福建首家精选层企业出炉！宜家供应商龙泰家居过会｜观澜财经
相信很多人都逛过宜家 ， 欧式风格的样板间、简约时尚的家居、无限续杯的咖啡和瑞士肉丸 ， 能在里面逛上一整天 。
我们今天的主角——龙泰家居(831445.OC) ， 正是宜家竹制家居用品的供应商之一 。
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在6月14日召开的精选层第3次审议会议上 ， 龙泰家居、佳先股份（430489.OC）双双过会 。 截至目前 ， 精选层过会企业达到6家 。 龙泰家居也成为了福建省首家精选层过会企业 。
龙泰家居创建于2010年 ， 2014年12月在新三板挂牌 ， 2017年经筛选后首次进入创新层 。 今年1月 ， 公司向地方监管局报送了精选层辅导备案材料 ， 4月20日通过验收 ， 主办券商为兴业证券 。
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虽然龙泰家居在新三板挂牌以来 ， 已进行了多轮融资 ， 共募得资金5403万元 ， 但对于快速发展的公司而言 ， 融资金额仍然偏小 ， 无法满足公司产能升级的需求 。 此次龙泰家居拟公开发行不超过2000万股 ， 募集资金约2.55亿元 。
“随着此次募集资金到位 ， 公司将解决产能瓶颈 ， 扩大生产规模 ， 为公司自主品牌建设和智能化生产奠定基础 。 ”龙泰家居称 。
01.
业绩稳步增长
事实上 ， 近年来随着社会公众环保意识、低碳消费理念的增强 ， 竹材以其环保、经济、轻巧的特性为设计师所喜爱 ， 已成为目前最好的木材替代品之一 。 竹制品正成为全球特别是欧美发达国家的家居消费新趋势 。
福建作为我国主要竹产地 ， 现有竹林面积约占全国三分之一 。 位于福建省南平市的龙泰家居 ， 地理区位优势明显 ， 原材料供应充足 。
目前 ， 公司主营多系列竹家居、家具用品的研发设计生产 。 近三年来 ， 龙泰家居的营收和净利润均保持了良好的增长态势 。
2017年至2019年 ， 公司实现营业收入1.58亿元、2.38亿元、2.74亿元 ， 扣除非经常性损益后的净利润分别为2147.77万元、4469.77万元、5076.89万元 。 尤其是2018年 ， 公司营业收入暴涨50% ， 扣除非经常性损益后的净利润翻倍 。
与此同时 ， 公司的毛利率水平亦处于逐步上升通道 ， 从2017年的28.72%增加至2019年的32% 。 原因系公司在报告期内对餐具系列产品结构进行调整 ， 逐步减少了毛利率较低的传统菜板的生产 。
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其实龙泰家居的业务模式并不复杂：产品生产所使用的原材料为竹板坯 ， 加工成置物架、菜板、沙拉碗、花架等成品 ， 通过参加国内外展会等直销模式 ， 与宜家建立了长期合作关系 ， 并逐步进入BRANDLOYALTY、ARCFRANCE等国际知名企业的供应链体系 。
【福建首家精选层企业出炉！宜家供应商龙泰家居过会｜观澜财经】外销收入是公司主要的收入来源 ， 客户以欧美和美国等地区为主 。 近三年来 ， 外销收入的比重约占75% 。
近期受海外疫情严峻形势影响 ， 公司2020年第一季度 ， 归属于母公司股东的扣除非经常性损益的净利润较去年同期下降6.59% ， 经营活动产生的现金流量净额较去年同期下降19.66% 。
02.
超八成收入来自宜家
值得注意的是 ， 龙泰家居销售客户非常集中 。
数据显示 ， 近三年来 ， 公司的营业收入主要依靠瑞典家居巨头宜家的贡献 。
2017年至2019年 ， 来自宜家的销售收入金额约1.32亿元、1.95亿元和2.46亿元 ， 占整体销售收入比重分别为83%、82%和89.76% 。
宜家起源于瑞典 ， 至今已有近80年的历史 ， 公司以质优价廉的家具用品和一站式沉浸式消费体验著称 ， 目前已经成为全球最大的家具零售企业 。
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龙泰家居自2012年开始与宜家合作 ， 在销售部下设宜家业务部和非宜家业务部 ， 形成了“宜家”和“非宜家”两种营销和管理模式 。
公司通过OEM和ODM的两种模式为宜家提供产品 。 在OEM模式下 ， 公司直接按照宜家确定的设计要求制作样品 ， 经宜家评估确认后进入批量生产；在ODM模式下 ， 公司提供自主设计的样品或按照宜家订货意向进行设计 ， 经宜家评估确认后投入批量生产 。
龙泰家居对宜家的依赖 ， 也引发了全国股转公司的关注 。 对此 ， 公司解释称 ， 过去因产能受限 ， 公司将有限的产能优先供应优质客户 ， 故无多余产能满足其他客户的订单 。 未来将通过建设新生产线 ， 扩充产能 ， 积极进行新客户拓展 ， 增加非宜家客户 ， 优化客户结构 。
事实上 ， 客户高度集中 ， 对企业来说 ， 既是机遇 ， 也存在一定的潜在风险 。
若宜家受宏观经济变化、产业政策调整、进出口贸易政策、自身经营情况等因素影响 ， 将对龙泰家居的经营业绩带来不利影响 。
方正证券研究所指出 ， 近年来宜家收入端稳健增长 ， 但利润端有所波动 。 宜家净利润从2016财年42亿欧下滑至2018财年14.5亿欧 。 在许多传统家居巨头已经纷纷拥抱新零售的当下 ， 一直守着线下零售的宜家 ， 直至2018年才正式宣布全面上线电子商务 ， 转型动作稍显缓慢 。
03.
临上会收警示函
申报精选层 ， 无疑将龙泰家居推到了资本市场的镁光灯之下 ， 公司面临着来自监管和舆论的多方关注 。
早在5月13日 ， 龙泰家居便收到全国股转公司的问询函 ， 共44问 ， 主要围绕客户集中度、销售模式、产业政策、财务数据等方面 。
令人意想不到的是 ， 就在精选层上会前夕 ， 6月10日 ， 龙泰家居的实控人连健昌、吴贵鹰因隐瞒对赌协议被全国股转公司采取自律监管措施 。 该惩戒已被记入证券期货市场诚信档案数据库 。
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事情还要从2017年的一次定向增发说起 。
龙泰家居分别于2017年10月12日、10月30日召开董事会、股东大会 ， 审议通过了《股票发行方案》 ， 并于2018年1月4日完成股票发行 。 在股票发行过程中 ， 连健昌、吴贵鹰二人与发行对象签订了对赌协议 ， 但二人未将上述事项告知龙泰家居和主办券商 ， 也未配合龙泰家居履行相关信息披露义务 。
公司还在此次《股票发行情况报告书》中声称 ， 本次股票发行不存在其他任何形式的对赌条款 。
颇具戏剧性的是 ， 就在龙泰家居即将进入精选层审查阶段 ， 2020年4月27日 ， 公司突然在董事会中审议通过了有关对赌条款 。 3天后 ， 龙泰家居在精选层公开发行说明书申报稿中 ， 对对赌内容进行了详细说明 。
因上述行为违反了信息披露相关规定 ， 龙泰家居被下发监管函 。 此事也一度令市场为龙泰家居能否顺利过会捏了把汗 ， 还好最后“有惊无险” ， 公司顺利拿到了转板上市的“入场券” 。
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