【股市】福耀玻璃开始囤现金
【【股市】福耀玻璃开始囤现金】
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福耀玻璃依然保持较高派息率 ， 值得肯定 。 从财报上看 ， 公司有息负债增加较多 ， 有加大现金储备的迹象 。 为什么要借款囤现金？
本刊特约研究员 孙旭东／文
福耀玻璃（600660.SH）2019年度利润分配预案为：以截至2019年12月31日公司总股本25.09亿股为基数 ， 向2019年度现金股利派发的股权登记日登记在册的本公司A股股东和H股股东派发现金股利 ， 每10股分配现金股利人民币7.5元（含税） ， 共派发股利人民币18.81亿元 ， 2019年度本公司不进行送红股和资本公积金转增股本 。
虽然公司2019年度的派息率同比下降了5.12个百分点 ， 但考虑到新冠肺炎疫情给公司生产经营带来了一定程度的负面影响 ， 这是可以理解的 。 这样的派息率已经不低了 。
读福耀玻璃的年报 ， 可以发现公司管理层高度重视财务管理工作 ， 如下面这段话所说的内容 ， 在大多数上市公司的年报中是看不到的 。
为完成2020年度的经营计划和工作目标 ， 公司预计2020年全年的资金需求为人民币212.61亿元 ， 其中经营性支出人民币170亿元 ， 资本支出人民币23.80亿元 ， 派发现金红利支出人民币18.81亿元 ， 计划通过销售货款回笼、加快存货周转和应收款管理、结存资金的使用、向金融机构借款或发债等债务融资方式解决 。 2020 年公司将继续加强全面预算管理 ， 强抓货款回笼 ， 严控汇率风险 ， 优化资本结构 ， 使资金管理安全、有效 。
福耀玻璃的管理层也很清楚投资者关注什么 ， 曹德旺在《董事长致辞》中详细地解释了公司利润下降的原因 。
造成本报告期利润总额比上年同期减少34.89% ， 主要由于以下几方面的影响：1.上年同期出售福耀集团北京福通安全玻璃有限公司75%股权确认投资收益；2.本报告期德国 FYSAM 汽车饰件项目整合期负利润影响；3.汇兑损益影响；4.本公司之子公司福耀玻璃伊利诺伊有限公司被指控违反独家经销协议支付赔偿；5.美国加征关税的影响 。 综上所述 ， 若扣除上述不可比因素 ， 本报告期利润总额比上年同期下降7.45% 。
看这样的年报会省很多事 ， 有些信息如果公司不披露 ， 我们费很大力气也未必能推算出来 。
我注意到 ， 福耀玻璃在分析资产负债率时只是简单的一句话——2019年12月31日资产负债率为44.96% ， 保持较强的偿债能力 。 这确实不算高 ， 但毕竟比上年末上升了3.50个百分点 ， 我想知道为什么会这样 。
公司负债增长的主要原因有两个 。 一个是实行新租赁准则 ， 公司增加租赁负债6.57亿元；另一个是有息负债增加22.88亿元 。
有息负债增加的结果是货币资金增加 ， 2019年年末 ， 福耀玻璃的货币资金余额为83.56亿元 ， 比上年末增长了31.26%；紧接着 ， 2020年第一季度末 ， 公司的货币资金余额又增至114.92亿元 ， 同样伴随着有息负债的增加 。
对货币资金增加 ， 年报中的解释是 ，“主要是营运资金需求增加 ， 增加现金储备 。 ”一季报中的解释同样如此 。
我对此不解 。 福耀玻璃预计2020年经营性支出170亿元 ， 而其在2018年年报中预计2019年经营性支出为205亿元 ， 2019年实际支出（经营活动现金流出）为184.17亿元 。 这样看来 ， 营运资金的需求理应是下降的 。
事实上 ， 2020年一季度 ， 公司经营活动产生的现金流量净额为8.70亿元 ， 比上年同期（7.43亿元）还增长了17.09% 。 而且 ， 公司并没有为了美化现金流量表而拖欠供应商货款 ， 实实在在是货款回收情况比较好 。
考虑到突如其来的新冠疫情 ， 福耀玻璃增加现金储备事实上并无不妥 ， 不过 ， 如果没有疫情 ， 又该如何评价公司2019年借款增加现金储备的行为？
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