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全球金融市场抛压暂缓 “3月噩梦”会重现吗？

（_本文原始标题：全球金融市场抛压暂缓 ， “3月噩梦”会重现吗？）
从“阳光高照”到“暴风骤雨” ， 全球金融市场可谓无缝切换 。
北京时间6月15日（周一） ， 全球市场主要品种走势震荡 。 美股低开高走 ， 道指收涨逾150点 ， 早盘则一度大跌逾700点；欧股全线走低 ， 德国DAX指数跌0.32% 。 大宗商品方面 ， 美油收涨2.23%报37.07美元/桶 ， 盘中一度跌超5% ， 纽约期金收跌0.32%报1731.8美元/盎司 。
当日 ， 上证指数收盘跌1.02%报2890.03点 ， 再失2900点 。
面对疫情复发迹象及流动性波动 ， 市场担忧“3月噩梦”还将重演 。
亚太市场普跌 ， 北向资金转向净流出
周一 ， 亚太股市普跌 。 日经225指数跌3.47% ， 韩国综指收跌4.75% ， 澳洲标普200指数跌2.19% ， 新西兰NZX50指数跌0.38% 。
全球金融市场抛压暂缓 “3月噩梦”会重现吗？
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此外 ， 恒生指数收跌2.16% ， 报23776.95点 ， 创2周新低 ， 国企指数跌1.8% ， 红筹指数跌2.36% 。 全日大市成交1280亿港元 。 蓝筹股几近全线收跌 。 消费娱乐股跌幅居前 ， 猫眼娱乐跌近12% 。 恒大健康逆市大涨37% ， 此前宣布收购NEVS剩余股权 。 金茂酒店复牌大涨近30% ， 获中国金茂30.4%溢价提私有化 。 申港控股早盘闪崩收跌73% 。
A股方面 ， 周一 ， 上证指数收盘跌1.02%报2890.03点 ， 失守2900点；深证成指跌0.53%报11192.27点；创业板指涨0.58%报2219.55点 ， 从逾三个月高位回落 ， 盘中一度涨逾2%；万得全A跌0.67% 。 周一两市成交额接近7600亿元 ， 北向资金净卖出超40亿元 。
国家统计局当日公布5月投资、消费数据 。 其中：
1-5月固定资产投资（不含农户）同比下降6.3% ， 预期降6.3% ， 1-4月降10.3% 。 1-5月房地产开发投资同比降0.3% ， 1-4月降3.3% 。
1-5月份 ， 社会消费品零售总额138730亿元 ， 同比名义下降13.5% 。 中国5月社会消费品零售总额同比降2.8% ， 预期降1.5% ， 前值降7.5% 。
1-5月份 ， 工业增加值同比下降2.8% ， 降幅较1—4月份收窄2.1个百分点 。 中国5月规模以上工业增加值同比增4.4% ， 预期增4.9% ， 前值增3.9% 。
Wind数据统计显示 ， 周一 ， 北向资金全天净流出40.7亿元 ， 其中沪股通净流出超51亿元 。 具体个股方面：
1、五粮液遭净卖出8.18亿元居首 ， 贵州茅台遭净卖出6.54亿元 。
2、沪市前十大活跃个股中仅中信证券和华泰证券两家券商获净买入 。
3、京东方A逆势获净买入5.33亿元 ， 迈瑞医疗和牧原股份分获净买入4.4亿和3.19亿元 。
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至此 ， 北向资金已连续两日保持净流出态势 ， 但本月净流入规模仍达248.97亿元 ， 年内净流入规模903.68亿元 。
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欧美市场震荡 ， 美股“高处不胜寒”
周一 ， 欧美股市大幅震荡 。
美股方面 ， 周一美股低开高走 。 道指收涨逾150点 ， 纳指涨1.4% ， 标普500指数涨0.83% 。 雷神技术、高盛、美国运通均涨逾2% ， 领涨道指 。 科技股普涨 。 苹果涨超1% ， 特斯拉涨近6% 。 中概股走高 ， 跟谁学涨20.79% ， 蔚来涨近12% 。
截至收盘 ， 道指涨0.62%报25763.16点 ， 标普500涨0.83%报3066.59点 ， 纳指涨1.43%报9726.02点 。
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欧股方面 ， 周一欧股全线走低 ， 德国DAX指数跌0.32%报11911.35点 ， 法国CAC40指数跌0.49%报4815.72点 ， 英国富时100指数跌0.66%报6064.7点 。
美股近期频频上演“腥风血雨”行情 。 就在上周 ， 美股已遭遇一波杀跌 。 上周四 ， 美股因为担心第二波病毒袭击 ， 道指直接杀跌1800点 。 美国三大股指上周也创下自三月份以来最大单周跌幅 。
实际上 ， 过去两个多月时间 ， 美股由技术性熊市迅速转入牛市 ， 大幅透支了美联储和财政部救助、美国经济重启的利好 。 一旦疫情反复及经济重启不如预期 ， 就可能重新逆转市场情绪 。
这次美联储无限量QE救市 ， 遏制了股灾触发的市场恐慌演变成为全面的金融危机 。 按照前述逻辑 ， 如果美股重新大幅下挫 ， 再度引爆市场恐慌 ， 美联储将会继续出手 。 但由于美联储的企业信贷支持和资产购买计划 ， 以及财政部的第四轮刺激计划均缺乏新意 ， 恐对提振市场信心的边际效应递减 。
如果 ， 救市措施治标不治本 ， 难以改变疫情下经济基本面恶化、股市下行的趋势 。 一旦市场认为美联储可能黔驴技穷 ， 将会陷入更加恐慌的境地 。 而当前市场上盛行的被动交易策略或技术 ， 本身有助涨助跌的效果 ， 这将放大资产价格波动 ， 加剧市场恐慌 。 正如3月份美股十天四熔断所发生的那样 。
广发策略廖凌研报也认为 ， 美股毫无疑问已进入“超买”状态 。 其中 ， FOMC未扭转“宽松依赖症”幻觉 ， 但市场难再“硬拔估值” 。 6月联储将延续宽松基调 ， 但并没有比市场预期的更为“鸽派” 。 尽管短期内“无底线量化宽松”+财政刺激+复工带动的估值反弹过程并没有彻底逆转 ， 但继续拔估值的概率偏低 。
报告认为 ， 预期经济“V”型反转带来的估值“泡沫化”受阻 。 从基本面预期来看 ， 投资者对于2020年标普500指数EPS一致预期更多体现为“U”型复苏 ， 而非乐观者预期的“V”型反转 ， 这种预期上的落差反过来又会加剧估值的波动 。
大宗商品走势情况
周一收盘 ， 包括贵金属、原油在内的大宗商品涨跌不一 。
贵金属方面 ， 周一COMEX黄金期货收跌0.32%报1731.8美元/盎司 ， COMEX白银期货收涨0.22%报17.52美元/盎司 。
原油方面 ， 周一国际油价集体走高 ， NYMEX原油期货收涨2.23%报37.07美元/桶 ， 盘中一度跌超5% ， 布油涨2.71%报39.78美元/桶 。
展望黄金行情 ， 安信证券齐丁团队研报认为 ， 无论是疫情恶化还是经济复苏 ， 考虑到美联储货币政策均为刺激通胀的鸽派取向 ， 这说明实际利率均将进一步下行 ， 黄金看涨期权价值凸显 。
报告分析 ， 如果疫情影响继续恶化 ， 经济恢复不及预期 ， 在无限量QE已然开启的背景下 ， 再次出现流动性危机抛售黄金的概率已经极低 ， 且美联储势必进一步加大宽松力度；如果疫情压制结束 ， 在通胀预期回升到2%以上之前美联储仍会保持名义利率低位 ， 以上两种情景假设均有利于实际利率下行和金价上涨 。
针对原油走势 ， 西部证券张弛研报分析 ， 随着OPEC+减产会议落地 ， 市场关注焦点逐步从供应端转向需求端 ， 近期需求端表现偏弱导致原油价格承压回调：
一方面美国方面库存和成品油消费数据不及预期 ， 表明需求改善仍弱于预期 。
另一方面 ， 美国复工导致疫情出现反弹 ， 市场预计三季度成品油消费复苏时间线将拉长 ， 不确定性增大 。
报告同时判断 ， 本周预计油价或维持震荡调整 ， 主要基于：
一方面伴随油价反弹逼近40美元/桶或令美国页岩油企陆续展开复产 ， 将再次压制油价 。
另一方面 ， 由于美国疫情“二次爆发”风险上升 ， 叠加罢工游行影响 ， 经济修复或慢于市场预期 ， 从而导致原油需求端同样承压 。
疫情最新进展情况
6月15日下午 ， 北京市召开疫情防控新闻发布会 。 会上 ， 北京市疾控中心副主任庞星火介绍 ， 6月14日0时至24时 ， 北京市新增新冠肺炎确诊病例36例 ， 其中男性25例 ， 女性11例 ， 北京户籍2例 ， 外省户籍34例 ， 丰台区23例 ， 大兴区7例 ， 海淀区2例 ， 东城区1例 ， 朝阳区1例 ， 石景山区1例 ， 房山区1例 。 已完成流调34例 ， 均与新发地市场有关 。 还有2例正在流调中 。
据人民日报报道 ， 北京市委组织部部务委员徐颖表示 ， 按照科学精准有效抓好防控的有关要求 ， 北京全市社区防控工作迅速进入战时状态 ， 7120个社区（村）、近10万名社区（村）工作者立即投入到抗击疫情的战场 。 北京各社区村全面开展敲门行动 ， 通过张贴公告、上门询问、电话微信联系等多种方式 ， 排查5月30日以来曾去过新发地农产品批发市场的人员近20万 ， 正在以社区为单位就近安排核酸检测 ， 并进行居家观察 。
另据北京日报报道 ， 北京市表示 ， 玉泉东市场及周边社区封闭管理 ， 属地已经启动疫情防控战时机制 。
海外方面 ， 据世卫组织发布最新一期新冠肺炎每日疫情报告 ， 全球新冠肺炎确诊病例新增137526例 ， 死亡病例新增4281例 。 疫情最为严重的美洲区域确诊病例达到3711768例 ， 死亡病例达199252例 。
而根据美国约翰斯·霍普金斯大学统计数字 ， 截至当地时间13日 ， 美国新冠肺炎确诊病例超过210万例 ， 死亡人数超过11万人 。 全美国的18个州 ， 确诊病例和住院病例的数量同时激增 ， 形势愈发严峻 ， 一些州的病例甚至达到历史新高 。
值得注意的是 ， 美国华盛顿大学卫生统计评估研究所近日更新的新冠疫情模型预测结果显示 ， 从目前至9月 ， 美国单日新增死亡病例数总体会呈下降趋势 ， 但从9月起将大幅攀升 。
三大考验来袭
面对市场波动 ， 机构分析 ， 本周风险资产将受到三重因素的考验 。
一、美国疫情仍有“余震”
上周 ， 随着人们担心病毒复发 ， 以及大规模回购后投资者获利了结 ， 美国道琼斯指数和标准普尔500指数分别下跌5.5%和4.7% ， 纳斯达克指数则下跌2.3% ， 这三大主要股指均经历了自3月20日以来的最糟糕一周 。 而随着美国确诊人数上升重新影响风险情绪 ， 本周美股抛售或将持续 。
YardeniResearch总裁兼首席投资策略师EdYardeni在上周日的一份报告中表示：“由于情绪变得过于乐观 ， 太快了 ， 可能需要暂时中断 。 现在重新开放正在发生 ， 人们担心结果不是最理想的：社会距离的减少引发了第二波病毒 ， 随后又是另一轮封锁 。 ”
二、美股技术指标闪烁“不良信号”
标普500指数在经历6月第一周为期数日的高空跳开后 ， 在6月11日的市场抛售中低开低走 ， 这在分析师看来呈现“岛形反转”的技术型下跌趋势 。 FairleadStrategies创始人兼执行合伙人凯蒂?斯托克顿(KatieStockton)表示 ， 美股技术面支撑了更为悲观的前景 。
具体来看 ， 斯托克顿称：“在经历上周四的下跌后 ， 美股在技术面呈现出岛形反转走势 ， 这意味着连续几周将出现回调 。 此外 ， 上周标普500指数在长期上涨之后出现跳空缺口 ， 这在技术面上标志着彻底的反转下跌信号 。 标普500指数最初的支撑位约为2,955点 。 这看起来比我们希望的要保守一些 ， 所以现在我们看到支撑位略低于2800点 ， 这是市场在5月份的支撑位 ， 那时我们实际上得到动量买入信号 ， 现在转为动量卖出信号 。 ”
三、美国经济复苏或慢于预期
在经历5月非农就业的超预期数据后 ， 美股本周又面临一波经济数据的考验 。 值得注意的是 ， 尽管市场前期在经济V型复苏的预期下反弹 ， 但美债收益率却暗示美国经济或长期保持低迷 。
美国10年期国债收益率在6月第一周反弹之后 ， 连续四个交易日下行 ， 落在0.7%下方 。 尽管美国5月失业率显著低于预期 ， 标普500指数一度回到疫情前水平 ， 但许多投资者仍然没有理由认为经济增长和通货膨胀会大幅增长 ， 这将侵蚀其固定息票支付的价值 。
NeubergerBerman的投资组合经理罗伯特·迪什纳（RobertDishner）表示：“美债利率可能比数据领先了一些 ， 美联储6月会议提醒市场 ， 他们短期不会有任何进展 。 ”该分析师认为较长期限的国债收益率将维持在狭窄范围内 ， 并且“复苏可能不平衡 。 ”
市场行情展望
海外方面 ， 在市场经历3月的低谷和反弹之后 ， 许多散户和专业投资者都为没有“及时上车”感到后悔 。 考虑到美联储仍承诺政策支持 ， 投资者或许会在避免错过反弹的心态下在抛售加剧时买入美股 。 与此同时 ， 长期维持低利率也意味着削弱储蓄及国债收益 ， 投资者为追逐利润只能选择风险资产 。
法国外贸投资管理公司(NatixisInvestmentManagers)全球市场策略主管EstyDwek在接受采访时表示:“从心理上讲 ， 这是一个更好的入门点 ， 很多人错过了之前的反弹 。 这可能意味着股市会在之后反弹 ， 但也意味着可能出现的反弹行情并不稳固 。 ”
A股方面 ， 中金王汉峰研报认为 ， 全球变局叠加百年一遇的疫情 ， 上半年中国及全球资本市场表现一度惊心动魄 ， 目前在政策支持等因素作用下逐步稳定 。 往前看 ， 政策、疫情等因素可能仍有阶段性干扰 ， 但市场可能会“有惊无险” ， 依然处于积极有为、优选结构的阶段 。
【全球金融市场抛压暂缓 “3月噩梦”会重现吗？】此外 ， 大类资产走势方面 ， 报告认为 ， 货币政策可能不会更宽松 ， 预计股将强于债 ， 房地产可能依然受“房住不炒”基调抑制 ， 主要大宗品受需求恢复支持可能也会有所表现 ， 黄金呈震荡走势 。 市场下半年路径可能受内外部环境影响“先平后涨” ， 市场上行风险包括增长恢复好于预期、政策力度或海外需求恢复超预期等 ， 下行风险包括疫情反复、政策退出节奏偏快、信用违约、地缘政治风险等方面 。


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