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资本市场杨德龙：居民储蓄向资本市场转移 巴菲特价值投资理念仍行之有效

6月17日周三两市小幅高开 ， 随后出现震荡走势 ， 从盘面上来看医药板块持续走强 ， 军工、钢铁等板块维持强势 ， 光刻胶、白酒、机场航运板块出现较大幅度回落 。 整体来看当前A股市场已经完成探底的过程进入筑底反弹阶段 ， 市场虽未快速上攻 ， 但稳步回升 ， 投资者信心也在逐步提振 。
海外市场方面 ， 周二美股再次收高 ， 这已是美股连续第3个交易日上涨 ， 主要原因是美联储认为经济复苏面临不确定性 ， 国会还需要采取更多刺激措施 ， 将加大对企业债的购买支持企业发展 ， 特朗普表示将推出1万亿美元基建方案 ， 5月美国零售创历史最大单月增幅 ， 提振了市场信心 。 美银调查显示近八成投资者认为股市被高估 ， 但市场表现依然疯狂 ， 对冲基金股票敞口达两年最高 ， 美银调查称只有18%的受访者预计经济将出现V型复苏 ， 但对冲基金的股票持仓比例已升至2018年以来的最高水平 。 美国股市在3月份出现断崖式下跌 ， 一个月内暴跌30%以上 ， 出现四次熔断 ， 我们见证历史 。 但随后随着美联储放水及美国推出大规模经济刺激计划 ， 股市出现V型反转 ， 美国经济数据有所好转 ， 让投资者对未来冲充满期待 ， 美联储一贯积极的表态也给市场带来强心剂 ， 这次美股大幅上涨的根本原因还是美联储放水推高了资产泡沫 。 但的确 ， 美国以科技龙头为代表的上市公司拥有较强的市场地位和盈利能力 ， 因此当全球流动性过剩时 ， 资金还是涌入美股市场抢筹这些优势科技公司的股份 。 分化是美股的特征 ， 美国以FANNG为代表的科技股大幅上升 ， 传统行业股票则未有表现 ， 美国股市的比较优势就是科技方面 。
最近公布的经济数据显示5月份美国经济开始重启 ， 零售销售相对于前值大幅回升 。 今年3-4月美国曾采取严格关闭经济措施以放缓新冠病毒传播 ， 现在经济已经重启一个月 ， 但美国疫情仍在快速上冲中 ， 各地游行、抗议活动进一步加快了疫情的扩散 。 5月份美国零售销售月率实际公布17.7% ， 预期8.4% ， 前值-16.4% ， 即5月份零售恢复超出了市场预期 ， 这进一步推高了股指的表现 。 美股现在处于历史高位 ， 震荡开始加剧 ， 上周四道琼斯指数一度大跌1,800点 ， 随后开始逐步回升 ， 高位震荡成为未来一段时间美股的主要表现 ， 在美联储宣布扩大刺激经济计划的消息推动下 ， 美股大幅反弹 。 周一美联储宣布 ， 更新二级市场企业信贷工具SMCCF ， 该工具将开始购买广泛、多样化的企业债券组合以支持市场流动性和大型户主的信贷可用性 ， 这些都推高了股指的表现 。
今日新闻出现了乌龙事件 ， 有消息称今天巴菲特宣布退休 ， 对今年以来的错误决策和过去十年较差的业绩表现负责 ， 且网上还流传着巴菲特宣布退休的一封信 ， 但随后伯克希尔哈撒维澄清并没有此消息 。 今年以来 ， 美国股市大幅波动 ， 连股神巴菲特都感慨“活久见” ， 在新冠疫情的冲击之下 ， 芒格的态度也比较谨慎 ， 他认为活着度过疫情是当前最重要的任务 。 巴菲特作为市场长期的多头 ， 在市场大跌时难免资产缩水 ， 所持股票市值一度大跌1,000亿美元 ， 在市场低点又割肉了航空股和部分银行股 ， 并未进行抄底 ， 随后美股出现快速反弹超出了几乎所有人的预期 。 当然巴菲特崇尚价值投资 ， 一直非常谨慎和保守 ， 在无绝对把握的情况下他不会轻易出手 ， 这也许就是巴菲特能够在过去55年安然无恙度过多次危机的原因 。 虽然他的持仓出现缩水 ， 但此轮回升也收复了不少失地 ， 股神的确还是坚持价值投资的典范 。
居民储蓄向股市搬家的现象继续延续 。 最近多家基金公司陆续推出爆款基金 ， 年内销售记录屡被打破 ， 掀起了基金销售的又一个高潮 ， 春节后就出现了20只爆款基金 ， 一天销售一空 ， 单只基金销量超过100亿 ， 最近一个月权益基金总募集金额整体超过了2,000亿 ， 为股市提供了更多的弹药 。 这几年我一直建议大家关注资本市场的机会 ， 未来十年最主要的投资机会都在资本市场 ， 因为过去十年是我国楼市的黄金十年 ， 大量资金流入楼市 ， 楼市投资者赚得盆满钵满 ， 获得巨大回报 ， 但随着房价高企及房住不炒的调控逐步加强 ， 炒楼炒房已经变得难以操作 ， 甚至无利可图 ， 大量的居民储蓄将会转移到资本市场来寻找机会 。 今年1月3日银保监会发出通知 ， 要求银行保险公司多渠道引导居民储蓄进入资本市场 ， 做价值投资、长期投资 ， 这是一个重大的转变 ， 给A股市场带来源源不断的增量资金 。 当前我国居民70%的资产配置在楼市 ， 配置到股市的不到5% ， 即使加上配置债券基金等固定收益类产品的规模 ， 居民储蓄配置在资本市场的比例也仅在10%左右 ， 与楼市的偏差很大 ， 将来投资于资本市场的资金规模还会进一步上升 。 在美国、日本、欧洲等发达市场 ， 居民配置楼市和股市的比例大致相当 ， 这一差异一方面与中国居民拥有房产的强烈愿望及投资习惯有关 ， 同时也预示着未来十年居民储蓄大转移的方向为资本市场 。 建议大家抓住市场趋势的变化 ， 通过配置一些优质的基金来分享资本市场的成长 。


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