疫情骤变！北京一地升级为高风险，股市第二波冲击？疫苗却有好消息，A股迎来关键一周，三条主线浮现( 二 )
与此同时 ， 美国的疫苗企业Moderna将于七月展开第三期临床 ， 据外媒报道 ， 此前的数据表现不俗 。 根据生物技术公司周一发布的非常早的数据 ， Moderna Inc.的实验性COVID-19疫苗在美国进行了首次测试 ， 在少数健康志愿者中产生了保护性抗体 。 综合来看 ， 疫苗最快年底前应该会上市 。
【疫情骤变！北京一地升级为高风险，股市第二波冲击？疫苗却有好消息，A股迎来关键一周，三条主线浮现】疫情是当下市场的一个大背景 ， 由于不确实性的存在 ， 目前还无法脱离这个背景谈投资 。 但疫苗若能如期上市 ， 这个变量在投资框架中的作用可能才会慢慢消失 。
市场会否再遭冲击？
由于担心疫情的第二轮冲击 ， 从本周开始 ， 全球市场的走势其实发生了较大变化 。 美国市场出现了自三月份以来的最大单周跌幅 ， 而欧洲指数则出现了普遍破位下行的行情 。 即使周五美股市场有所反弹 ， 但相对于此前的杀跌 ， 反弹力度并不强劲 ， 盘中甚至一度出现跳水的走势 。
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那么 ， 全球市场是否会再度遭遇冲击呢？
首先从经济层面来看 ， 年内出现逆转的概念在下降 。 北京时间6月14日消息 ， 国际货币基金组织（IMF）总裁克里斯塔利娜·格奥尔基耶娃表示 ， 对于2020年全球经济的预估 ， 预计将从4月预测的萎缩3%进一步下修 。 大多数国家的表现比预期的要差 ， 只有少数国家的状况改善 ， 但不足以支撑增长 。
从估值角度来看 ， 来自中金公司的数据显示 ， 标普500指数上周四大跌前约22.2倍的12个月静态估值水平以及0.9%的10年国债利率 ， 隐含的制造业PMI为49.2% ， 较5月份43.1%的制造业PMI有明显回升 。 这一PMI ， 如果叠加其与企业盈利增长的较高的相关性 ， 对应12个月动态EPS回升至-1.5%左右 ， 而当前仅为-18.4% 。 显然 ， 站在当前的角度来看 ， 美股的估值的确是贵了些 。
从流动性的角度来看 ， 由于有美联储背书 ， 当下市场的流动性并不存在太多问题 ， 但实体的偿债能力可能逐步暴露 。 6月9日 ， 美国破产协会宣布 ， 5月份企业破产数量飙升 ， 创下自2007~2009年衰退后的最高纪录 。 今年5月美国有722家企业申请破产保护 ， 较去年5月的487家企业同比增长48% ， 这其中包括很多知名企业 。 分析人士认为 ， 未来一段时间 ， 资产负债表较弱的公司 ， 会面临较大挑战 。
不过 ， 同样值得注意的是 ， 在过去两个多月时间 ， 连锁百货J.C. Penney、石油企业Whiting、切萨皮克能源等多家申请破产保护的美国公司 ， 股价皆暴涨超过一倍 。 全球最大汽车租赁公司之一美国赫兹公司（Hertz）也被疯炒 。 这或许意味着 ， 流动性可能才最重要的变量 。 在这个角度来看 ， 只要美联储不往回收 ， 市场持续杀跌的可能性也不会太大 ， 市场大概率会呈现出震荡走势 。
从A股市场的来看 ， 情绪受外围扰动不可避免 ， 但整体来说 ， 过去一年这种扰动的边际量在递减 。 其实 ， A股与外围存在同样的道理 ， 即流动性起着重要的作用 。 从最近距离刻画狭义金融市场流动性的指标：其他存款性公司对其它金融性公司负债的变动来看 ， 也是与市场走势关联度很大 。 2月 ， 该数据达到高位 ， 市场表现十分活跃 ， 成交量也很大；3月份 ， 该数据骤降近1.5万亿 ， 市场杀跌惨烈；4月份 ， 则回升1万亿左右 ， 市场亦企稳反弹 。 预计5月份还会持续回升 。 不过 ， 传统月份3月、6月、9月、12月 ， 这个数据都会出现回调 。 在这种情况下 ， 资金可能会在大类资产之间来回切换 ， 比如股与债；也可能会集体杀跌 。 但整体而言 ， 对于六月份综合指数不要抱太高的期望 ， 当然结构性机会依然会存在 。
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