中欧基金：债基震荡幅度较大，注意把握交易性机会
【中欧基金：债基震荡幅度较大，注意把握交易性机会】债券市场近期波动幅度较大 ， 昨日（6月15日）早盘 ， 受北京疫情反复的影响 ， 收益率有所下行 ， 但早上9点20公布的MLF操作仅2000亿规模、且利率并未下调迅速压制了多头情绪；9点半到10点陆续公布的经济数据低于预期 ， 导致收益率又掉头向下 ， 并在日间底部震荡；午盘后先是资金面边际收敛印证了货币政策态度的担忧 ， 而尾盘消息面一出 ， 特别国债发行在即 ， 供给压力的担忧导致收益率快速大幅上行 。
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解读：
国债即将发行：当日财政部发通知称 ， 两期特别国债共计1000亿将于6月18日招标 ， 另有消息面称1万亿特别国债将全部采取市场化发行的方式 ， 并将于7月底发行完成 。 供给压力冲击债市情绪 。
央行2000亿MLF操作：央行如期开展MLF操作 ， 但较之到期规模7400亿而言 ， 续作量2000亿明显缩减 ， 利率不变 ， “降息”预期落空 。 表现出央行防止资金空转、无意进一步降低短端利率水平的意图 。
中欧点评：
5月初以来债市明显调整 ， 源于疫情、政策、经济三方面因素的交叉影响 ， 短期内影响债市的主导因素依然是新冠疫情反复的情况、特别国债发行在即的供给冲击以及资金面波动等因素 ， 预计短期内债市依然维持震荡行情 ， 甚至出现波动幅度较大的情况 ， 或可把握一些交易性机会 。
从中长期看 ， 全年经济增速的下滑依然较为确定 ， 北京出现类似新冠初期的案例引发二次爆发的担忧 ， 对经济的负面影响可能将持续更长时间 ， 但政策响应效率更高 ， 重现二三月份极度恐慌情绪的概率很小；资金面方面 ， 虽然央行打击资金空转引发资金利率和债券利率的重定价 ， 但紧资金与当前政策意图背离 ， 目前央行合理充裕的基调并无改变 。 重点需关注经济基本面是否超预期、中美摩擦的演变以及央行逆周期调节力度等对债市的影响 。
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