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港交所将成为中国的纳斯达克？( 四 )



2001年、2002年 ， 创业板IPO宗数均为57家；其后一路下滑 ， 2005年到2010年 ， 每10周才有1宗IPO；2007年、2008年 ， 每年2宗……2011年起IPO宗数回升 ， 到2015年达到34宗 ， 但募集资金总额仅28亿 ， 平均每家募8235万 。

2018年 ， 75家公司IPO ， 平均募集金额跌到6800万 ， 折合870万美元 ， 低于许多创业公司的A轮融资规模 。

2019全年 ， 仅有15家在港交所IPO ， 募集资金9.7亿 ， 平均每家6467万 。

虚度将近二十年 ， 香港创业板一事无成 ， 对稍微优质点的科技企业没有丝毫吸引力 。

不拆墙就得留窗口




与上交所、深交所相比 ， 港交所的独特优势是“身处墙外” 。

2001年加入世贸组织后 ， 中国承担起逐步开放金融市场的义务 ， 到2020年4月1日 ， 中国金融市场已完全对外资开放——国外的金融公司如券商、保险、期货公司、评级机构都可以来中国开全资的子公司 ， 但不包括银行 。

要注意的是 ， 我国开放的是金融市场而不是资本市场 。

在某种意义上 ， 改革开放就是对外资开放——欢迎到中国大陆投资建厂（FDI
）；相继允许中国企业到海外上市（红筹
）、允许外资投资A股（QFII
）；“沪港通”“深港通”“沪伦通” ， 让大陆投资者更直接地参与海外资本市场……

某些专家鼓吹让中国资本市场更快、更彻底开放 ， 理由不外乎“加速人民币国际化”、“减少国际贸易摩擦”、“倒逼国内经济改革”等等 ， 罗列在教科书里很漂亮 ， 但真实世界充斥的却是一个又一个贸然开放资本市场、被国际资本血洗的惨痛教训 ， 远有拉美近有日本、俄罗斯、泰国 。

在1997年亚洲金融危机之后 ， 有良知的学者已开始重新权衡发展中国家全面开放资本市场的利与弊 。

2008年那场源自美国的金融危机 ， 如若中国已经实行资本的自由流动 ， 前三十年改革开放创造的财富将被洗劫一空 。

中国资本市场的开放还有很长的路要走 ， 在相当长的一段时间内 ， 还是要有一道“墙”来保卫我们的金融安全 。 #或许要等到中国成为世界第一大经济体 ， 游戏规则由中国制定#

香港是中国通向世界的“窗口” 。 拆了“墙” ， “窗口”就不复存在；不打算“拆墙” ， 就要保留“窗口” 。

“墙内”的上海、深圳 ， 无法让来自全世界的资本自由流动 。 在上市规则、监管制度方方面面 ， 要保持政策的连续性 ， 不可能搞过于激进的改革 ， 更不会照搬纳斯达克 。

资本不能自由流动、监管与纳斯达克差异 ， 对来自世界各地的公司不能兼容并蓄 ， 怎么可能成为“东方纳斯达克”？身在“墙外”的香港 ， 再次获得历史性机遇 。


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