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北京青年报-北青网创业板注册制来了 明天起开始受理( 二 )


深交所表示，创业板增设退市风险警示制度(即*ST制度)和其他风险警示制度(即ST制度)，向投资者充分提示公司存在因财务和其他状况异常、重大违法等情形而退市的风险，或存在生产经营停顿、违规担保、资金占用等严重异常情形。按照注册制要求，既要报喜也要报忧，将喜忧讲清楚、说明白，为投资者决策提供充分信息。
分析：注册制加大企业IPO动力
证监会官网显示，本次改革对创业板市场基础制度做了完善。其中就包括构建市场化的发行承销制度，对新股发行定价不设任何行政性限制，建立以机构投资者为参与主体的询价、定价、配售等机制。
截至年6月12日，东方财富显示，2016年以来共有965家非科创板企业上市，其中712家(占73.78%)的企业发行市盈率处于22.9倍-23倍范围内，只有9家企业的新股发行市盈率超过了23倍，这一比例仅为0.93%。
而科创板除3家亏损企业外，107家新上市公司中，只有中国通号和广大特材的发行市盈率低于24倍，其余企业发行市盈率远超24倍。
在试点注册制安排方面，创业板参照科创板的做法，将审核注册程序分为交易所审核、证监会注册两个相互衔接的环节。主要制度规则实施时，深交所开始受理新的创业板IPO申请，证监会将与深交所切实做好在审企业审核工作衔接安排。
根据IPO注册制与发行审核制审核周期的比较，目前IPO注册制申报周期约7-8个月已成常态化；而非注册制的IPO发行审核周期长约15-20个月。
有拟上市公司董秘表示，(注册制申报周期短)利于国家产业政策支持的新技术(软件与信息技术等)、新能源、新材料、生物医药和高端装备制造行业且处在成长期的拟上市企业尽快登陆资本市场，借助资本市场资金，促使其抓住行业或企业处于成长期的良好发展时机，扩大产能和加大研发投入，占领市场份额和提升竞争力。非注册制的IPO发行审核周期相对较长，往往会导致部分企业错过良好的发展机遇，甚至因企业处于上市审核排队期间而导致企业决策层先行扩张的决策误判，影响企业的后期发展。
香颂资本执行董事沈萌认为，注册制减少了企业IPO的种种审批流程，压缩了审批周期，同时减少行政干预，这都加大了企业IPO的动力。
允许未盈利企业上市
“注册制下没有过往的堰塞湖包袱，IPO的审核速度一直较快，留给企业和专业机构的时间很少，企业申报前就要把工作做扎实，以前的先申报占位、后查漏补缺的做法已经不适用了。”在赵笏阳看来，现在的刨根问底式问询，加上几乎全部文件的公开，也让企业的问题很难逃过审核机构和媒体的“法眼”，企业和专业机构就要对于可能会被关注的重点，提前做好预判。
另外，创业板取消了现行发行条件中关于盈利业绩、不存在未弥补亏损等方面的要求。
需要指出的是，允许未盈利企业上市，不代表什么样的未盈利企业都能上市。
《创业板首次公开发行股票注册管理办法(试行)》显示，发行人尚未盈利的，应当充分披露尚未盈利的成因，以及对公司现金流、业务拓展、人才吸引、团队稳定性、研发投入、战略性投入、生产经营可持续性等方面的影响。
同时，发行人应当在招股说明书中披露公开发行股份前已发行股份的锁定期安排，特别是尚未盈利情况下发行人控股股东、实际控制人、董事、监事、高级管理人员股份的锁定期安排。
与科创板差异化互补
创业板注册制改革趋同于科创板，但在保荐机构强制跟投一事上，两者则有差异化安排。
创业板注册制改革不再要求券商对其保荐的所有项目进行强制跟投，而是仅对未盈利、红筹架构、特殊投票权以及高价发行的四类公司采取强制性跟投。
申万宏源证券研究所首席经济学家杨成长对媒体表示，券商跟投是一种方法，而不是本质，其本质上是要提高券商对项目和企业的定价能力，关键是要对定价负责，目的是提高科学定价能力和持续保荐能力，以及强化中介机构承担的责任与风险。


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