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信息推广收入超4亿，电商导购第一股值得买，未来还值得买吗？

巧借电商行业快速发展顺风车 ， 导购平台顺势崛起 ， 作为“电商导购第一股”的值得买自2019年7月上市之初就受到资本市场的青睐 ， 截至2020年6月15日 ， 股价一路飙升至178.08元/股 ， 市值一举跨越94.35亿元大关 。
导购平台随着电商行业的发展应运而生 ， 而随着时代的更替与行业强者之间的竞争 ， 存在用户壁垒的内容导购模式逐渐取代复制性较强的价格导购成为当下时代的主流 ， 而场景驱动作为一种新生力量逐渐登上历史舞台 。
那么 ， 当下股价一路飞涨的值得买 ， 未来还值得买吗？
一、聚焦精选产品的内容导购 ， 让值得买拥有更高的竞争门槛
相比于段位较低的价格导购平台 ， 值得买以内容导购的方式成为首家进入资本市场的佼佼者 ， 竞争门槛较高或许是值得买短期内内牢不可破的护城河 。
面对市场上质量参差不齐的各类产品 ， 值得买聚焦优质产品 ， 基于购物者的亲身体验进行文章分享发挥持续引流作用 ， 进而形成私域流量闭环 ， 解决了人们“选择恐惧症”的一大痛点 ， 这是值得买战胜其他导购平台的核心竞争优势 。
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受益于社交网络低成本引流 ， 值得买近几年发展迅猛 ， 值得买从一家零起步的极客社区成长为营收近7亿的行业巨头仅用了8年的时间 ， 野蛮生长的值得买2017-2019年营收累计增速达229.35% ， 而归母净利润增幅达240% 。
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而值得买导购平台所推广的产品真的能被大众认可吗？
注册用户及月活跃度用户增速明显 ， 在发挥持续引流作用方面表现突出 。 2019年 ， 值得买累计注册用户高达1115.83万人 ， 相对于2016年累计增速达229.2%；而月活跃用户达2951.28万人 ， 累计增速58.49% 。 而以天猫、京东、唯品会等为代表的传统主流电商平台用户增速已持续放缓至20%甚至更低水平 。
可见 ， 市场的持续看好让内容驱动的值得买拥有更广阔的议价空间 。
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高成长性才有高溢价权 ， 那么公司的哪些优势才是股价大涨的原因呢？
二、这几点优势才是值得买具备更高议价权的关键
第一 ， 低获客成本让值得买尽显优势 ， 形成私域流量闭环 。
与以往的先有货和平台 ， 再通过广告营销引流促使消费达成的方式有所不同 ， 内容分享型社交电商选择从用户端出发反向复制、裂变获取新用户 ， 从而更好地实现私域流量建设 ， 从而促进整个用户群体的快速增加 。
也就是说 ， 内容型社交电商用户转化率更高 ， 用户购买行为的增加不需要投入更多的营销宣传就可以实现 ， 而依靠用户社交裂变实现的增长其忠诚度和活跃度更高 ， 产品口碑相比于价格优势显得更牢靠一些 。
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传统电商红利将尽 ， 其获客成本持续攀升 ， 而社交电商却以另一种姿态渐渐把握行业发展方向 ， 根据艾瑞咨询数据显示 ， 截至到2018年 ， 值得买获客成本仅为47元 ， 远低于京东的1503元、阿里巴巴的390元和拼多多的143元 。
由于导购业务属于值得买信息推广板块 ， 四年毛利率水平平均为78.30%,如此高的毛利率也恰好印证了低获客成本这一观点 ， 而近年综合毛利率由2016年的83.10%下降为2019年的71.57% ， 主要是由于毛利率较低的互联网营销平台服务业务营收占比逐年提升拉低总体毛利率水平 。
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第二 ， 多元化的业务结构让值得买降低营收严重依赖信息推广的风险 。
2016-2019年公司信息推广服务营业收入分别实现1.99亿、3.18亿、4.07亿和4.49亿 ， 其营收占比由2016年的98.91%下降为2019年的67.79% ， 而互联网效果营销服务在2016年才刚开展在2019年占比就已经高达32.11% 。 这说明公司也在主动求变 ， 努力降低收入过度依赖信息推广、降低其受市场波动影响的风险 ， 从而打造一种以信息推广为主 ， 效果营销为辅的业务模式 。
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第三 ， 期间费用管控能力增强 ， 专注研发让值得买更加优秀 。
或许值得买营收规模“少得可怜” ， 但麻雀虽小五脏俱全 ， 值得买从来都是一个非常重视科研能力的高成长性公司 ， 近几年其研发人员占全体员工的30%左右 ， 研发费用占营业收入也是居高不下 ， 2016-2019年其研发投入占比保持高位分别为16.02%、14.38%、14.22%和16.24% ， 就拿2018年的研发投入来说 ， 早已超过行业11.54%的水平 。 不过 ， 这也与整个行业对于研发和技术有较强依赖度相关 。
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而销售费用的走低也同样反映了其市场知名度的提升 ， 由2016年的28.40%下降为2019年的22.73% 。
而随着公司规模效应的发挥 ， 管理费用占比总体来说呈下降趋势 ， 2019年存在反弹迹象也是由中介咨询服务费支出及折旧费增多引起 ， 而折旧费的增多主要是公司购买诺德大厦办公楼引起的 。
不过应该注意到：公司负债构成中 ， 长期借款占负债比重近几年始终维持高位有进一步上升的趋势 ， 未来将继续增加公司的偿债压力 。 2018-2020年一季度占比分别为44.21%、41.18%和51.57% 。
三、总结
短期来说 ， 这种内容导购的社交电商模式竞争优势尚存 ， 通过优质内容和产品形成协同效应 ， 吸引用户购买 ， 但随着行业的继续发展 ， 也是有可能被更多社交与电商相结合的创新模式所取代 ， 所以只有不断适应行业的发展才能持续带给我们新的惊喜 。
【信息推广收入超4亿，电商导购第一股值得买，未来还值得买吗？】我想 ， 值得买未来还是可以期待的！（ty004）


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