压 ， 再者COMP40%以上的代币通过这样的方式分发 ， 规则都在链上 ， 基本上写死了 。 我们以史为鉴 ， 这种类似中心化交易所的交易挖矿模式并没有太好的结局 。
「但另一个角度COMP造成的FOMO情绪是能推动DeFi行业的 。 」Jeff说 ， 价格泡沫引来的FOMO ， 会让不少圈外用户踏进Defi领域 ， 「我身边就听说交易所还有平时不使用defi的朋友去尝试挖矿COMP 。 」
我们按照Compound平台资金增量来判断用户种类 ， 资金量增加了50% ， 那么现在的Compound大约有1/3的用户都是羊毛党 。 在此之前 ， 这1/3的用户可能并不了解Defi ， 但这样补贴的吸引力不能忽视 ， 当年FCoin就是这样冲到了CoinMaketCap的榜首 ， 逼的主流交易所不得不想法应对 。
那么 ， 这种模式会不会被模仿？
但这种模式对于Defi和以太坊的真正意义是什么呢？可能什么都没有 ， 以太坊只会越来越堵 ， Defi平台的刷量只会越来越严重 ， 大家谁都不知道真实数据 ， 也许CMC以后推出Defi板块也需要有一个「调整后的借贷量」了吧 。
如果大家还记得EOS在去年11月有一个薅羊毛的项目叫EIDOS ， 当时EIDOS解决了一个问题 ， 就是当时EOS的借贷池子里有几十万的EOS搁置 ， 没有人借款 ， 于是这个薅羊毛项目的诞生直接让借贷池子借空了 。 按照COMP的发展 ， Compound的借贷量与存款量会相差越来越远 ， 也许会需要另一个项目的发币来解决存款量的问题 ， 形成另一种模式的「乐高」 。
否则 ， 现在COMP的模式 ， 看起来与2018年的DAPP挖矿 ， 区别不大 。
本文版权隶属律动BlockBeats ， 如需转载请附带本文超链接：年化超过200%的COMP羊毛 ， 到底有什么用？-律动BlockBeats


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