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保荐|一年来投行的科创板较量：中金13亿保荐费居第一，“三中一华”抢近四成项目，马太效应加剧

财联社（上海 ， 采访人员刘超凤）讯 ， 2020年6月15日 ， 创业板试点注册制工作正式启动 。 而在不久前的6月13日 ， 科创板刚刚迎来一周年 ， 券商投行业务也迎来一年大考 。 哪些券商在科创板狂奔？哪些券商又在陪跑？
Choice数据显示 ， 截至2020年6月12日 ， 共有334家企业申报科创板 ， 其中 ， 38家券商帮助110家科创企业成功登陆科创板 ， 创造了74亿元承销及保荐收入 ， 上市企业总市值为17232.97亿元 。
中金公司以14家保荐上市企业、13.48亿元保荐收入、4094.48亿元项目总市值包揽第一 。 "三中一华"以41家总保荐企业数占比37% ， 以32.68亿元总保荐收入占比44% ， 马太效应越发明显 。
国金证券表示 ， 对于中小型券商来说 ， 未来可能的发展路径包括：第一 ， 抓住市场机遇实现弯道超车；第二 ， 通过并购方式实现快速扩张；第三 ， 发展成为精品券商 ， 通过定位于特色业务或者某些区域内的业务 ， 形成自身优势 。
"三中一华"抢近四成科创板上市项目
截至2020年6月12日 ， 38家券商帮助110家科创企业成功登陆科创板 ， 累计总市值为17232.97亿元 。
除了虹软科技、心脉医疗由两家券商联合保荐外 ， 其他108家科创企业均由单一券商保荐 。
【保荐|一年来投行的科创板较量：中金13亿保荐费居第一，“三中一华”抢近四成项目，马太效应加剧】从项目数来看 ， 中金公司以14家成功保荐公司家数登顶 ， 而中信建投、中信证券、华泰联合证券尾随其后 ， 保荐项目数分别为11、9、7个 。 "三中一华"仍然占据投行业务的绝对优势 ， 累计保荐项目家数占总项目数的37% ， 行业集中度进一步提升 。
此外 ， 国泰君安、国信证券、广发证券在一年内均保荐了6家科创企业上市 ， 海通证券、民生证券、国金证券、招商证券、光大证券均保荐了4家 。
保荐|一年来投行的科创板较量：中金13亿保荐费居第一，“三中一华”抢近四成项目，马太效应加剧
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中金获13.48亿科创板保荐收入
作为中国资本市场的增量改革 ， 科创板为券商投行带来了实实在在的真金白银 。 科创板过去一年创造了74.11亿元承销及保荐收入 。 其中1家券商保荐收入超过10亿元 ， 4家超过5亿元 ， 11家超过2亿元 ， 17家超过1亿元 。
Choice数据显示 ， 将券商联合保荐的项目收入做平均处理后发现 ， 保荐14家企业登上科创板后 ， 中金公司累计获得13.48亿元保荐收入 ， 位列第一 ， 与第二名的保荐收入相差超6亿元 。 中金公司同时包揽保荐上市企业数第一、保荐总收入第一 ， "投行贵族"正在迅速收复"失地" 。
除中金外 ， 保荐收入超过5亿的还包括中信建投、中信证券、华泰联合证券 ， 分别为6.8亿元、6.58亿元、5.82亿元 。 "三中一华"的总保荐收入为32.68亿元 ， 占科创板总保荐费的44% 。
除了上述券商 ， 保荐收入超过2亿的还有国泰君安（3.83亿元）、招商证券（3.38亿元）、国信证券（2.93亿元）、广发证券（2.86亿元）、国金证券（2.58亿元）、光大证券（2.49亿元）、民生证券（2.05亿元） 。
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中金公司保荐上市项目总市值超4000亿
上市后 ， 科创板企业的市值涨幅不同 。 而企业市值的高低 ， 体现了项目的含金量 ， 一定程度上也体现了券商揽项目、做项目的能力 。 在38家券商中 ， 成功保荐上市的科创板项目总市值超3000亿的有1家券商 ， 超1000亿的有5家 ， 超300亿的有12家 ， 超100亿的有22家 。
从科创板保荐上市的项目总市值来看 ， 截至2020年6月12日 ， 中金公司以4094.48亿元的项目总市值"一骑绝尘" ， 成为首家科创板保荐项目总市值超3000亿、超4000亿的券商 ， 与第二位的项目市值差距超过千亿元 。
虽然中信证券的保荐项目数排行第3位 ， 但是保荐项目总市值为2581.49亿元 ， 排名第二位 。 而海通证券以4个项目、总市值2026.77亿元跻身第三 。
1000亿市值方面 ， 华泰联合证券以1744.46亿元的总市值稳居第四；而中信建投的项目总市值为1130.41亿元 ， 主打"人海战术" ， 保荐的多为中小型项目 。
值得注意的是 ， 在采用两家券商联合保荐的企业中 ， 虹软科技就是由华泰联合证券、中信建投证券联合保荐 ， 而另一家心脉医疗由国泰君安、华菁证券联合保荐 。 截至6月12日 ， 虹软科技、心脉医疗的总市值分别达320.17亿元、179.89亿元 。
除此之外 ， 保荐项目总市值超300亿的还有国泰君安（880.14亿元）、国信证券（668.39亿元）、民生证券（427.21亿元）、国金证券（387.61亿元）、招商证券（365.5亿元）、光大证券（340.83亿元）、安信证券（329.40亿元） 。
与中信建投打法类似的还有广发证券 ， 成功保荐了6个科创板项目 ， 但是总市值仅为292.90亿元 ， 排名第13位 。
即使有的券商保荐项目仅为一家 ， 但也可以实现"赶超" 。 比如南京证券、银河证券、华菁证券、申万宏源保荐、瑞银证券虽仅落一单 ， 但保荐项目市值分别为259.08亿元、188.10亿元、185.43亿元、156.61亿元、143.52亿元 ， 还能起到"以一博二"的作用 。
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334家申报企业47家券商提供保荐服务
截至2020年6月12日 ， 申报科创板企业总数达334家 。 其中 ， 注册生效企业127家 ， 提交注册31家 ， 上市委通过5家 ， 已问询87家 ， 已受理48家 ， 暂缓审议1家 。
在这334家申报企业背后 ， 47家券商提供保荐服务 。 其中 ， 中信证券揽获39家企业位居第一 ， 华泰联合证券、中信建投、中金公司则分别包揽29家、26家、22家 。 保荐企业超过10家的还包括海通证券（21家）、国泰君安（19家）、民生证券（18家）、招商证券（13家）、光大证券（11家）、安信证券和国信证券（各10家） 。
而保荐项目的通过率 ， 也是检验券商投行实力的一个重要指标 。 在上述334家申报科创板企业中 ， 终止审核31家 ， 终止注册或者不予注册4家 ， 共有35家企业上市失败 。
其中 ， 华泰联合证券以5家排名第一 ， 包括浩欧博、中联数据等 ， 这无疑拉低了其通过率；而中信建投、招商证券、光大证券均以3家并列第二 。
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科创板经验能否被复制？
中国资本市场正面临科创板注册制、创业板注册制的增量改革 ， 大大增厚了券商投行业务的收益 。 但与此同时 ， 行业集中度提升却是必然的趋势 。
"一方面是为应对国际投行的竞争 ， 国内投行业务的行业集中度会提高；另一方面 ， 随着国内市场竞争加剧 ， 中小型券商的发展空间有限 ， 投行业务会向头部券商集中 。 因此 ， 行业集中度提高是发展趋势 。 "国金证券方面对财联社采访人员表示 。
而面对行业集中度提升的情况下 ， 大型投行、中小型券商该如何发展和破局？
华泰证券认为 ， 大型投行将打造全生命周期、全产业链的大投行生态圈 ， 中小投行或将探索专业、特色的精品券商之路 。 大型券商投行有望凭借综合优势构筑核心竞争实力 ， 行业马太效应或将加剧 。
国金证券方面则对财联社采访人员表示 ， "对于中小型券商而言 ， 面临着较大的生存压力 ， 未来可能的发展路径包括：第一 ， 抓住市场机遇实现弯道超车 ， 如及时进行业务转型、在某些市场（如创业板市场）发力等方式；第二 ， 通过并购方式实现快速扩张 ， 包括并购其他券商 ， 或者被头部券商并购等方式；第三 ， 发展成为精品券商 ， 通过定位于特色业务或者某些区域内的业务 ， 形成自身优势 。 "
而伴随着创业板实行注册制 ， 科创板的经验是否能被复制？"创业板实行注册制 ， 与科创板相比 ， 对于发行人和主承销商而言存在一些差异 ， 如企业发行上市条件、行业定位、定价方式、保荐机构可跟投的情形等 。 但是总体而言 ， 创业板和科创板业务都是基于注册制的制度框架下 ， 审核理念、审核方式、发行承销方式基本一致 ， 创业板的业务模式很多方面可参照科创板的业务模式 。 "国金证券表示 。


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