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87亿美元私有化达成后 58同城往哪里去？

文｜李艳艳
头图制作｜王超
6月15日晚 ， 《中国企业家》获悉 ， 华平投资牵头的买方财团与58同城签署了58同城的私有化协议 ， 总交易估值约为87亿美元 。 同日晚些时候 ， 华平资本和58同城共同向采访人员确认了这一消息 。
“现在（签协议）确实是一个节点 ， 但还没到可以开香槟庆功的时候 。 因为后续还要经过股东投票、审核等一系列复杂过程 ， 交易还远未结束 。 ”接近华平投资的人士对《中国企业家》称 。
该人士还透露 ， 此次58私有化事项由JulianCheung（程章伦）牵头管理 ， 其为华平投资中国区联席总裁 。 据华平投资官网信息 ， JulianCheung目前在猎聘网、自如、微店和优信担任董事 ， 此前曾在58同城和蔚来汽车担任董事 。
“如果最后一切顺利 ， 本次私有化是奇虎360私有化之后 ， 在美上市的中国企业私有化最大宗的（案例） ， 也会是今年私有化金额最高的中概股企业 。 ”上述接近华平投资人士称 。
私有化消息传出后 ， 市场对58同城退市后的去向引发猜想 。
“现在私有化流程还处在早期 ， 后面是否回归A股上市还未有规划 。 ”58同城工作人员称 。
据公开信息显示 ， 北京58同城信息技术股份有限公司（简称“58同城” ， 此前称为“中国分类网络（开曼）公司”）于2011年5月在开曼群岛注册成立 。
多位投行及机构高管对《中国企业家》表示 ， 这意味着 ， 如果58同城想回A ， 它要么以红筹企业在境内上市 ， 要么拆掉VIE结构作为一家中国公司在A股上市 。
“58同城私有化退市后 ， 另行上市地点或可能选在A股 ， 因为选择港股上市不需要退市 。 ”上述投行人士的推测路径是 ， “不排除其作为红筹股回创业板 。 ”
【87亿美元私有化达成后 58同城往哪里去？】亦有熟谙香港资本市场的机构人士分析道 ， “如果58未来计划拆掉VIE结构回A ， 就（程序上）需要私有化 。 ”不过 ， 对于58同城能否“以红筹企业的身份回创业板” ， 该人士持怀疑态度 ， 原因是此前没有以红筹企业身份回归A股的先例 。
6月19日 ， 科创板股票上市委员将开始审核中芯国际上市的首发事项 ， 从美股退市回来的中芯国际 ， 打响了境外红筹股回A股的第一枪 。
今年以来 ， 科创板不断出台政策 ， 吸引优质科创类红筹企业登陆科创板 。 监管层也在积极打通红筹企业回归境内发行上市的“最后一公里” 。
巧合的是 ， 58同城私有化协议签订当日 ， 创业板注册制正式落地实施 。 而今年4月份 ， 证监会调整了境外红筹企业在境内上市的市值要求 ， 注册制也无疑增加了红筹企业回A的可能性 。
大势所趋
6月15日 ， 58同城发布公告称 ， 根据58同城董事会下设的特别委员会的一致推荐 ， 董事会已批准该私有化协议 ， 并决议建议公司股东投票支持 。
公告还表示：其与QuantumBloomGroupLtd.签订合并协议 。 根据合并协议条款 ， 买方投资财团将以每股普通股28美元（相当于每股美国存托股56美元）现金价格 ， 购买58同城所有已发行普通股 ， 总交易估值约为87亿美元 。
上述接近华平人士还透露：“QuantumBloomGroupLtd.公司 ， 是此次私有化买方投资财团共同成立的公司 。 ”
据悉 ， 此次58同城私有化的买方投资财团包括：华平投资、GeneralAtlantic、鸥翎投资和58同城创始人、董事长兼CEO姚劲波 。 买方投资财团计划以股权和债务融资结合的形式 ， 为58同城的私有化交易提供资金 。
截至6月15日美股收盘 ， 58同城股价为54.58美元 ， 涨9.55% ， 市值为81.8亿美元 。
值得注意的是 ， 与2020年4月1日（58同城宣布收到私有化要约的前一个交易日）58同城的ADS收盘价相比 ， 此次58同城私有化报价相当于溢价19.9% 。 与6月15日之前的15日成交量加权平均收盘价相比 ， 溢价19.2% 。
“中概股告别美股回A为大势所趋 。 ”嘉御基金创始人、董事长卫哲对《中国企业家》称 。
在机构人士看来 ， 在美中概股风声鹤唳 ， 中概股回归潮引发市场关注 ， 58同城回归亦是环境所需 。
“由于美国政府的态度比较坚决 ， 在美上市的中概股 ， 如果不能达到新的合规要求 ， 都将被迫退市 ， 业务基本都在中国国内的58同城面临的境况十分急迫 。 ”汇生国际融资总裁黄立冲对《中国企业家》称 。
今年4月2日 ， 58同城曾宣布 ， 董事会收到鸥翎投资发出不具约束力的收购要约 ， 拟以每股美国存托股55美元的价格收购所有流通股 。
4月20日 ， 58同城董事会成立特别委员会 ， 对私有化要约 ， 或公司可能采取的其他替代性战略选项进行评估 。
十天后的4月30日 ， 58同城公司董事会收到来自华平投资、GeneralAtlantic、鸥翎投资和公司董事长兼CEO姚劲波的非约束性私有化要约 。
华平投资是美国著名的私募股权投资公司；鸥翎投资是由江天一、郑南雁、梁建章、张弛四位合伙人组成的投资公司；GeneralAtlantic则是美国泛大西洋投资公司 。
华平投资是此次交易的牵头方 ， 该投资公司与58同城渊源已久 。
华平投资在2010年首次投资58同城 ， 是58同城于2013年美国上市前最大的机构投资人 。 在华平的资金支持下 ， 58同城在2011年的广告大战中击败竞争对手 ， 稳居在线生活信息平台第一位 。 2015年 ， 华平退出58同城投资人行列 。
选择回港or回A？
“最近感觉沪深交易所都在尝试拉新 。 交易所和两个城市的领导 ， 怕是已经在‘招商’了 。 ”
一位供职于在美中概股公司、负责上市业务的高管对《中国企业家》感慨称 ， 他已明显察觉到国内市场环境的变化 。 2019年底 ， 他所在公司于纳斯达克完成了敲钟上市 。 “最近这段时间58退市的消息传得很厉害 ， 科技股回来的动力很大 。 ”
在纳斯达克上市二十年后 ， 6月11日 ， 网易正式打响2020年中概股回港的第一枪 。 港交所行政总裁李小加此前亦明确表示 ， 今年将是港交所IPO重要的一年 ， 这其中包括很多从美国回流的企业 。 据港交所相关规定 ， 目前满足在中国香港二次上市资格的企业除了京东、网易外 ， 还包括百度、好未来、58同城、陌陌、新浪、携程等公司 。
据华平资本与58同城的公告内容 ， 58同城此次私有化交易有望于今年下半年完成 。 届时 ， 58同城将成为一家私人控股公司 ， 其美国存托股将从纽约证券交易所退市 。
若58同城私有化顺利完成 ， 再度选择上市 ， 是回港还是回A？
“资本市场之间有利差 ， 大家都自然的往利益最大化的地方流动 。 对于中概股 ， 人们普遍的看法是 ， 先去成本最低、门槛最低的地方上市（壳） ， 再带着壳往利益最大化的地方流动 。 ”一位不具名的机构人士分析称 ， 中概股回归的上市地点 ， 一个是港股 ， 另一个则是沪深 。 “港股可以拿美元 ， 投资人基础更广 。 A股大家更熟悉 ， 所以溢价会更高 。 ”
“从企业自身来讲 ， 那些在美股估值PE较低的、或认为国内投资者对自己企业认可度更高的 ， 回来的动力更足一些 。 当然也可以采用两地上市的形式；另外就是国家召唤、希望他们回来 。 ”一位不具名的投资高管对《中国企业家》称 ， “58这两条都占 。 他们回国溢价会更高 ， 而且这种偏线上的平台跟民生息息相关 。 ”
值得注意的是 ， 继4月30日证监会调整已境外上市红筹企业在境内上市的市值要求后 ， 6月5日 ， 上交所发布《关于红筹企业申报科创板发行上市有关事项的通知》 ， 对红筹企业申报科创板发行上市中 ， 涉及的对赌协议处理、股本总额计算、营业收入快速增长认定、退市指标适用等事项 ， 做出了针对性安排 。
自去年以来 ， 科创板作为资本市场改革的试验田 ， 不断针对市场中的难点进行探索 。
2019年7月22日 ， 首批科创板企业在上交所挂牌上市 ， 标志着中国资本市场迈入新时代 。 截至2020年4月29日 ， 科创板已迎来第100家上市公司 。
2020年6月12日 ， 证监会正式发布创业板改革并试点注册制相关制度规则 ， 为创业板注册制改革揭开序幕 。
第一个“吃螃蟹”的是中芯国际 。 今年5月 ， 中芯国际宣布回科创板上市 。 6月1日 ， 上交所披露 ， 已经正式受理中芯国际的科创板上市申请 。 6月4日 ， 中芯国际科创板IPO已经进入问询环节 ， 刷新了科创板审核纪录 。
“国家愿意开绿灯 ， 须是战略性的 ， 涉及在中美关系中被制裁或生死攸关的企业 。 （中芯国际的案例）绝非主流 。 ”有机构人士对58同城转红筹上市的猜测抱有怀疑态度 ， “我相信国家会出台政策 ， 可能不叫红筹股 ， 可以将这些境外公司变成在中国注册的股份有限公司 。 ”
黄立冲解释称 ， 对于规模较大的京东、阿里、百度等企业 ， 其私有化成本过高 ， 无法私有化 ， 因此采取用香港作为第二上市地的方法 。 “58既然能找到私有化资金 ， 确实是明智之举 ， 因为他们即将面对的未来将十分明确 。 ”
千亿市值可期？
58同城于2005年12月创立于北京 ， 2013年10月31日 ， 公司在纽交所挂牌上市 ， 成为首家在美上市的信息分类网站 。
上市后 ， 58同城业绩在经历2015~2016两年亏损后扭亏为盈 ， 2017年至2019年3个财年 ， 净利润分别为128.5亿元、212.9亿元和845.3亿元；同比分别增长267%、53.8%和297% 。
彼时上市 ， 58同城市值约为21亿美元 ， 而在公布私有化消息前夕 ， 其市值约为75亿美元 。 按照58同城的官方定义 ， 其不仅是一个信息交互的平台 ， 更是一站式的生活服务平台 ， 同时也逐步为商家建立全方位的市场营销解决方案 。
有行业观点称 ， 消耗过度的行业整合与竞争 ， 让58同城错失了移动互联网的黄金窗口期 ， 亦有行业人士将生活服务平台美团与之对比 。 2015年 ， 重组后的58与美团的营收规模不相上下 ， 如今相差6倍 ， 服务介入不够被视为主因 。
在B端和C端的业务抓手中 ， 58深陷流量围城 。 如今 ， 58同城旗下产品矩阵覆盖房地产、招聘、汽车、二手交易和本地生活、五八同镇等多个板块 ， 但收入仍主要依赖房产和招聘 。 据第三方机构调研数据 ， 二者合计占据58同城的收入比超7成 。
当中国互联网流量时代逐步触顶 ， 姚劲波也在思考平台转型之策 。
年初而来的疫情正在加速各行各业的互联网化进程 。 对58同城及相关互联网平台来说 ， “这是一个巨大的机会” 。 姚劲波表示 ， 除了线上技术及产品的研发 ， 在当前环境下 ， 公司还会更加关注行业整合的机会 。
今年5月 ， 在回应《中国企业家》关于“58同城是否有服务边界”的问题时 ， 姚劲波明确表态 ， 将继续深耕已有的四个业务（房、车、招聘、个体服务） ， “下一个15年 ， 我们还是会将非常多的精力聚焦在这四个领域 ， 同时坚守开放平台角色 ， 绝不自营 。 ”
一个期许是 ， 58同城是否会像当初的奇虎360一样 ， 回A后市值超过千亿元？
上述中概股公司高管算了一笔账：“千亿人民币的市值 ， 等于在目前58同城的市值基础上溢价67% ， 现在它的PE大概是9.6倍 ， 回来变成16倍 ， 理论上是可以接受的 ， 但还要看市场心态 ， 以及龙王降水（市场资金量）多不多 。 ”
身为大股东的腾讯 ， 在此次私有化事项中态度如何？《中国企业家》就58私有化问题联系腾讯 ， 截至发稿 ， 腾讯方面未予回应 。 值得注意的是 ， 在58私有化事项公布同日 ， 58同城还向美国SEC递交Form20-F年报 。
年报显示 ， 截至2020年3月31日 ， 姚劲波持有10.2%的股份 ， 为第二大股东 ， 拥有42%的投票权；腾讯持股为22.4% ， 拥有28.3%的投票权 。 相比去年 ， 姚劲波和腾讯所持股权均有增加 。 在最新年报中 ， 姚劲波的投票权高于腾讯 。
“姚劲波只要再争取8%以上的（投票权）支持 ， 无论腾讯是否反对 ， 都可进行私有化 。 ”有分析人士如此推测 。 不过 ， 亦有投资人士表示 ， 投票如何生效 ， 涉及资本市场规则 。 “像这种重大决策或者调整 ， 不一定是51%原则 ， 也可能是2/3原则 。 一切以公司章程及SEC规定为准 。 ”


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